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随着消费升级的推进和金融科技的发展，今年，消费金融行业进入了丰收年，消费金融企业的市值翻了又翻，同时，这也带动了消费金融ABS的“爆发式”增长。
“井喷”的消费金融ABS市场
所谓的ABS，也就是资产抵押债券（Asset-Backed Security），以资产的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定资产池所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。
今年，消费金融ABS市场“井喷”了。
据21世纪经济报道信息，据中国资产证券化分析网统计，截至9月26日，今年在深沪交易所公开发行的个人消费类企业ABS发行规模为1,713亿元，未清偿的存量为2,033亿元，而回溯2015年底，市场存量才不过3.21亿元。
厦门国金ABS数据信息显示，除了花呗、蚂蚁借呗、京东白条大型互联网金融公司以外，平安、苏宁、海尔、拉卡拉、百度、分期乐等也都已发布了各自的企业ABS。
消费金融ABS的参与主体主要有三类，包括商业银行、消费金融公司和互联网金融平台。值得注意的是，作为持牌金融机构的商业银行和消费金融公司发行的消费金融ABS产品多在银行间债券市场发行，而互联网金融平台发行的消费金融ABS多在交易所市场发行。
“井喷”背后是消费市场的推动
从宏观方面分析，消费“马车”影响力逐渐凸显。在【访讲坛】为什么说招商银行信用卡“轻”模式能够启示行业（超链接）一文中提到，社会消费品零售总额成为消费需求最直接的定量表达。
2002-2016年，国内社会消费品零售总额总体呈现上升态势，虽然从2011年开始同比增长有所放缓，但国内市场消费者的“消费”情绪仍为高涨（图1）。另外，商务部发言人高峰表示，2017上半年，我国社会消费品零售总额为17.2万亿元，同比增长10.4%。6月当月的社会消费品零售总额同比增长达11%，是18个月以来的最高增速。
在消费体量增长的大环境下，消费金融被推上了高潮，消费金融ABS受刺激呈现“爆发式”增长。
图1 2002-2016年全国社会消费品零售总额及增长率
来源 | 国家统计局
从微观方面分析，用户“消费升级”观念影响显著。随着物质生活水平的提高，居民的消费观念也在不断变化。
首先，80后、90后成为消费的主力军，他们在消费理念上较为开放，带动了消费市场的增量。
其次，我国网购市场增幅明显。中国互联网络信息中心（CNNIC）统计，截至2016年12月，我国网民规模达7.31亿，相当于欧洲人口总量。同时，我国网络购物用户规模达到4.67亿，占网民比例为63.8%，较2015年底增长12.9%。其中，手机网络购物用户规模达到4.41亿，占手机网民的63.4%，年增长率为29.8%。
最后，由于移动支付产业发展迅猛，人们的消费模式也有所变化，手机消费成为了消费主体的重要部分，线下购物线上支付的模式被很好地激活，在满足消费者需求的同时，也刺激了消费市场。
“井喷”背后的潜在风险
即便是站在“风口”之上，也避免不了风险降临。随着消费金融ABS市场的“爆发式”增长，背后的风险也开始收到更多的关注。随着市场参与主体的多样化，越来越多的非持牌机构参与其中，开展场外交易，这类机构的风控措施、信用管理、数据分析能力存在差异，这也为消费金融ABS市场带来一些潜在的风险。
首先，监管机制尚未完善。目前市场存在一些未取得金融牌照的消费*款贷**公司，这部分公司尚未被纳入有效的监管范围，消费*款贷**公司的资本充足率、拨备覆盖率不受监管，因此投资者在选择这部分ABS时缺乏有效的判断依据。
其次，个人征信机制存在着一定的空缺。前面提到，目前我国消费群体趋于年轻化，80后、90后成为主力军，蓝领、学生开始步入消费*款贷**市场，例如，近年来越发火热的校园贷，但是对于这部分年轻群体而言，他们的个人征信信息尚不完整，消费*款贷**公司难以把控其还款能力，增加了风控的难度，也提高了潜在的不良*款贷**率。
第三，经营能力有待加强。一些互联网消费金融公司的经营能力较为薄弱，市场份额和认可度较为缺乏，在这种情况下，为了扩张市场，很可能会宽松对于借款人资质的考察，再加上本身风控体系并不完备，会加大未来潜在的不良*款贷**率。
另外，一些互联网消费金融公司的产品可能会以高收益率来覆盖高不良率，这其实是一种恶性循环，公司通过高收益率来弥补高不良率的窟窿，但高收益率本身却会极大高不良率的产生，在这种情况下，公司极有可能会资金链断裂，从而影响消费金融ABS。