（报告出品方/作者：西南证券，池天惠、刘洋）

1 构建新型电力系统，调控技术手段及调控机制亟待升级

1.1 电力智能化驱动力之一：新型电网建设加快

双碳政策推动，风光未来将成电源装机主力。随着双碳政策的推动，能源消费结构加速 转型，根据《中华人民共和国 2022 年国民经济和社会发展统计公报》数据显示，2022 清洁 能源消费量占能源消费总量的比重为 25.9%，五年间提高 3.8pp。在《中国 2030 年能源电 力发展规划研究及 2060 年展望》中，预计 2030 年电力系统中风电/光伏装机占比分别达到 21.0%/27.0%，合计装机占比达 48%，清洁能源成为主导电源，装机占比达 67.5%； 到 2060 年，风电、光伏发电装机规模合计达 80%，发电量超 70%，清洁能源装机规模合计达 96%， 风电光伏迎来快速发展。

新能源发电具备随机性、波动性以及间歇性。风电、光伏电站由于对风能、光能的依赖 性强，其发电功率会随季节、时间、天气等发生巨大变化，具备不确定性，从而导致供电的 间歇性和波动性。 新能源使电网来源复杂性加剧，对电力系统提出了更高要求，调控技术手段亟待升级。 光伏、风力发电出力与负荷不匹配的特点违背电力系统需保持实时平衡的要求，使电压控制、 调峰调频难度加大。“十四五”期间，随着陆上九大新能源基地和五大海上风电基地的持续 建设，新能源装机和发电量将保持高速增长，未来风光的大比例接入电网将使电网来源复杂 性加剧，电力系统调节能力受到考验，适配问题亟待解决。在此背景下，电力系统需要提高 感知能力，做到全面可观、可测、可控，以适应新形势发展要求。

构建新型电力系统，电力转型加速。在 2021 年 3 月中央财经委员会第九次会议中，首 次提出构建以清洁能源为供给主体的新型电力系统，并明确了新型电力系统在实现碳中和、 碳达峰目标中的基础地位。随着近两年的不断完善，2023 年 1 月 6 日，国家能源局发布《新 型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，文件中指出安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧 融合为新型电力系统的四大基本特征，其中，智慧融合是构建新型电力系统的基础保障。

电网是电源侧和用电侧的连接枢纽，电网智能化是新型电力系统建设的关键一环。“新 型电力系统”一词提出后，南方电网、国家电网相继研究制定了相关行动方案，南方电网提 出在 2030 年前基本建成新型电力系统，国家电网提出 2050 年全面建成新型电力系统的目 标。在南方电网及国家电网提出的行动方案中，均提及“电网数字化转型”、“数字电网”等 类似字样，在南方电网举行的数字电网推动构建新型电力系统专家研讨会上，指出数字电网 将成为承载新型电力系统最佳形态。

1.2 电力智能化驱动力之二：电力体制改革

从我国电价政策机制发展历程来看，我国电价政策机制发展历程大致可以分成四个阶段： 1）计划经济阶段（1949-1984 年)：1950 年，我国成立电力行业管理局，初步形成以中央 领导为主、地方领导为补充的政企合一的垂直电力管理体制;2）电价初始调整阶段 （1985-2001 年)：1985 年，以国家经济委员会、国家计划委员会、水利电力部、国家物价 局发布的《关于鼓励集资办电和实行多种电价的暂行规定》为标志，开启分类定价;3）电力 市场化过渡阶段（2002-2014 年）：2002 年国务院发布《电力体制改革方案》，标志着我国 电力行业定价正式告别政府定价，进入市场竞价新时代。4）全面深化电力改革阶段（2015 年至今)：2015 年，*共中**中央国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(中发 [2015]9 号)，确定了“三放开、一独立、三强化"的改革基本路径以及"放开两头、管住中间" 的体制框架。 新一轮电力体制改革加速推进。传统电力系统调度模式为“源随荷动”，根据用电侧来 调整电源侧的发电量，新型电力系统下电源侧发电量和负荷侧用电量均不可控，加大了电力 调度难度。而目前电网调度方式主要是面向常规电源为主的计划调度机制，电力体制改革随 之深化。

