草甘膦：价格创15年来新高，行业库存极低，订单已排到7月，这家公司并购完成后将成国内第一！
4月草甘膦价格创下15年以来新高，中金证券认为，后续草甘膦仍处于较高景气周期，叠加行业整合加速，后续进入寡头垄断阶段。
1）库存低位，价格创15年来新高，订单已排到7月
2020年洪灾导致部分草甘膦企业停产，草甘膦库存仍显著低于往年同期水平。目前国内厂家库存仍处于多年来低位，供给偏紧。
叠加甘氨酸等原材料涨价等因素，草甘膦价格一路上涨至2021年4月的32800元/吨，创下2015年以来新高。
目前，草甘膦国内需求处于旺季，目前草甘膦厂家订单基本安排至2021年7月份。
2）草甘膦全球需求持续增长
2017年全球农药行业开始复苏，2020年美国草甘膦诉讼和解，消除行业长期不确定性。
同时国内多款转基因玉米大豆获得生物安全证书，未来1-2年有望商品化大规模种植，利好国内草甘膦用量。
后续来看，全球农作物种植面积增长，叠加全球转基因作物推广，未来2-3年全球草甘膦需求向好。
3）行业持续整合，迈向寡头格局
2019年全球草甘膦合计产能在107万吨左右，美国的草甘膦产能主要为拜耳（原孟山都）所有，其产能大约为37万吨，剩余产能主要集中在中国，国内草甘膦产能占全球产能65%。
环保供给侧改革和安全整治下，国内草甘膦行业中小企业退出，逐步向寡头格局。
江山股份 4月13日发布公告拟收购福华通达100%股权，届时江山股份将成为国内第一大草甘膦生产企业，国内将形成CR3=66%的格局。
4）产业链标的
中金认为，草甘膦价格短期易涨难跌，中长期格局迈向寡头，行业没有新增产能，需求持续增长，草甘膦未来价格将处于较高景气周期。
对标：扬农化工 （4 万吨草甘膦产能）、 广信股份 （6 万吨草甘膦产能）、 兴发集团 （18 万吨草甘膦产能）、 江山股份 （7 万吨草甘膦产能，拟并购福华通达15万吨草甘膦产能）。
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