第一部分：企业分析
1.公司简介
绝味食品股份有限公司主营业务为休闲卤制食品的开发、生产和销售。公司休闲卤制食品主要分为两类：一类是以鸭、鸡、猪等禽畜为原料的休闲卤制肉制品。
另一类是以毛豆、萝卜、花生等为原料的休闲卤制素食品。公司及公司产品获得的主要荣誉有:“中国驰名商标”(国家工商总局商标局认定);“中国特许经营连锁120强”(中国连锁经营协会颁发);“
全国食品工业优秀龙头食品企业”(中国食品工业协会颁发)。休闲卤制食品行业已经步入品牌竞争时代,具有品牌优势的大企业将在行业的整合之中胜出。
2 行业市场规模
随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变，健康安全、方便快捷的休闲食品受到青睐，休闲食品行业呈现出上升发展的态势。
据统计，2016年至2020年，我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元，年复合增长率达12.09%。
3 行业竞争格局
市场分散，饮食文化壁垒和供应链壁垒下本土企业绝对主导。休闲卤制品是本土化特色极强的品类。
中国传统饮食“辣味”文化由来已久，随着川菜全国化带动辣味风靡，传统卤味店品牌化、休闲属性增强，本土供应链壁垒和文化壁垒使外企难以进入。
其中绝味食品凭借全城冷链日配和近万线下直营+加盟店规模优势位列第一。
5 企业护城河
1.品牌优势，效率优势
6 企业管理团队及企业文化
管理团队：
企业文化
第二部分：财务报表分析
一，资产负债表分析
1 总资产
绝味食品近5年的总资产增加，说明规模较大，总资产增长率不稳定，但总体都在10%以上，说明公司在快速扩大之中，并且成长性较好。
2. 资产负债率
资产负债率虽小于40%，没有偿债风险。
3.有息负债和货币资金
准货币资金与有息负债之差基本大于0，说明公司没有偿债风险，
4. 应收预付与应付预收
应付预收-应收预付的差额大于0，说明公司的具有两头吃的能力，竞争力较强
5. 应收账款+合同资产占总资产的比率
由图可知，绝味食品的应收账款+合同资产占总资产小于1%，说明公司产品很畅销。
6. 固定资产占比
固定资产占总资产的比率小于40%，说明公司为轻资产型，维持竞争力的成本较低
7. 投资类资产分析
投资类资产占总资产的比率近5年大于10%，说明公司不是很专注主业。
8.存货商誉爆雷分析
存货小于15%，存货没有暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，基本没有爆雷的风险。
二、利润表分析
1. 营业收入增长率
公司近5年的营业收入大于10%，说明公司的成长较快，前景较好。
2. 毛利率
近5年毛利率小于40%，说明产品的竞争力不是很好。
3. 期间费用率/销售费用率
期间费用率占毛利率的比值逐渐小于40%，说明公司的成本管控能力较好，销售费用率小于15%，说明产品容易销售，销售风险较小。
4.主营利润率
主营利润率大于15%，主营利润占营业利润的比率基本大于80%，说明公司的主业盈利能力强，利润质量非常高。
5. 净利润现金比率
近5年的平均净利润现金比率为118.65%。说明公司的经营成果很好，并且含金量很高
6.ROE净资产收益率
ROE近5年不稳定，但是都大于15%，公司的整体盈利能力较好，持续性较好。
三、 现金流量表分析
1.经营活动现金流分析
销售商品提供劳务收入与营业收入的比例大于100%，说明公司含金量高，造血能力强，净利润现金比例近5年的平均值大于100%，说明收到都是真金白银
2.投资活动现金流分析
绝味食品近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率3%-60%之间，说明公司的成长潜力很大。
3. 筹资活动现金流分析
由图可知绝味食品近5年的分红很高。说明对股东还是很慷慨的。
4. 发展类型
根据公司的经营，投资，筹资现金流活动分析，公司属于正负负型。
第三部分：企业估值
1 合理市盈率
由财报数据分析，绝味食品的资产负债率小于40%，说明不是高杠杆企业。
公司有品牌优势，效率优势2个护城河。是龙头企业，行业成长性较好高于10%。但2020年不是很好，
且细分行业规模高于100亿，绝味食品2条不符合标准，所以给出15倍市盈率。
2 归母净利润增速分析
由图可知，绝味食品近5年的复合增长率是16.54%，预估未来3年的净利润增长率会持续增长。
第四部分：分析总结
1 优势总结
1.自建生产基地，辐射全国的网点
公司以各生产型分子公司作为向全国 销售网络配送产品的生产基地，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了一个“紧 靠销售网点、快捷生产供应、最大程度保鲜”的全方位供应链体系
2. 搭建柔性供应链，实现县级城市日配到店
实现了 300-500 公里半径内的每日新鲜 配送，保证了产品“鲜、香、麻、辣”的最佳口感.
3.“产融结合 构建生态”的第二、第三增长曲线
公司秉承“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略方针，探索布局公司未来的“第二、第三增长曲线”，最终实现“构建美食生态”的目标。
2 风险总结
随着市场的变化，卤制食品生产企业数量众多，作坊式仍然是行业内的主要经营模式，地域广阔，风味多样，能达到规模以上生产水平的企业数量较少。
另外公司的毛利率不是很高，产品的竞争力不是很好，需要持续关注。
声明：全文不作为投资意见