新能源逆向分布格局凸显消纳压力，建立电力统一市场为解决新能源消纳的重要一环。 从能源分布情况来看，我国能源资源与负荷中心逆向分布，新能源主要集中于西部、北部地 区，用电需求集中在中部、东部地区，随着新能源大规模发展，消纳问题日渐突出。完善统 一的电力市场体系是适应高规模新能源，打破电力跨省跨区交易存在的市场壁垒，缓解新能 源消纳压力的重要保障，为此我国出台了多项政策以推动全国统一电力市场体系的建设。

全国市场化交易电量占全社会用电量的比重逐年上升。新一轮电改实施以来，我国电力 市场建设稳步有序推进，价格机制也愈加完善，市场化交易电量占全社会用电量的比重大幅 提升。2022 年全国市场交易电量约 5.3 万亿千瓦时，同比高增 39.0%，占全社会用电量比 重为 60.8%，较 2021 年提升 15.3pp。据中电联《中国电力行业年度发展报告 2022》显示， 截至 2021 年底，全国各电力交易中心累计注册市场主体 46.7 万家，数量较 2020 年增长 76.0%。电力市场化建设具备先进性，一方面，市场化价格有利于充分反映电力市场真实供 需变化，煤价上涨等成本压力通过更高电价传导到下游的机制更顺畅；另一方面，电力市场 化交易有利于实现电力资源在全国范围内的优化配置，更好实现跨省跨区电力传送。

电力市场化改革再提速，企业能效管控的意愿日益增强。《关于加快建设全国统一电力 市场体系的指导意见》中提出，到 2025 年全国统一电力市场体系初步建成，到 2030 年， 全国统一电力市场体系基本建成。随着“双碳”政策的推进，企业能源监测、降低用电成本 变得尤为重要，未来工商业用户将全面参与电力交易市场，电力的商品属性得以还原。目前 已初步形成在空间范围上覆盖省间、省内，在时间周期上覆盖年度、月度、月内的中长期交 易及日前、日内现货交易，在交易标的上覆盖电能量、辅助服务、绿电交易等交易品种的全 市场体系结构，以省内电力市场为基础，省内市场和跨省跨区市场协同推进的全国统一电力 市场逐步建立。 然而目前主要以面向常规电源为主的计划调度机制不能适应电力市场环境下交易计划 频繁调整，电力信息化为其适应高比例新能源并网条件下源网荷储“多向互动”的灵活变化 提供解决方案。

2 电力智能化，源网荷多元应用

2.1 智能化应用 1—推动功率预测，平抑新能源波动性

功率预测是基于新能源间歇性、不稳定性等特征的产物，为电站管理和电网调控提供保 障。高比例风光接入电网势必会加大电网调度的复杂度，对电力系统安全稳定运行构成威胁， 功率预测应运而生。发电功率预测的核心是通过算法模型的构建，结合电站装机数据、气象 预测数据等为客户计算精确的功率预测数据，根据预测步长的不同，功率预测可分为超短期、 短期、中期、长期预测。 功率预测可满足发电厂并网要求，辅助制定调度计划，实现最大消纳新能源出力的目标。 1）电源侧：通过对未来发电能力和功率的预测，可提前了解电站实时生产情况和判断未来 生产情况，为电站管理提供保障。2）电网侧：由于电网需根据下游的用电需求提前作出发 电规划，并根据实时的电力平衡情况做出实时的电力调节和控制，功率预测可为电力调度提 供保障。

新能源发电功率预测被纳入考核，各地对考核指标具体要求略有不同。 2018 年《关于 提升电力系统调节能力的指导意见》提出实施风光功率预测考核，将风电、光伏等发电机组 纳入电力辅助服务管理，承担相应辅助服务费用。在此背景下，各地能源局纷纷设立本区域 《发电厂并网运行管理实施细则》和《并网发电厂辅助服务管理实施细则》，“双细则”针对 新能源发电功率预测设立上传率、上报率、准确率、合格率等多考核指标。

