导读
中小银行与国有大行面临调整广义信贷的压力和难度并不相同。面对未来理财监管可能收紧的态势，各家银行对委外业务的布局力度也存在差别。在MPA指标体系和评分要求中，对广义信贷增速而非规模有明确要求。具体而言， MPA规定全国系统重要性机构（N-SIFIs）、区域性系统重要性机构（R-SIFIs）、普通机构（CFIs）的广义信贷增速分别不得偏离M2目标增速20、22、25个百分点。
文／综合金融时报、第一财经日报、每日经济新闻、澎湃新闻
12月19日，央行主管媒体《金融时报》发表《央行有关负责人就表外理财纳入宏观审慎评估答记者问》一文，央行有关负责人表示，“在总结前期经验的基础上，人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。”
据媒体此前报道，今年10月央行货币信贷管理处已下发书面通知，基于央行关于MPA的调控要求，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算，实行表内外统一监管。
市场普遍认为，表外理财纳入MPA“广义信贷”是金融去杠杆政策的延续，此前快速扩张的银行表外理财业务，尤其是非保本理财业务增速将受到政策影响放缓。
央行提醒避免冲时点
央行有关负责人表示，前期人民银行就表外理财纳入MPA广义信贷指标开展了模拟测算，金融机构和相关工作人员对此已有了逐步熟悉、调整和适应的过程，相关工作进展总体顺利，目前看来实施条件已具备。
2015年12月，央行宣布从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意*款贷**管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA）。
MPA体系的主要构成：重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，其中资本充足率是评估体系的核心。
MPA关注广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售等纳入其中，以引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。同时利率定价行为是重要考察方面，以约束非理性定价行为。
此次将表外理财纳入广义信贷范围，央行有关负责人表示，具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。
同时，央行有关负责人强调，今年底若金融机构表外理财业务冲时点，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。
MPA评分体系中包括很多指标，央行将对金融机构进行季度数据评估，同时按月给予监测和引导，商业银行的存款准备金利率将出现更频繁的定向调整，以对相应金融机构实施激励或惩罚。
金融降杠杆发力
按照相关监管要求，保本理财、同业理财是属于银行表内的，被企业、居民买走的非保本理财产品，才是表外理财，而这一部分隐藏的风险不容忽视。
国信证券预测，截至2016年年中，可纳入广义信贷计量的表外理财资产规模约20万亿左右，其中债券占比10.5万亿（含信用债7.5万亿），非标类资产4.3万亿，剩余为其他类（货币基金、权益等）。
央行有关负责人表示，当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。
国开证券研究部副总经理杜征征对《每日经济新闻》记者表示，银行的理财业务会受政策影响而收缩，同时对银行债券业务也会受一定冲击，因为表外理财主要投资于债券和非标资产。中小银行由于存款基础差，理财业务做得比较多，受到的影响相较大行而言会更大一些。
根据申万宏源证券的估算，截至2016年一季度末，银行全口径委外规模约为27.7万亿元，相比2015年底增幅达20%。银行委外的资金来源有二，一是部分银行理财资金，二是部分银行自营资金。根据申万宏源的数据，2015年底，理财资金占委外资金的比例约为1/3，按此简单推算，截至2016年年中，27.7万亿委外投资中，理财资金或达8.31万亿元。
不过也有市场人士分析，委外资金主要来自大银行，而大银行表外理财业务的扩张速度本身就较低，受MPA口径调整的影响相对较小，因而对债券市场的冲击没有想象中大。此外，MPA考核体系给予银行的广义信贷偏离度上限，本身也有较大弹性空间。
12月16日闭幕的中央经济工作会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。
延伸阅读-1
央行明年将表外理财纳入广义信贷 中小银行达标难
12月19日，央行相关负责人就“银行表外理财纳入宏观审慎评估体系（MPA）”答记者问中指出，央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。
具体而言，表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍以余额同比增速考核为主。
年底“冲时点”无效了
央行相关负责人明确指出，今年底，若金融机构表外理财业务“冲时点”，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核机制的理解还不够准确。避免“冲时点”行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。
