近日，海澜之家2018年年度股东大会在江苏省江阴市华士镇公司会议室举行。出席会议的股东和代理人人数共58人，出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的71.86%。
在任董事9人，共出席3人，其他董事均因工作原因无法出席，尤其在2017年刚上任的海澜集团总裁周立宸没有参加会议，令人诧异。
（2018年年度股东大会会议地点）
周立宸乃周建平之子，生于1988年，2010年毕业于清华大学金融专业。毕业之后，直接进入集团工作。在2017年，29岁的周立宸出任海澜集团总裁，这位年轻的“企二代”正式走上前台。
（周建平之子周立宸）
在此次股东大会上，有5名小股东出席，在会议开始前，工作人员对股东所提问的问题进行了预先登记。在提问环节，针对一些问题，董秘许庆华首先进行解答。在关于小股东提出的经营计划及设计师能力不足等问题，周建平十分不快，期间多次打断小股东的解释，其态度耐人寻味。（以下会议内容均来源于浑水调研）
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截至2018年末，海澜之家存货同比上升11.55%，达到惊人的94.7亿元，尽管其中有半数可做退货处理，但存货增幅远高于营收及归属净利润增幅的情况，还是不免让人忧心。
周建平： 总有人问存货问题，这个问题我答得耳朵都要起茧了，我也拜托你们，今天听完之后出去跟别人说一下，一会不要再问这个问题了。 海澜的经营模式没有问题，我们的营收还在持续增长，那些质疑我们存货问题的，你让他找一家营收比我们高的来，如果营收没有超过海澜，就没有资格质疑我们。
我们的系统可以实现全国门店监控,我们的存货包含了每个单店存货，有的服装企业发到经销商的商品就不计存货了，他们怎么和我们比？ 谁都不许质疑害海澜的存货问题，我们的坪效甚至可以超过zara和优衣库。 海澜的模式别人很难学，我们很成熟，至于为什么学不来呢？ 那就是一个能力问题了。
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2019年的经营模式将如何提升？
周建平： 具体思路是商业机密，如果我现在告诉你，你去告诉我们的竞争对手怎么办。
提问者表示，他关注海澜之家已有一年之久，对海澜模式也有一定了解，只是希望了解接下来的发展方向。 结果却得到了周建平毫不留情的奚落。
周建平： 一年你就能研究的明白了？ 如果你水平足够，就是你来做董事长了。
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设计师能力不足问题
周建平： 你说的那些高端设计师，凭什么说他们是高端设计师，他们是哪个大公司的，设计的商品卖了多少，销售额有多少？ 你都说不出来，那叫什么高端设计师。 你功课都没有做足就来提问，我劝你还是不要浪费大家时间，早点结束去吃午饭，如果你还有什么问题，可以单独和我们董秘交流。
我告诉你，最高级别的设计师全在海澜之家，你觉得不好看你别买啊，买的多就说明喜欢我们设计的人多，销售额可以说明一切。 有本事谁超过海澜之家啊，没有人超过海澜之家就说明我们现在是最好的。
（图片来源于网络）
作为公司“主人公“之一的股东无论大小，在股东大会上提出疑问，本属正常，但这位马上要进入“耳顺之年”的董事长周建平却表现的容不得一点质疑，实属罕见。
人在“耳顺之年”本应没有不顺耳之事，是听得进逆耳之言，詈骂之声也无所谓，无所违碍于心。但面对股东任何质疑，似乎都能成为周建平愤怒的导火索，也许是因为他大会之日因感冒身体不适所使然。
壹
周建平生于1960年，在物资十分匮乏的19世纪70年代，周建平开了一家小型的照相馆。
这家小小的照相馆，让周建平挖到了人生的第一桶金—30万元。1988年，28岁的周建平拿着这30万元钱，带着18个人建立了江阴市新桥第三毛纺厂；1994年，企业晋升为三毛集团公司；2000年，三毛集团4500万A股在上交所成功上市；2001年更名为海澜集团公司，2014年，海澜之家重组上市。
从照相馆到家纺再到服装，周建平的眼光一直都是稳、准、狠！
虎父无犬子。28岁的周建平开启服装之路，29岁的周立宸从父亲手中接过权力之棒，升为公司总裁。虽然从父亲手中接过直接带领海澜集团的大旗，但是从股东大会上来看，周建平的影响仍然深远，并未完全开启“周立宸时代”。
（周建平和周立宸）
打虎亲兄弟,上阵父子兵。周立宸曾在接受媒体采访时透露，“他的父亲至今仍保持着‘工作狂人’的状态，每天晚上工作到很晚。为了让大家能够畅所欲言，晚上的工作通常在茶室进行。在茶室，他每天也会与父亲进行各种交流和讨论。”
关于在传统品牌公司内如何推行年轻化时，周立宸也表示：“在我身上没有遇到和父亲出现很大的理念分歧，很多时候他比我更加开放一点，反而我还是一个比较传统、保守的人。”
2014年，海澜之家以服装赞助的形式支持了《奔跑吧兄弟》、《最强大脑》、《非诚勿扰》等多个知名综艺节目，完成了品牌服装的发展和扩张，提升品牌影响力和知名度。彼时，周立宸回归海澜之家不到两年。
2014年的明星品类效应扭转了海澜之家的品牌形象，其成功也体现在了业绩上。
在2014年年度报告中，海澜之家实现营业收入123.38亿元，同比增长72.56%，归属于上市公司股东的净利润23.74亿元，比上年同期增长75.83%。
在实现两年高增速之后，自2016年开始，营业收入及净利润增速再也没有超过百分之十。 2018年实现营业收入190.89亿，增速同比仅4.89%，扣非净利润竟然出现负数。
以此增速，在周建平65岁退休之前，恐怕难以实现营收千亿目标。
贰
周建平发表激烈言论已经不是第一次。2013年，周建平在投资者见面会上叫板优衣库，表示： “我要和优衣库拼了!”