风电/光伏功率预测市场容量差距小，风电功率预测市场竞争更为激烈。根据沙利文《中 国新能源软件及数据服务行业研究报告》，2019年我国风力发电功率预测市场中，国能日新、 金 凤 慧 能 、 远 景 能 源 、 东 润 环 能 、 南 瑞 继 保 的 市 场 份 额 占 比 较 大 ， 分 别 为 18.8%/14.9%/13.3%/11.7%/6.3%；光伏发电功率预测市场中，国能日新、南瑞继保、东润 环能、中科伏瑞的市场份额占比较大，分别为 22.1%/17.7%/16.2%/6.9%。报告中同时提到， 2019-2024 年我国新能源发电功率预测市场年均复合增长率将达 16.2%，2024 年预计市场 规模将增至 13.4 亿元，功率预测市场前景广阔。

功率预测案例：国能日新发电功率预测的主要流程：1）气象数据获取及处理：通过欧 洲气象中心、国家气象局等各种气象源获取原始气象预报数据，并将原始气象预报数据通过 建模计算后得到更高精度的气象预测数据；2）计算短期功率预测数据：根据气象预测数据 进一步计算短期功率预测数据；3）计算超短期功率预测数据：将短期功率预测数据和气象 预测数据传输至所服务电站，并进一步计算超短期功率预测数据；4）将短期和超短期功率 预测数据上传至电网调度。

2.2 智能化应用 2—配网智能调度&智能巡检及故障检查

1）并网控制系统

并网控制系统可实现对电站电力生产情况的实施管控。电网安全的首要目标就是保证发 用电的实时平衡，因此电力系统需根据电力供需情况对新能源发电进行管控。按照控制方式 的不同，并网控制系统可大致分为三种。1）自动发电控制系统（AGC 系统）：以光伏/风电 的并网有功功率为控制目标；2）自动电压控制系统（AVC 系统）：以光伏/风电的无功功率 为控制目标；3）快速频率响应系统：以电力系统频率为调控目标。 AGC 系统&AVC 系统的控制过程：1）制定电能生产需求：电网调度部门根据收集到的 各新能源电站的功率预测数据和其他生产计划数据，结合对区域用电需求进行的预测、省级 联络线的输电计划，制定电能生产需求；2）制定发电计划和调度计划：根据电能预测数据、 用户端电能需求预测数据以及电力系统现状，制定发电计划和调度计划；3）电能生产的调 整和控制：电网调度部门根据发电计划形成调控命令，下发每个新能源电站，新能源电站根 据命令进行电能生产的调整和控制；4）修正：新能源场站实时向电网调度部门反馈生产电 能情况，双方对命令执行情况进行修正。

2）新能源电站智能运营系统

分布式电站管理难度大。在“整县推进”政策的推动下，分布式新能源电站数量将迅速 增加，分布式光伏电站的日益增加会加大人力及财力的投入以进行现场维护及管理。分布式 光伏布点分散、单体体量小的特性势必会增加运维养护成本，如何高效、安全、专业地实现 分布式电站运维管理显得尤为重要。 新能源电站智能运营系统助力提高电站的运营管理效率。新能源电站智能运营系统以数 据为核心及出发点，具备智能监测、告警管理、运维管理、统计分析、日常办公等模块，能 够在远程有效监控电站的实时运行状态，具备数据统一管理、智能运维、运营指标分析等功 能，能够提升电站运行的稳定性，实现信息的实时共享和故障的及时处理，减少电站的人员 配置，大大提高新能源电站的运营效率和管理效率，为企业带来长期稳定的收益。

3）电网新能源管理系统

新能源并网容量增加，需对新能源接入电网进行主动管理。随着新能源装机及发电容量 的不断提高，新能源发电功率的波动性给电网调度带来了挑战。我国调度机构分为五级，分 别为国调、网调、省调、地调、县调，在新能源装机及发电快速提升的背景下，对新能源管 理系统的需求较大。1）省一级电网：需要在保障电力供需平衡的基础上加大新能源消纳， 电网新能源管理系统可通过对影响消纳的因素分析、气象预测数据、电站每月发电量的预测， 来辅助电网提前规划消纳方案，以进一步提升对新能源的使用效率；2）地市级电网：需监 测分析功率不稳定的新能源，并评估电网的承载能力，电网新能源管理系统可通过监测并网 新能源电站和评估新能源入网裕度，来分析电网的承载能力。

