央行研究局局长徐忠博士最近成了“网红”，除了知名的怼财政局的文章《当前积极的财政政策不是真积极》外，又发表了一篇论文《新时代背景下现代金融体系与国家治理体系现代化》，这次不仅财政局被怼，房地产、社保、政府、僵尸企业等全都被他批评。
徐忠批的最狠的还是房地产，磐点君发现整个论文提到房地产16处，可谓句句扎心，把房地产吸血本质解读的一清二楚。
1、小微*款贷**不救小微而是流向房地产。
在经济发展初期，金融资源配置呈现总量宽松、结构粗放的典型特征，资金也更多地流向基建、房地产等资本密集型产业，甚至是产能过剩行业。
相当一部分号称“低息”的小微企业信贷，只是借助政策支持的名义，以小微信贷为通道，资金实际流向了地方政府的融资平台和房地产市场。
2、房地产价格泡沫成经济最严峻挑战。
金融与实体经济互为镜像，我国当前实体经济存在的突出问题和挑战，比如僵尸企业、高杠杆、地方政府债务、房地产价格泡沫等，既是经济运行中长期内在矛盾的积累和暴露，也有金融体系在国家治理体系中的重要功能没有充分发挥的原因。
3、一二线楼市数据弄虚作假，三四线趁机暴涨。
2017年，我国住户部门杠杆率为 55.1%，比上年高 4 个百分点。考虑到居民普遍存在通过借贷筹集首付的行为，且通过互联网金融，如蚂蚁“借呗”、腾讯“微粒贷”、京东“金条”等产品的借贷未计入居民负债，我国居民杠杆率可能更高。
居民部门负债中相当大一部分是借贷是用于满足购房需求，居民杠杆率快速增长也反映出我国房地产市场的明显扭曲。当前一、二线城市严格调控，三、四线城市政策相对缓和。一、二线城市市场供求矛盾并不直接反映在价格上，而是反映在量缩价稳、推迟网签、价格失真、库存虚高等方面；三、四线城市的棚改、货币化补偿，消化了库存，市场热度高，但容易导致盲目乐观。如此一来，居民的资金流向三、四线城市买房，这是泡沫以另外一种方式在体现。
4、18亿亩耕地不保，房产税加快出台。
如果不完善房地产市场健康发展的长效机制，只能“按下葫芦起了瓢”，只是把一些问题暂时掩盖了，并没有真正地解决房地产的问题，并导致居民部门杠杆率的持续攀升。
一是建立全国城乡统一的土地当量市场，这是既保持18亿亩的耕地红线，又实现土地市场市场化供给，增强供给弹性，适应城市化、区域化发展，提高土地使用效率的唯一出路。随着土地市场化，进一步改革完善土地招拍挂制度，实现土地供给市场化。
二是推进房地产税改革试点，应由人大授权，按照“宽税基、低税率、可负担、含存量、逐步实施、激励相容”的原则，选取部分城市和地区进*房行**地产税改革试点，形成可复制可推广的经验。同时也要鼓励各地探索适合本地的房地产长效机制。
5、房产投资收益766%，养老金亏空。
过去，我国社会保险基金结余，除了留足一定期限支付外，全部只能购买国债和存银行，年化收益率只有3%左右。
相比之下，从2007年至2017年，房地产的累计收益率高达766%，黄金的收益率为106%，沪深300指数收益率为97%，企业债指数收益率78%，上证50指数58%。过低的回报使大量储蓄不愿投入养老金，转而投向房地产进行短期投机。
6、全球历次经济危机都怪房地产！
1933年美国出台《格拉斯—斯蒂格尔法案》限制美国金融机构多元化经营，是基于对大萧条教训的错误认识，并未给美国银行业带来安全，反而由于其业务被长期束缚而加剧了风险。上世纪80年代储贷协会危机，其破坏性仅次于大萧条和此次金融危机。
这次危机表面上是利率市场化背景下利差收缩导致其风险偏好上升，过度涉足房地产。但当时的另一个重要背景，是面对货币基金大量分流储蓄、以及证券公司事实上经营放贷业务的冲击，储贷机构作为受分业限制最多的银行业机构，无法对客户提供综合*服务性**以减缓利差收缩冲击，最终走向高风险房地产融资这一不归路。
7、一年前徐忠就疾呼：房地产导致金融危机
2017年9月，徐忠在《中国金融》杂志上表示，“过去中国利用房地产作为宏观经济调控的工具”。“房地产本身已经产生了严重问题，挤压了其他部门投资，遏制了经济调结构和健康发展。”
徐忠提醒称，房价过快增长为触发系统性金融风险的“直接触发因素”。
“金融部门政策放松是导致房地产部门形成泡沫的直接原因”，美国2008年房地产崩盘的前几年监管也放松了。
徐忠表示，“在房价快速上涨的一致预期下，加上经济周期处于下行阶段，导致资源再配置向房地产部门的过度倾斜，加剧了实体经济成本的上升，直接抑制了制造业、可贸易品等实体经济部门的投资，影响了实体经济的健康发展。”
徐忠称，“当供续关系失衡，市场一致预期房价还将继续上涨的时候，投资者将选择房地产作为保值资产进行投机”。
显然，房地产成为金融危机的罪魁祸首，已经到了悬崖勒马，好好整治的阶段！！（完）
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