根据11月金融统计报告，11月份社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期大增7111亿元。这与表外信贷比重加大有很大关系。
其中，人民币*款贷**增加8463亿元，同比少增410亿元，委托*款贷**、信托*款贷**、未贴现的银行承兑汇票、非金融企业境内股票融资都出现增长。其中，委托*款贷**增加1994亿元，同比多增1083亿元；信托*款贷**增加1625亿元，同比多增1926亿元。
“当银行表内融资不能够满足银行*款贷**需求时，表外例如信托融资、委托*款贷**比前期快速上升，对支持企业复苏起到关键性作用。”温彬指出，从数据来看，企业通过银行的信贷变动并不大，但企业的*款贷**需求在增加，且是通过银行表外的方式（委托*款贷**、信托）来实现融资目标。受资本金、MPA考核等因素约束，银行表内信贷增长不会太明显。
由于此前央行正在研究将表外理财纳入宏观审慎评估广义信贷指标，收紧对表外理财监管力度意图明显；另一方面，银监会理财新规也处于征求意见的最后阶段，落地后势必对银行表外理财造成更大约束。这种情况下，银行正在寻找应对之策。
某大型股份制商业银行资产管理部负责人对记者表示，MPA其实就是宏观审慎框架下的广义信贷的占用，央行内部MPA侧重于看增速，如果增速过快会有惩罚性措施。但这和银监会的资本充足率并不是一个口径，监管角度是不同的，所以说并不会影响到银行对外财务披露上的资本充足率。
具体到银行应对MPA考核，上述银行人士指出，现在大家可能都开始为MPA考核做准备。有的银行可能会希望在年底把基数做高一点。因为明年取今年底的数据作为基数，如果现在基数做高了，明年表外理财增长空间可能会大一些。
中小银行影响偏大
中债登数据显示，今年三季度银行理财余额为26万亿元，其中约20万亿元属于表外银行理财。目前银行理财增速已经同比大幅下降。
中小银行与国有大行面临调整广义信贷的压力和难度并不相同。面对未来理财监管可能收紧的态势，各家银行对委外业务的布局力度也存在差别。在MPA指标体系和评分要求中，对广义信贷增速而非规模有明确要求。具体而言， MPA规定全国系统重要性机构（N-SIFIs）、区域性系统重要性机构（R-SIFIs）、普通机构（CFIs）的广义信贷增速分别不得偏离M2目标增速20、22、25个百分点。
就我国目前的城商行而言，在2016年目标M2增速（13%）的基础上加22%，即其广义信贷增速上限是35%。但截至2015年底数据显示，广义信贷增速排名前20的银行中，只有6家增速规模低于35%，最高一家城商行贵阳银行增幅接近74%。
金融监管研究院孙海波指出，2016年上半年银行理财的增速是16%，如果将表外理财所有规模都纳入广义信贷的计算，仅仅扣除同业存款部分，对当前银行MPA达标会构成非常大的冲击。MPA中，广义信贷统计指标体系设计得比较粗糙，原因在于防止过于精细化的计算公式和会计科目被银行绕开。他认为，表外理财根据投资标的不同有很大的差异性，不应完全不加区别地纳入广义信贷计算框架。
央行负责人指出，“MPA实施近一年来成效较好，广义信贷增长较为平稳有序，资本约束资产扩张理念进一步贯彻体现，金融机构经营总体稳健。同时，人民银行也一直在根据形势发展变化和实施情况对MPA进行完善。”
当前，未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。一是表外理财底层资产投向主要包括类信贷、债券等，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张的作用，如果增长过快会积累风险，不利于“去杠杆”的体现与落实。
二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内解决，未真正实现风险隔离。为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。
延伸阅读-2
央行有关负责人就表外理财纳入宏观审慎评估答记者问
当前，部分银行的表外理财业务增长很快。近日，《金融时报》记者就表外理财纳入宏观审慎评估问题采访了中国人民银行有关负责人。
记者：央行此前曾透露正在研究将表外理财纳入宏观审慎评估（MPA）广义信贷指标，目前进展如何？
答：前期人民银行就表外理财纳入MPA广义信贷指标开展了模拟测算，金融机构和相关工作人员对此已有了逐步熟悉、调整和适应的过程，相关工作进展总体顺利，目前看实施条件已经具备。
在总结前期经验的基础上，人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。
需要注意的是，今年底若金融机构表外理财业务冲时点，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。
记者：央行将表外理财纳入广义信贷范围有何考虑？
答：MPA实施近一年来成效较好，广义信贷增长较为平稳有序，资本约束资产扩张理念进一步贯彻体现，金融机构经营总体稳健。同时，人民银行也一直在根据形势发展变化和实施情况对MPA进行完善。我们注意到，当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。
人民银行将继续加强与金融机构的沟通、引导和风险提示，推动相关工作平稳有序地过渡，不断健全完善宏观审慎评估体系。