第二次世界大战，这个人类历史上最大的战争中，除了粮食、煤、铁、石油等一些众所皆知的战略物资等，还有很多平时常见的物品也在战争中被划为战略物资，甚至在一定程度上影响了战争的局势。
桐油，从中国特有的油桐树所产之桐子中榨取出来的植物油是中国特产。传统上用来涂抹保护木器、制造油布、油纸等防水材料，调制油泥镶嵌缝隙，中医用来调和膏药等外用药。桐油是一种优良的带干性植物油，具有干燥快、比重轻、光泽度好、附着力强、耐热、耐酸、耐碱、防腐、防锈、不导电等特性，用途广泛。它是制造油漆、油墨的主要原料，大量用作建筑、机械、兵器、车船、渔具、电器的防水、防腐、防锈涂料，并可制作油布、油纸、肥皂、农药和医药用呕吐剂、杀虫剂等。
在我国广泛利用桐油可以追溯到隋唐时期。晚清时期，桐油的巨大价值被发现，国际市场上对中国桐油需求非常旺盛，因此桐油成为一种国际商品，并逐渐成为中国传统的大宗出口产品。民国初期，由于油漆在军事、机械工业中的特殊需要，桐油的外需不断加大，致使我国桐油的出口量直线上升。“一战”前，桐油位居我国出口贸易第七位，由于各国急于扩军备战，桐油需求量更加迫切，中国桐油生产迅速上升。到大战后，桐油贸易已经跃居中国出口总值的三甲，成为重要的战略物资。在抗日战争时期，由于中立法的存在，抗战前三年中国无法从美国直接获得军事援助，国民政府因此把争取财政支持和*款贷**作为求援重点，突破口就是——中国的桐油出口。
1938年底至1939年初，中国与美国达成抗战期间的第一笔*款贷**协议，即桐油借款协议规定，美国进出口银行将向中方公司*款贷**2500万美元，年息4.5厘，期限5年，中方公司在此期限内向美方公司出售22万吨桐油。这笔*款贷**主要的用途是购买汽车及改善滇缅路运输。
桐油借款数额不大，但它是美国政府援助中国抗战的第一笔借款，政治意义显然远远大于它的经济意义。有关各方，美国、中国、日本都毫不怀疑，这是一笔政治借款。
为达成此项*款贷**协议，蒋介石曾专门致电罗斯福，强调美援对中国抗战的重要性。蒋介石说：一笔数量可观的美国*款贷**将立即加强我国人民的信心，并使我们能更有力和更有效地抵抗日本的疯狂进攻。
桐油*款贷**对中国抗战而言无疑是成功的，但美国方面更是获益良多。美国各方面生产所需桐油原本就是由中国进口，协议的签订意味着美国商人实际垄断了中国的桐油销售，也同时垄断了世界桐油市场的价格，只要美国商人在国际市场将桐油转手销售就可以轻松获利。对于美国国内而言，对增加就业、恢复和繁荣经济更是起到了极大的促进作用。正因如此，美国才同意了这项*款贷**协议，而桐油也以自身独特的价值影响了中国抗战的局势。