4）智能巡检

巡检是保障电网稳定性的重要环节。巡检机器人有多种应用场景，可在变电站、输电网 等场景使用，其中在变电站的应用更早，变电站巡检场景包括室外场景及高压室、保护室、 开关室等室内场景。巡检机器人可实现对室内外设备的精准检测，并通过后台对巡检数据进 行比对和分析，实现预测性维护，在提高巡检效率的同时，可有效保障设备的平稳运行。此 外，由于输电通常在沟壑、高山、丘陵等环境复杂的区域，且输电线路直接暴露于大气环境 中，在运行中会诱发多种事故，人工巡检和检修面临着线路长、工作强度大、条件艰苦、效 率低下、检测质量不佳等一系列问题，无法获得输电线路的实时运行情况，甚至威胁作业人 员的生命安全，通过输电线路巡检机器人可实现对输电线路杆塔、绝缘子以及输电线路通道 等精确巡视，自动采集数据并进行后台分析，为输电线路的运维提供可靠的信息。

2.3 智能化应用 3—虚拟电厂需求端响应&多负荷管理

发电侧、电网侧及用户侧需求推动储能快速发展。 1）发电侧：储能主要应用于电源调 频辅助服务、备用电源、平滑出力波动的场景，通过配置储能设备可以实现可再生能源发电 的削峰填谷，将风光发电高峰时段的电量储存后转移到用电高峰释放，从而减少弃风弃光率， 另一方面，储能系统可以对随机性、间歇性和波动性的可再生能源发电出力进行平滑控制， 从源头降低波动性，满足可再生能源并网要求。2）电网侧：储能通过参与电网调峰调频、 缓解输电设备拥堵、提升电能质量，保证电力系统稳定运行。3）用户侧：电力用户通过配 置储能，聚合可中断负荷，协同分布式发电参与需求响应推动新能源消纳；利用峰谷价差， 降低用电成本；以“储能+微电网”形式可保证用户侧用电的稳定性。储能装置通过虚拟电 厂实现能源聚合，储能技术为虚拟电厂发展提供重要基础。

虚拟电厂（VPP）本质是通过通信网络技术，将储能、分布式能源（发电）和可控负荷 （用电）三大要素进行聚合，形成为需求侧响应的“虚拟集中式电厂”。虚拟电厂通过先进 信息通信技术和软件系统，实现三大要素的聚合和协调优化，形成一个虚拟的电厂来做统一 的管理和调度，参与电力市场和电网运行的电源协调管理系统。

虚拟电厂具有需求侧响应、多负荷管理等多种功能，可应对发电系统多样化困难。虚拟 电厂可以应对发电系统不稳定性（风光随机性和间歇性对能源系统平衡造成挑战）、电力需 求冲击（大量电动汽车随机接入，对能源系统造成冲击）、调控难度大（分布式能源增多， 导致动态调度与控制难度提升）和用户需求日益提升等多种困难。

上游基础资源、中游系统平台、下游电力需求构成虚拟电厂产业链。1）上游基础资源 主要包括可调负荷、分布式能源和储能设备，可调负荷按应用可分为工商业和居民，其中工 商业可调负荷包括空调、照明等，居民负荷由于分散化且单点容量小，导致聚合难度高；分 布式能源主要是用户附近配置的发电装置；储能设备可分为机械储能、电化学储能、空气储 能等多种形式。2）中游能源聚合商依托互联网及大数据技术，对各层数据信息进行整合、 优化、调度和决策，从而增强虚拟电厂协调控制能力。3）下游电力需求方由电网公司、售 电公司和大客户构成，其中电网公司作为电力系统运营商，是电力市场的重要买方。虚拟电 厂连通产业链上下游，使得发电企业、电力公司、电力用户三方受益，发电企业实现存量机 组利用效率的提升，电力公司提升电力系统稳定运行水平，同时虚拟电厂为用户带来便捷手 段参与市场交易，实现利益最大化。

