2022年的前10个交易日，大家好像都不太舒服。
时间起讫：2021/12/31-2022/1/17
最近又从基金社区学了一个新词汇：无效上班。
不过有不少投资者来和我们说，他买的基金，还挺“有效”的。每晚打开基金账户，明天搬砖的动力又有了。
蛤，还有这样的基金?
小伙伴默默打开了国泰大健康（001645）的走势图，不得了——
数据来源：国泰基金，Wind，时间起讫2016/2/3-2022/1/17
多阶段业绩优异，回撤控制高手
银河数据显示，国泰大健康多阶段业绩都排到了同类前15%，其中最近3年、最近5年业绩都在前10%，非常突出。
数据来源：银河证券，数据截止：2021-1-14；同类指标准股票型基金(A类)
徐治彪2017年10月开始管理国泰大健康，刚刚接手就经历了2018年熊市，彼时应该压力不小。但站到4年后的位置回看，基金画出了漂亮的净值曲线，曾经的系统性风险带来的回撤在曲线图上显得波澜不惊。
我们回溯徐治彪管理以来的回撤数据发现，国泰大健康多阶段回撤远远小于同类平均，这在最近半年的结构性震荡市中，显得尤其突出。
数据来源：wind二级分类-普通股票型，时间起讫2016/2/3-2022/1/17
此前徐治彪在接受访谈时聊到控制回撤的经验，可以概括为，以积极的优选股票来控制组合的波动。重视标的估值，不扎堆有泡沫化风险的拥挤赛道。
后市研判
展望拉开帷幕的2022年，徐治彪是比较乐观的。
他依旧通过自上而下的框架分析：分母定买卖，分子定方向。
首先从分母角度，股债比0.7左右说明股市有结构性机会，没有系统性风险。
其次，从分子角度来说，稳字当头，经济进入弱周期，强周期行业难有系统性机会，主要在弱周期机会，具体在医药、消费、科技等领域。沪深300估值中枢目前在70%分位以上，中证500/1000在20%以下，弱周期背景下也确实是成长更好。
徐治彪认为，慢牛格局依旧。相比核心资产、顺周期，更看好业绩和估值匹配的成长股，甚至说中小成长遍地黄金。
具体到他的组合里，他对于看好的标的，依然整体维持相对较低的换手率。徐治彪以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要看好：医药+制造+纺织服装+汽车零部件+直播带货+农药+能源数字化+高镍，其中医药主要在药店、器械、创新药、OTC、生长激素等方向。
无论是刚刚过去的2021年，还是正在开启的2022年，结构性行情始终会是市场的主旋律。结构性行情中，时常出现的是，短期的情绪在某几个细分赛道堆积和汹涌，从而推高估值发生泡沫化的风险；亦或者是在估值消化的过程中，出现资金单边的出清和下跌。
这样的市场，对于普通投资者来说，是很危险的。而对于有更坚定和清晰的框架边界的投资人来说，则是足以运筹帷幄，甚至游刃有余的。这也是徐治彪这样的投资人在当前市场中的宝贵之处。
风险提示
国泰大健康股票成立于2016.02.03，徐治彪自2017.10.30起管理，该基金2016-2021年上半年增长率/业绩基准(%)：25.30/14.61，23.54/2.83，-23.45/-27.80，81.60/16.06，55.59/18.38，14.71/2.43。业绩比较基准为中证健康产业指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金属于股票型基金，风险收益水平较高，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。