从2月18日至4月9日，贵州茅台的市值从 3.31万亿 跌到了 2.54万亿， 跌幅高达 -23.1% ，减少了 7700 亿，相当于0.7个五粮液，2.5个泸州老窖，2.5个山西汾酒，3.3个洋河股份。
贵州茅台的强大由此可见一般。
跌幅超过20%之后，很多短期的投机资金开始抄底，认为这是难得的牛回头或者说是捡便宜的机会。在此，我们不做任何评价，毕竟每个人有每个人的不同做法。
真正值得我们思考的问题是：贵州茅台的合理估值应该是多少？
截止4月9日，贵州茅台的静态PE为54.15，这意味着如果企业利润后期不持续增长的话需要 54年后 才能收回成本。
但是在企业利润不断增长的情况下，收回成本的时间就大大缩短了。
如果以目前的静态PE54.15进行计算，假设近五年，贵州茅台的利润复合增长率为17%，之后第六到第十年，利润的复合增长率降为12%，第十一年起的复合增长率为10%，那么需要多少年能够收回成本呢？
答案为 大约16.6年 （感兴趣的可以自己推算一下）。
16.6年才能收回投资，显然这笔投资是不怎么合算的，所以贵州茅台目前高估是毫无疑问的。
目前，市场的无风险收益率大约为 4% ，作为有风险的股票投资，我们在投资收益上要求补偿是很正常的，假设我们的要求是十年期国债利率的2倍，则要求的投资收益为 8%， 这个数字背后的含义是我们希望 12.5年 内收回成本。 同样假设近五年，贵州茅台的利润复合增长率为17%，从第五到第十年，利润的复合增长率降为12%，第十一年起的复合增长率为10%，我们以此来推算贵州茅台的合理估值。
此时，贵州茅台的合理估值大约为 1.65万亿 ，对应的静态PE大约为 35倍 。
很显然，可以对贵州茅台进行估值有几个前提条件，分别是：
1、贵州茅台的财务报表为真。 这一点我想是没有疑问的，作为各大机构的重仓股，贵州茅台的财务报表早就被大家翻了个底朝天。
2、企业的盈利能够持续增长 。这一点的前提是基于飞天茅台供不应求（后期产能供应会继续加大）；出厂价和市场价差距极大给提价留了空间；茅台中低端酱香酒能继续抢占浓香酒市场。
3、管理层是可靠的，业绩预测相差不大。 根据近些年贵州茅台管理层对业绩的预测来看，最后的营收、利润和预测的相差无几。按茅台集团的十四五规划，力争在“十四五”期间使茅台集团成为贵州首家世界500 强企业，收入超1800亿元。因为贵州茅台营收占集团公司约90% ，所以“十四五”期间折合营收复合年均增长率需达到约11%，折算到净利润的复合增长率约为16.7%。
4、不需要大的资本投入。 目前茅台的产能扩建不需要大笔的资本开支的投入，其利润增长主要来源于涨价和中低端酒份额的扩大。同时，合理估值并不是我们的买入位置，因为需要留有安全边际，至于是打9折，打8折还是更低的折扣，那就要根据个人的实际情况来做决断了。
请看下表：
除这一次外，贵州茅台的低市盈率都是在熊市中出现的，很显然，最好的投资机会就是在熊市。从上表可以看出，贵州茅台市盈率最低的时候出现在2014年1月9日，动态PE低至8.8倍，很显然，这种千载难逢的好机会以后基本不可能出现，因为当时除了是熊市外，还叠加了塑化剂和三公消费受限的影响。
至于有人说贵州茅台不可能再到这么低的市盈率了，我们不用争辩，只需要知道历史总是在不断的重演，而市场先生不是过分的乐观就是过分的悲观就可以了。
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