2023年以来，南京银行股价跌跌不休，从开年的10.48元一路下跌，四月底虽有反弹，但幅度有限，五月份更是加速下跌至8.4元左右，年内跌幅高达20%。我们不禁要问，作为曾经的城商行一哥，南京银行到底怎么了？
观察财报，一季报显示，南京银行营业总收入129.53亿元，净利润54.27亿元，同比增长分别为5.51%、8.21%。这个增速确实低了些，至少比2022年同期增速下降一半。头条上很多文章都以此为基点，评价南京银行股价大跌是由于业绩增速下滑所致。但是且慢，我们来分析一下这个业绩增速下滑背后深层次的一些东西。
一、营业总收入增速下滑系息差下降所致。众所周知，息差收入是银行收入的主力，也是银行的传统业务。那么这个传统业务的利润率即息差是个什么情况呢？据证券市场周刊统计的数据，一季度上市银行净息差较2022年四季度大幅下降8BP至1.75%，而2022年这个数据为1.94%，降幅约为10%。当一个企业的主要产品的利润率大幅下降10%，想要这个企业营收大幅增长，简直是痴人说梦，营收大幅下降才是正常。但南京银行却实现了5.51%的营收增长，这是什么原因？信贷总量大幅增长了。据一季报显示，南京银行一季度*款贷**总额较年初增长8.26%，至1.02万亿元，首度突破万亿大关，简单来说就是单价降低了，成交量猛增，这在一定程度上增加了营收总额。
分析到这里，我们不禁要问，净息差收窄是南京银行一家公司之过吗？非也，存款端和*款贷**端的成本显然是国家政策、市场形势共同作用的结果，任何单一的银行主体都无法左右大势。特别是受口罩影响，国家一再提出金融支持实体、金融让利，导致银行息差一再下行，欧美等国息差都在2%以上，就连我们的近邻日本，息差也处于接近2%的水平。要知道日本近年来经济可是停滞不前的，那么作为世界第二大经济体的我们，息差竟然降到了1.75%。当然，金融让利实体的思路是对的，保住实体也就保住了银行。有人说，那就继续压缩息差至零，银行可就有好戏看喽。但金融常识告诉我们，息差不可能无限压缩，必须让银行有足够的利润应付可能存在的风险。也就是必须保证银行有足够的抵补能力，息差再压缩，银行就无法抵补风险，到那时，银行本身就成了风险源，零八年金融危机就是这样。大量金融生态的崩溃比起实体萧条的危害不知要大多少倍，所以我们看到了降息，通过降息减轻银行负债端压力，适当缓解息差下行压力。网上总有评论说老美加息，为什么我们降息？到底谁对谁错？其实没有对错之分，因为立场不同，情况不同。老美前段时间海量印钞导致通货膨胀，必须加息回收流动性。我们海量放贷导致银行息差收窄，降息以增强银行抵补能力。
有必要说明一下，无论是老美的海量印钞，还是我们的降息，对老百姓都是极其不友好的，直接导致购买力下降和无风险收益水平降低。这真应了股神巴菲特那句话，持有货币的人是最大的输家。
好了，分析完利息收入，我们再来看南京银行营收贡献中第二大的投资收益：57.41亿元，这一数据比2022年一季报的31.15亿元同比大增84%，有人说这是不务正业。我就很纳闷，一个主营业务为包子的店，开发出饺子这个新品，并且利润增长迅猛，这难道不是好事吗？他并没有偏离金融主业去搞汽车、房地产，怎么成了不务正业？众所周知，南京银行是著名的债券银行，投资收益的增长正好补足了息差收入增速放缓的短板，推动营收继续保持增长态势。以一季报情况推算，保守估计，2023年南京银行营业总收入将至少达到518.12亿元，较2022年营收446.06亿元能有16%以上的增长，这还没有考虑到三、四季度实体经营情况改善和降息效果显现后息差改善的情况。
那么，南京银行现在的估值水平如何呢？动态市盈率4.09倍，如果你是一个超级大富豪，并且政策允许，可以买下整个南京银行，那么只需4.09年投资就可翻倍，这个收益率如何？巴菲特也找不到这样的好事。如果你只是一个小散户，只能买下一点儿股票，那么根据南京银行今年的分红情况，每股分红0.534元，现价8.59元，那你只需16年即可通过分红收回本金，并且股份还一股不少的存在你的账户里，只要你愿意，就可以无成本地持续收取股息，这还没有计算红利复投的效果，如果能够将收到的红利再买入南京银行，这个进程将大大缩短。况且，根据一元退市要求，南京银行股价连续二十天低于一元就要退市，你能想象南京银行退市吗？这么一算，通过收取红利回收成本的时间又被大大压缩。相较于买房，你有把握通过收取房租，用十五六年的时间收回购房成本吗？
但就是这样，南京银行仍处于跌跌不休、无人愿买的境地，并且由于股价下跌产生了许多骇人听闻的鬼故事。对此我只能说一句：疯狂的市场，先生，我真是服了您！