2023年7月3日，祥源新材公开发行4.6亿元可转换公司债券，简称为“祥源转债”，债券代码为“123202”。
按最新正股价：19.52元，转股价：19.64元，以及转债条款计算， 转股价值：99.39元，纯债价值：73.21元，保本价：120.1元，债券年收益：3.15%，A+级 。
发行条款点睛
利息和赎回价 ：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。较高。
强赎条件 ：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件 ：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。
回售条件 ：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司是国内领先的聚烯烃发泡材料制造商与供应商，是国内少数可生产超薄IXPE 材料及批量化生产IXPP 材料的企业之一，在研发、产品、品牌等方面拥有领先的市场地位。
无细分行业转债对标，塑料行业转债有 福新转债、瑞科转债、会通转债、道恩转债 等。
经营业绩
近期业绩下滑。
估值
按照最新业绩和最新1家机构一致预期业绩增速5.25%计算，祥源新材 静态估值市盈率PE：43.2倍，市净率PB：2.21倍，成长性估值PEG：8.23 。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在125元附近，即每中一签盈利 250元 。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为： 0.4%~1.3%，约120户中一签 。
按每股配售4.2652元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为 21.85% ，即买200股，3904元市值大概率配9张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 5.46% 。抢权配售价值较高。
综合评价
正股近期业绩下滑，静态估值较高，成长性估值较高。
转债转股价值在面值附近，评级较低，利息较高。
综合5星评级为4星（ **** ）。
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