今天我们一起盘下中国移动的2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司全年营业收入达到人民币9,373亿元，同比增长11%，其中主营业务收入达到人民币8,121亿元，同比增长8%。得益于5G应用、移动云、数字内容、智慧家庭等业务的快速拓展，数字化转型收入达到2,076亿元，同比增长30%。整体来看，公司着力打造的数字化转型收入增长“第二曲线”卓有成效，收入结构稳健。

得益于收入的稳定增长和较好的成本管控，净利润同比增长8%，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。

2、毛利率稳定，核心利润率稳定，经营活动盈利性以及经营资产周转效率均基本稳定，中国移动经营资产报酬率表现稳定。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，中国移动股东回报水平表现稳定。

4、经营活动无资金缺口。经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的支持。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。公司通过股权进行融资。中国移动金融负债水平不高，长期偿债压力不大。

6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高。公司的资本引入战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。

下面是对中国移动2022年报关键特征的解读。

公司业绩继续增长。 2022年报中国移动营业总收入9372.59亿元，同比增速10%，毛利润2603.96亿元，同比增速7%，核心利润1229.52亿元，同比增速9%，净利润1255.94亿元，同比增速8%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。 中国移动2022年报净利润1255.94亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加110.48亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。 中国移动毛利润2022年较2021年同期增加160.43亿元，费用增加49.95亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的支持。

从中国移动2022年报的现金流结构来看，期初现金2439.43亿元，经营活动净流入2807.50亿元，投资活动净流出2380.53亿元，筹资活动净流出1205.14亿元，累计净流出768.37亿元，期末现金1671.06亿元。

从中国移动2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1759.33亿元，经营活动净流入9032.75亿元，投资活动净流出6644.55亿元，筹资活动净流出2479.67亿元，其他现金净流入3.20亿元，三年累计净流出88.27亿元，期末现金1671.06亿元。

经营活动无资金缺口。 中国移动2022年报经营活动现金净流入2807.50亿元，较2022年报减少340.14亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入9032.75亿元。

公司通过股权进行融资。 中国移动2022年报筹资活动现金流入33.35亿元，全部来自股权流入。较2021年报减少453.60亿元，增速-93.15%，筹资活动现金流入快速减少。中国移动2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的*款贷**规模。

资产规模基本稳定。2022年12月31日中国移动总资产19002.38亿元，与2022年09月30日相比，中国移动资产增加417.91亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.25%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比62%，其他经营资产占比12%，其他产能类资产占比9%。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，中国移动股东回报水平表现稳定。

2022年报中国移动ROE10.31%，较2021年报增加0.16个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率6.78%，较2021年报增加0.14个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.50倍，较2021年报降低0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日中国移动的负债及所有者权益结构来看， 公司的资本引入战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。 其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

毛利率稳定，核心利润率稳定，经营活动盈利性以及经营资产周转效率均基本稳定，中国移动经营资产报酬率表现稳定。

2022年报中国移动经营资产报酬率12.10%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率14.19%。与2021年报相比，核心利润率下滑0.19个百分点，降幅达1.29%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.85次，较2021年报增加0.04次，增幅为4.67%，经营资产周转效率基本稳定。

中国移动2022年报毛利率27.78%，与2021年报相比，毛利率下滑1.02个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出稳定，主要流向了产能建设、理财投资及其他投资活动。 中国移动2022年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比40.42%，此外理财等投资也占比较大。中国移动2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比40.34%，此外产能建设也占比较大。

产能收缩。 2022年报中国移动产能投入1895.88亿元，处置5.25亿元，折旧摊销损耗2000.77亿元，新增净投入-110.14亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例-1.26%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。 2022年报中国移动经营活动与投资活动资金净流入426.97亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入2388.20亿元，无资金缺口。

中国移动金融负债水平不高，长期偿债压力不大。 2022年12月30日中国移动金融负债率1.63%，较2021年12月31日提高0.18个百分点。

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截至2022Q3，中国移动在A股的整体排名上升至第206位，在电信运营商行业中的排名保持在第1位。截止2023年4月18日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看， 中国移动估值曲线处在严重高估区间 。