实际上，海澜之家和优衣库的定位并不一样，在周建平看来，“优衣库”式的发展模式是其学习和模仿的目标。
海澜之家尽管对标优衣库，但其服装的款式及配色等一直被人诟病“土“。甚至网友表示：感觉是中年油腻男穿的，并不适合年青一代的消费者。
2017年，周立宸升为公司总裁后，把代言人换成了林更新。除了换代言人，还对线下门店大改造，就连出街的海报和广告短片也发生了翻天覆地的变化。
（以前的广告海报）
（改变画风之后的广告海报）
2015年年底，标准普尔公布的“全球市值最高服装奢侈品公司25强”名单中，海澜之家以94.98亿美元，折合人民币六百多亿元的市值高居全球第14名的成绩！市值远远超过Coach、Prada、Burberry这些鼎鼎有名的国际大牌。
但自2016年开始业绩不断下滑，随之市值也在不断缩水。尽管在2017年启用了新的代言人，但依然无法阻挡销售下滑的趋势。
从2014年到2018年年度报告中可以看出，2018年研发费用陡增，同比2017年增加95.74%。变动原因为公司新品牌的增加导致研发费用的增加。
（公司主要品牌矩阵图）
但4900多万的研发费用远低于近18亿的销售费用，其中广告宣传费用就近6.3亿。
作为一家拥有超5000家门店的大型服装企业，研发方面的投入却只占0.26%，这跟海澜之家的运营模式有关，它走的是轻资产的运营。海澜之家同数百家上游供应商合作，上游供应商根据公司设计中心的方案生产出产品。
（海澜之家品牌产品研发设计流程图）
虽然在广告营销方面做了很大改进，但是依然无法阻挡网友及股东对海澜之家设计水平的质疑。
面对质疑，周建平在股东大会上表示，最高级别的设计师全都在海澜之家，你觉得不好看你别买啊，买的多就说明喜欢我们设计的人多，销售额可以说明一切。
但营业收入并没有因为研发费用提高而大幅提高。
2018年年度报告中，销售费用同比增长16.17%，研发费用同比增长95.74%，但营业收入却仅增幅4.89%。
叁
除了营收没有因为研发费用和销售费用提高而大幅度提高以外，股东最担心的就是关于退货和存货问题。
在2018年年报显示，截至2018年末，海澜之家存货同比上升11.55%，达到惊人的94.7亿元，公司可退货存货金额高达49.2亿元。
2018年，海澜之家曾因2017年年报中退货情况不明的问题遭上交所问询，当时公布的报告期内退货金额高达30亿元。
在此次股东大会，股东再次就关于报告期内已退货金额及真实产销率情况，年报并未披露提出疑问，而海澜之家董秘以上交所并未要求公司在年报中披露这一数据的理由拒绝回答该问题。
（海澜之家门店-图来源于网络）
从海澜之家的近几年财报来看，2016年-2018年海澜之家存货余额来看，分别是86.32亿元、84.93亿元及94.74亿元，这能看出什么呢？其实还是要和同期的营收做对比，在这三年的海澜之家的营收是170.00亿元、182.00亿元及190.90亿元。所以也能清楚地知道海澜之家这三年的存货占营收之比分别为50.7%、46.6%和49.6%。
导致库存积压的原因有很多，比如：主观上的有因企业自身导致的对服装销售量的把控失误；客观上的因消费者审美、流行趋势周期短等导致的需求预测难度增加。
对于如此高的存货问题，董事长周建平则以“如果营收没有超过海澜，就没有资格质疑我们”的理由怒怼小股东。库存一直是服装行业的弊病，但是不深入研究去库存，而是以营收高容不得股东置喙的做法，确实令人难以接受。
快时尚代表H&M曾经为清理库存、保护品牌形象，宁愿烧掉也不愿意降价销售。后因陷入各界言论*攻围**，不得不做出积极的多种应对措施，比如回收衣物、贩卖二手服饰、采取环保面料等行为来挽回品牌形象。
相比海澜之家董事长傲慢的态度，H&M在中国市场推出咸鱼平台回收计划、在瑞典则推出了二手衫销售平台。一系列举措，扭转了H&M浪费印象，在一定程度上弥补了库存压力。
（H&M回收计划宣传图，来源于网络）
库存问题虽然在服装行业内已是司空见惯，但是如果不解决，短期内会影响企业现金流的周转，长期得不到解决会提高储存和运输成本，平白消耗企业资金，而且库存积压的越久，衣物就贬值地越厉害，长此以往甚至会导致现金流崩盘。
由于经济下行压力增大、消费疲软、生产成本居高不下、行业的竞争越来越激烈、个性化要求高、渠 道变迁以及国内外品牌加速抢滩市场等因素，若海澜之家不积极应对库存问题，那可能引发变现出现困难或跌价的风险。
若业绩继续下滑，董事长周建平还能继续怼的出来么？
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