1
三个利率介绍
1、LPR
LPR，即*款贷**市场报价利率，是由18家商业银行报价完成后，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算得出并发布的利率，包括1年期和5年期以上两个期限品种。
*款贷**合同中的实际*款贷**利率=LPR+加点。
其中，加点的值可正可负，但是签订合同后，在*款贷**存续期内加点值保持不变。
如果LPR值出现变动，将在下一个重定价周期中，以新的LPR和固定的加点值之和来计算*款贷**利息。
重定价周期，是指在实际*款贷**利率中用最新的LPR值来计算的周期，重定价周期的起止日被称为重定价日。
一般按揭*款贷**的重定价周期为一年，元旦即为重定价日，所以每年的元旦都是以最新的LPR值进行计算。
一年时间内，不论LPR变动几次，实际*款贷**利率也不会立刻发生改变，而是到下一个重定价日再进行变动。
2、新发利率
新发利率，是指央行每季度披露的*款贷**加权平均利率。
例如：银行每年都会新投放出*款贷**，其中包含银行每年净增加*款贷**金额以及上年收回的*款贷**金额。假设，今年的净增*款贷**金额为100亿元，上一年的500亿元*款贷**中有150亿元的*款贷**在今年到期，等到收回150亿元后，又要重新投放出去。
那么银行今年新发放的*款贷**总额为250亿元，250亿元*款贷**的平均利率即为新发利率。
但是新发放的*款贷**，不管是和新客户还是老客户合作，都要重新签订合同，并重新约定加点，所以加点对新发利率的影响远超LPR。
3、平均利率
平均利率，是指所有*款贷**的平均利率。该利率可以用于计算净息差、净利差、存贷利差时的*款贷**收益率。
例如：银行年初的*款贷**金额为500亿元，年末的*款贷**金额为600亿元，假设全年平均值为550亿元，将全年收到的*款贷**利息除以550亿元，就可以得到全年*款贷**平均利率。
所以平均利率相比于前两个利率来说更为复杂，但同样也更为重要，因为它决定净息差、净利差等多个指标，也意味着决定了一家银行一年的*款贷**利息收入。
2
三个利率之间的联系
LPR是由18家商业银行报价组成，这些银行都是大型银行，他们报价出来后去头去尾，将这些报价加起来后，算出平均值即为LPR。
所以一般来说，LPR的变动是滞后于新发利率的。
但是通常滞后都不太明显，因为央行只披露季末月份的新发利率，而生成LPR的“最优客户”的新发利率并没有披露，所以难以核实是否存在滞后。通常，两者都是同步的，但是也存在新发利率稍领先的情况 。
接下来分析两者的幅度变化，一般情况下，LPR的变动幅度远小于新发利率的变动幅度。
LPR的波动较小是由于，为LPR提供报价的最优客户，利率相对较低，所以市场波动时，变动会相对更小。
而新发利率的波动较大是由于，整体经济下行，信贷需求减弱，但是*款贷**供给增加，导致整体定价水平回落，也就是加点变动较大。
所以，信贷市场的供需是定价的关键，LPR是定价的结果。
在得出LPR后，可以将新的LPR去影响年内未到期的存量*款贷**的实际*款贷**利率。再加上，存量*款贷**的实际利率变动又滞后于LPR的变动。所以，全部*款贷**的平均利率的变动幅度相对最小。
*款贷**利率的传导过程为：市场竞争→新发利率→LPR→*款贷**平均利率
所以，银行下一期*款贷**的平均利率的可能变化方向为：
1、先将期初*款贷**余额中区分出本期到期的*款贷**，将这部分*款贷**重新放出后，按新发利率定价，并和老的*款贷**平均利率进行比较，观察其降幅；
2、本期不会到期的*款贷**中区分出会在年内重定价的部分，考虑重定价周期、LPR降幅等因素后，估计出期内降幅；
3、本期内既不到期也不重定价的*款贷**额度，保持利率不变。
在利率下行阶段中，利率变动最大的本期到期的*款贷**，因为新发*款贷**的加点会经过供需双方的自由重新议定。
但由于整体经济较差，LPR下降时，加点也会下降，所以新发利率的回落会远超于LPR的降幅。
END