7月4日，蒙牛乳业（02319.HK）发布公告，公司于4日在香港交易所回购18.70万股公司股票，耗资571.25万港币，此次最高回购价30.80港币，最低回购价30.25港币。
据不完全统计，近两月来，蒙牛回购次数超20次，回购金额近4亿元，回购频次达到近年来之最。公开数据显示，蒙牛乳业近三个月累计回购股份数为1051.10万股，占据公司已发行股本的0.27%。
股价“大滑坡”背景下，蒙牛试图以凶猛回购潮给资本市场注入一针强心剂。但市场着实不太给力，截至7月5日收盘，蒙牛乳业报收30.5港元/股，相较于今年2月初39.71港元（前复权）跌幅超22%。显然，回购对股价并未起到强有力的支撑作用。
回购难以力挽狂澜，“梦”难圆
蒙牛总裁卢敏放执掌公司后不久，即2017年就为蒙牛定下第一个奋斗目标，即“三年双千亿”，意在2020年实现营收和市值均达到千亿元的目标，但到了2022年，营收千亿的目标仍尚未实现。
蒙牛近年来的业绩增速日渐趋缓。财务数据显示，公司2018-2022年的营收分别为691.68亿元、791.64亿元、762.99亿元、884.56亿元、929.44亿元，增速分别为14.71%、14.45%、-3.62%、15.93%、5.07%；同期净利润分别为30.43亿元、41.05亿元、35.25亿元、50.26亿元以及53.03亿元，增速分别为48.60%、34.91%、-14.14%、42.57%以及5.52%。
五年营收数据
眼看千亿营收的目标迟迟未实现，卢敏放于2020年又喊出来“5年再造一个新蒙牛”的宏大目标。在去年年底的一次媒体采访中，卢敏放仍表示，2023年蒙牛将坚持锚定“再创一个新蒙牛”战略目标。
然而，不管是业绩走势，还是股价走势，都为“再创一个新蒙牛”的梦想蒙上了一层阴影。对比2022年3月份股价高点50.41港元/股（前复权）来看，当前30.65港元/股的股价已几近腰斩。
值得注意的是，为实现上述梦想，收购也是蒙牛的途径之一。自2013年斥巨资百亿收购雅士利之后，2022年5月份，蒙牛公告表示将向达能收购雅士利25%的股份，后者也由此开启私有化的道路，并于7月5日下午正式撤离港交所。
然而，从业绩层面来看，雅士利难以给蒙牛的目标赋能。公开资料显示，由于市场激烈等因素影响，2022年雅士利国际2022年，雅士利国际收入37.38亿元，同比下降15.7%,归母净亏损扩大至2.31亿元，上年同期亏损8140万元。
大单品“特仑苏”遭围剿，奶粉业务下滑严重
据了解，蒙牛旗下的主要产品包括液态奶、奶粉、奶酪以及冰淇凌等，其中液态奶无疑是公司的基本盘，占比长期在80%以上。而特仑苏则是蒙牛的核心大单品，2022年营收突破300亿大关。
但在高度竞争、同质化的乳制品行业，特仑苏也难逃“围剿”，同品类竞品伊利金典有机纯牛奶、圣牧品醇有机牛奶、三元极致有机牛奶、安佳卓冉有机纯牛奶、德亚有机纯牛奶等正来势汹汹。
特仑苏
据了解，伊利旗下的金典牛奶2022年销售额超过200亿元，同时伊利旗下安慕希、纯牛奶均是200亿元大单品，优酸乳也是超100亿大单品。对比来看，蒙牛除了特仑苏之外，100亿以上大单品仅有纯甄。
同时，蒙牛旗下奶粉业务收入大幅下滑，财务数据显示，公司奶粉板块2022年营收38.62亿元，同比大幅下滑21.97%，占据公司总营收的比例也从2021年的5.6%下滑至4.2%。该板块业务主要来源于雅士利、贝拉米等品牌。
行业来看，随着人口出生率的下降，婴幼儿奶粉行业正在萎缩，叠加严重内卷的国产奶粉早已打响价格战，该行业的营收、毛利率等也随之下滑。也有分析认为，蒙牛奶粉业务下滑的原因，与出售君乐宝、管理层动荡、渠道转型不利、雅士利收购后融合不成功等不无关联。
奶粉业务下滑之外，销售费率较高也是造成公司业绩乏力的原因之一。财务数据显示，2022年蒙牛销售费用223.5亿元，销售费率24.14%，对比来看伊利同期销售费用288.2亿元，销售费率18.6%。有券商人士分析认为，蒙牛的销售体系在结构上依然较为集中，不够扁平化，在分销和配送上较为依赖大经销商，造成经销商总体议价能力偏高，使蒙牛的销售费用率较高。
面对上述颓势，蒙牛也在蓄力突围。2021年蒙牛收购妙可蓝多（600882.SH），成为其控股股东，试图在奶酪界有所突破。但公开数据显示，2021年国内奶酪市场规模仅130亿，远不及约1700亿的婴配奶粉市场，甚至比婴配羊奶粉的200亿还低。
显然，在卢敏放“五年再造一个蒙牛”的这条梦想之路上，道阻且长。