我国虚拟电厂目前主要商业模式是获取补贴分成，未来有望通过参与电力交易获益。我 国目前虚拟电厂多为邀约型，通过政府机构或电力调度机构发出邀请信号，由负荷聚合商、 虚拟电厂组织资源进行削峰填谷等需求响应，并以此获取补贴分成。此外，在具有电力现货 市场试点的省份，虚拟电厂可通过参与市场交易获取收益分成。

商业模式 1：以需求响应、削峰填谷获取补贴分成（当下主流）

虚拟电厂相较传统的火电削峰填谷具环保及经济性的优势。根据国家电网测算，通过火 电厂实现电力系统削峰填谷，满足 5%的峰值负荷需要投资 4000 亿，而通过虚拟电厂，在 建设、运营、激励等环节投资仅需 500-600 亿元，随着虚拟电厂技术发展，虚拟电厂有望成 为削峰填谷重要手段。

商业模式 2：参与电力交易获取盈利分成（未来可行方向）

发电侧能源聚合参与现货市场交易，依托调度灵活性获得收益。虚拟电厂参与电力市场 交易种类主要包括中长期市场和现货市场两种，虚拟电厂可单独参与单级市场交易，通过市 场价格与内部成本之间的价差获得收益。基于虚拟电厂的灵活的特性，可参与联合市场进行 交易，结合虚拟电厂内部单元出力特性，通过预测市场价格与负荷量，进行产品组合交易。结合我国目前电力市场改革状况，由于现货市场目前仅在试点中进行试运营，随着电力市场 化改革的推进，虚拟电厂参与电力市场交易规模有望进一步加大。

虚拟电厂案例：国电投虚拟电厂——需求响应、辅助服务与电力现货相结合。国家电投 集团上海发电设备成套设计研究院牵头研发的虚拟电厂平台实现了“虚拟电厂+电力需求响 应”、“虚拟电厂+电力辅助服务”和“虚拟电厂+电力现货”3 项基础功能试验，并步入商业 化运营。国家电投江苏综合能源公司于 2022 年 2 月完成与江苏省电力需求侧管理平台数据 接入试验，其日运行负荷达 700MW，最大可调容量 300MW，平台整合了多类型用电大客户， 并完成了交易管理、负荷规划、调度监盘等关键应用，具备了参加江苏需求响应和辅助服务 的能力，通过虚拟电厂充分激发和释放用户侧灵活调节能力，不但能为电网供需平衡做出贡 献，还能提高售电公司的市场营销竞争力。深圳能源虚拟电厂于 2022 年 6 月投运，公司通 过预测电力现货市场价格，通过调节用户可控负荷将用户负荷从现货高价调整至现货低价时 段，实现售电公司电力现货盈利的提升，实现平均度电收益 0.274 元。

2.4 智能化应用 4—辅助电力交易决策

全国统一电力市场体系加速构建，售电侧市场逐步放开。2022 年 11 月，国家能源局在 《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》中明确要求，按照统一市场、协同运行的框架， 构建省间、省/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场。然而电力现货交易具有价格 波动大、交易频次高等特点，随着售电主体数量、交易规模、交易品种的增加，极大增加了 交易员的工作量，针对电力交易中的痛点问题，电力交易辅助决策系统可提供实时的、可量 化的数据决策支撑。

电力交易辅助决策系统助力发电企业提升售电收入。电力交易辅助决策系统作为信息化 的现货交易辅助工具，可结合市场行情预测、自身发电能力分析等，提供多种目标的现货及 中长期交易决策方案，形成可行的交易策略库，并通过对交易合同、市场占有率、收益组成 等数据的分析，为交易员提供实时的、可量化的数据决策支撑，发电企业可凭借更高精确度、 更全面的数据来提升交易能力，从而进一步提升交易收益。

3 重点企业分析

3.1 国网信通：背靠国家电网，重组后转型信息化业务

背靠国家电网，通过重组实现产业转型升级。公司前身为岷江水电，2019 年完成了重 大资产重组，重组后公司实现了由发供电业务转型为信息通信业务，重点立足能源领域，形 成云网基础设施、云平台、云应用和企业运营支撑服务四大板块业务，具备了“云网融合” 全产业研发和生产服务能力，助力能源互联网建设和企业数字化转型。2020 年，为适应新 形势，公司对原有四大板块业务进行优化调整，升级为云网基础设施、企业通用数字化应用 和电力数字化应用等三大板块业务。

