【导语】四季度国内棉花市场供过于求矛盾加剧，结转库存高位叠加新棉集中上市，库存累积幅度加大，加之新棉成本同比下滑，且贴水现货价格，市场卖压集中释放，棉花价格承压走弱。预计2023年一季度供应压力将继续缓慢释放，市场驱动将转向需求和棉花春播，棉价有望季节性止跌甚至小幅反弹。
四季度棉价延续跌势，降至年内低位
供强需弱格局下，2022年四季度棉价持续下跌，并不断向近年最低值靠拢。截至12月22日，全国3128B级棉花均价为14389.50元/吨，较三季度末下降6.6%；季度均价14696元/吨，环比下跌7.78%，同比下跌33.59%，创下年内季度最低价。
“旺季”提振效果不佳，四季度需求延续偏弱
正常情况下，四季度属于传统“金九银十”旺季与年底纺企备货集中期，但今年四季度棉花市场需求表现并不及预期。国庆节假期以后，多地因物流交通运输阻断，纱厂订单不足，以及纺织企业纱布出货缩量，导致纺织企业产品库存累升，棉花现货购销滞缓，市场需求量下降。纺企优先采购低价基差现货，致使市场价格重心下移。卓创资讯预估，今年四季度全国棉花需求量168万吨，环比下降1.8%，同比下降10.6%。
新棉集中产新，商业库存压力放大
四季度是新季棉花上市时间,供应压力集中释放。虽然今年棉花上市进程相对偏慢，但随着各地物流运输的恢复，截至12月22日，*疆新**皮棉累计加工量达到379万吨，预计12月底将突破400万吨。卓创资讯预估，2022年12月底棉花商业库存或达到558万吨，环比增加157.1%，同比增加11.6%。偏慢的售卖进程与新棉集中产新两方面作用，使库存明显增加，也使得卖方面临较大的出货压力。因此，部分持货企业为降低库存压力，降价促销，使得棉价承压下滑。
新棉成本下降，利空市场价格
2021年棉花上市期间，籽棉价格攀高，生产企业皮棉加工成本高企。据卓创资讯统计，*疆新**机采棉成本曾一度达到27000元/吨左右，且在新棉加工阶段，皮棉成本基本高于市场价格，对市场价格起到较强支撑作用。2022年棉花上市期间，皮棉成本较2021年明显下降，*疆新**机采棉成本一度下降至10000元/吨附近，且在皮棉加工阶段，成本几乎一直低于市场价格，尤其从10月低成本新棉开始上市后，轧花企业积极出货，利空市场价格。
纺企花纱库存剪刀差开始收窄，后期或存补库需求
据卓创资讯监测，12月底全国最大的棉纺织消费地山东区域，规模型企业原料棉花与纱线库存剪刀差开始收窄。由于大部分企业原棉库存已经降至近两年新低，虽较2020年初略高，但在市场参与者心态好转背景下，预计2023年一季度将重演2020年底花纱库存剪刀差由扩大到不断缩小的场景。另外，12月中旬纺企开机率已经从月初的40%回升至48%，说明下游市场消费动力增强。因此，预计一季度需求将不断恢复，尤其是传统“金三”旺季下游备货力度或明显提升，将对市场产生利多刺激。
从产业运行情况来看，2022年由于新季皮棉产出延后，预计2023年一季度新棉产出仍将保持高位，棉花供应压力依然较大。临近春节假期采购时间有限，预计下游纺企1月底前备货棉花数量或不及往年同期。再者，宏观环境仍存扰动因素，美联储加息恐难即刻停止，全球资金流动性收紧，短期利空影响仍存。
2023年一季度多空交织，预计棉价先弱后强
近十年国内棉花价格的季节性波动特点显示，1月份涨跌各半，2月份与3月份均出现8次上涨，上涨概率增大；且一季度的季节性指数多处于1以上，意味着棉花价格上涨概率相对较大。
综上所述，春节前利多因素相对有限，预计棉价或震荡偏弱。春节后下游备货需求或不断增加，加之2-3月份临近下年度棉花春播，市场预期2023年棉花种植面积大概率下降，也将对市场起到一定利多支撑。因此，2023年一季度棉花市场总体或呈现多空力量交织局面，卓创资讯预计棉花价格或先跌后涨，或与季节性变化规律相悖。