云网一体化布局，盈利能力持续提升。2021 年公司云网基础设施/企业数字化服务/电力 数字化服务营收占比分别为 51.7%/27.9%/20.4%。公司紧抓新型电力系统建设契机，稳步提 升电网数字化转型业务基本盘，瞄准电力体制改革创造的新赛道，加速发力能源运营服务， 电力数字化服务业务营收再创新高，2021 年实现营业收入 15.2 亿元，同比增加 11.7%。此 外，公司毛利率稳步增长，2022Q3 公司销售毛利率达 19.3%，比 2017 年增加 5.8pp，销售 净利率基本维持在 9.0%左右。

子公司业务分层，实现云网融合全流程覆盖。公司 2019 年置入中电普华、继远软件、 中电飞华、中电启明星四家全资子公司，其中中电普华系电力营销服务商；继远软件系可视 化服务供应商，可实现过程的可视化监测识别分析以及相关数据的智能展示，为能源企业提 供整体解决方案；中电飞华系增值电信运营与通信网络建设运营商；中电启明星系能源交易 服务商，可提供电力中长期交易、电力现货交易、竞价策略研究、偏差考核等服务。

营收及归母净利润双增长，通过重大资产重组实现业绩扩大。2019 年重大重组置入的 公司均为国家认定的高新技术企业，公司的规模实现大幅提升，2019 年营收/归母净利润分 别同比增长 593%/374%。2017-2021 年公司营收 CAGR 为 73.6%，归母净利润 CAGR 为 70.6%，根据公司发布的业绩预告，2022 年公司预计营收 76.2 亿元，同比增加 2.0%；归母 净利润 8.0 亿元，同比增加 18.3%。

3.2 映翰通：配网智能化领军者，看好未来成长

20 年专注工业物联网，力争成为行业引领者。公司主营业务为工业物联网技术的研发和 应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品以及物联网( IoT）领域“云+端”整体解决方 案。工业 IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大方向系公司目标市场，产品和服务广泛应用于智能电力、数字能源、智能制造、智能零售等众多细分行业市场，为工业物 联网行业提供从传感控制到通讯，从数据采集到数据汇聚与大数据分析的多种解决方案。

智能配电网状态监测系统具备核心竞争力，解决行业难题。在物联网解决方案中，公司 研发的智能配电网状态监测系统（IWOS）产品解决了困扰电力系统多年的“配电网小电流 接地系统单相接地故障检测和定位”行业难题，同时基于 AI 技术提供线路故障类型识别、 故障定位、线路工况分析、线路状态评估和故障预测等功能，技术处于行业领先地位，市场 快速增长。2017-2021 年智能配电网状态监测系统业务 CAGR 为 23.2%，2022H1 营收为 0.5 亿元，同比增长 26.3%。

公司系工业物联网龙头，产品适用范围广。公司深耕工业物联网二十年，在智能电力、 智能制造、智能零售、智慧城市等领域积累了诸多国内外优质客户，市场涵盖中国、美国、 德国、英国等全球主要发达工业国家，良好的客户资源为公司持续稳定发展提供了有力保障。 工业物联网通信产品可适用于各种工业领域，用于各种无人值守环境下工业设备的联网， 2021 年工业物联网通信产品营收达 218 亿元，同比高增 37.6%，2022H1 营收 113 亿元， 同比增加 11.3%。

智能零售市场空间大，营收高速增长。近年来，我国智能售货机保有量呈现较高增长态 势，2016-2021 年复合增长率为 30.3%，但由于我国人口基数大，人均保有量仍处于较低水 平，此外总体渗透率较低，目前主要向一、二线城市渗透，三四线城市开发程度小，市场空 间大。公司可提供从设备到运营完整的解决方案，智能售货控制系统产品高速发展，2021 年业务营收为 73.0 亿元，同比高增 109%，2022H1 营收 28.9 亿元，同比增加 10.5%。

拟发布 2023 年限制性股票激励计划，进一步稳定和激励核心团队。2023 年 3 月 15 日， 公司公布 2023 年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予 59.6 万股限制性股票，授予 价位 25.65 元/股，激励对象共计 23 人，包含董事、高级管理人员、核心技术人员及其他， 占公司全部职工人数的 6.3%（截至 2021 年 12 月 31 日），业绩考核目标以 2022 年营收为 基数，2023-2025 年增长率不低于 20%/44%/73%。

报表口径变化，业绩短期承压。公司 2017-2021 年公司营收保持稳步增长，CAGR 为 18.4%，归母净利润 CAGR 为 34.3%。由于公司原子公司宜所智能不再纳入合并范围，公司 2022 年公司业绩短期承压，根据公司 2022 年 2 月 27 日发布的业绩快报，2022 年公司营收 3.9 亿元，同比减少 13.9%，归母净利润 0.7 亿元，同比减少 33.3%。由于公司的 IWOS 产 品系提升配电网智能化运维能力的关键，在数字经济的背景下，未来业绩有望持续向好。

3.3 国能日新：功率预测龙头，多元布局成长可期

专注于新能源行业软件及信息技术服务。公司专注新能源信息化软件研发，主要向新能 源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品为核心， 以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统等为拓展的新 能源信息化产品及相关服务，产品涵盖新能源的发电端和输电端。基于功率预测的核心技术 能力，公司不断扩大能源数据服务优势，布局电力交易辅助决策系统、发电量预测系统、资 产评估数据治理和虚拟电厂等业务。

新能源装机提速，助力公司业绩持续提升。得益于新能源的蓬勃发展，公司 2017-2021 年营业收入稳步上升，4 年 CAGR 为 20.3%；受风电抢装潮的影响，2020 年营收涨幅高达 46.5%；2021/2022Q3 实现营业收入 3.0/2.2 亿元，同比增长 20.9%/12.5%。随着盈利能力 强的功率预测业务客户体量的不断扩大，公司归母净利润实现了大幅度的增长，2017-2021 年归母净利润 CAGR 为 27.0%；2021/2022Q3 归母净利润分别为约 0.6/0.4 亿元，同比增长 9.2%/29.3%。

新能源功率预测龙头，市场占有率及预测精度领先。在市场占有率方面，根据沙利文的 报告，公司 2019 年在光伏发电/风力发电功率预测的市场占有率分别为 22.1%/18.8%，高于 同行业其他企业。在预测精度方面，2020 年公司短期光伏功率预测综合精度为 89.2%，短 期风电功率预测综合精度为 84.6%。同年 5 月，在国家电网东北电力调控分中心组织的十余 家功率预测服务企业预测精度横向对比中，公司在新旧“两个细则”功率预测偏差考核体系 中均处于前 3 位（前 3 名无排名差异）。

发电功率预测系公司营收主要来源，新能源大规模并网释放功率预测需求。在产品端， 公司的主营业务包含新能源发电功率预测、新能源并网智能系统控制、电网新能源管理系统、 新能源电站智能运营系统等，其中，新能源发电功率预测产品系主要营收来源，2017-2020 年该业务占营业收入的比重基本维持在 65%左右，2021H1 达 73.0%。在应用端，公司下游 客户以风电场、光伏电站为主，自 2018 年“531 新政”颁布后国内光伏新增装机受到抑制， 公司光伏电站收入占比逐年减少，与此同时风电“抢装潮”使得来自风电场的收入快速增加， 2021H1 公司风电场/光伏电站收入占比分别为 52.3%/42.7%。根据沙利文预测，2024 年预 计我国新能源发电功率预测市场规模将增至 13.4 亿元，随着新能源大规模的并网，功率预 测市场前景广阔。

积极布局新领域，力争实现源网荷储融合互动应用。1）电力交易：公司对新能源行业 具有深刻理解，在绿色电力交易市场逐步建立的背景下，成功研发电力交易辅助决策支持平 台，在甘肃、山西省均实现创新性应用。2）虚拟电厂：公司研发有虚拟电厂智慧运营管理 系统，并组建了专门的团队，目前已成功与国家电网及多家发电集团开展该项业务。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」