2023年3月28日，阿里集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信：表示阿里要分拆重组，构建“1+6+N”的模式，六大业务部们将分拆出六家独立的子公司，分别为阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团，以及多家业务公司。在未来，业务集团对自己的业务拥有更大的独立自主权，且都有独立融资和独立上市的可能。

这是阿里集团最大的组织变革，为的就是各个业务板块能够更好更快的适应复杂多变的市场环境，解除母公司流程化的束缚，各个业务都可以更灵活发展。

对于阿里母公司来说，将业务分拆是可以让公司得到进一步发展。对于子公司来说，发展空间和融资空间也更广阔，同时面临的挑战也是很大的。

针对业务分拆上市，我们从药明康德和京东两家公司来进行解析：

药明康德：从美股退市到“一拆三”重新上市

药明康德作为我国CRO的龙头企业，被称为医学界的“富士康”，除了自身的业务发展有着傲人的成绩外，在资本运作和业务分拆上也是很成功的，是众多公司发展规划中值得学习的一家企业。

A股、港股、新三板多线布局

药明康德的主营业务主要来自于海外公司，海外订单其提供的营收占比能达到总体的60-70%左右。早年间的时候，药明康德为了减少汇率对公司营收的影响，在2007年，药明康德选择了在美股上市。

时间到了2015年，药明康德的子公司合全药业在新三板挂牌，合全药业主要负责为跨国药企提供小分子药物中间体，原料药和制剂的CRO（生产研发外包）服务。此时的药明康德已经有了退出美股的打算，回归A股市场了。

同年12月，药明康德最终在美股完成了私有化退市，并且将大部分的生物制剂药物业务转到药明生物，把这类业务拆成了出去。药明生物在2017年6月在港股上市，其定位为“开放式生物药技术平台”，主要提供生物药发现、开发及生产服务。

2018年5月，药明康德在A股正式上市，向全球制药公司、生物技术公司以及医疗器械公司提供一系列的实验室研发、研究生产服务。并开始进行“A+H”布局，在2018年12月，药明康德完成了在港股的上市。

至此，药明康德实现了资本市场的“一拆三”，分别在A股、港股、新三板上市。（注：合全药业已于2019年3月从新三板摘牌）

一拆三给药明康德带来了什么？

药明康德回归A股之后，业绩实现了飞速的进步，在2015年合全药业挂牌新三板之后，其市值是五年前美股市值的20倍。

根据药明康德从美股退市前一年的财报显示，公司在2014年营业收入41.84亿元，到了2019年，药明康德和药明生物的总营收达到168.56亿元，营收涨幅达到400%，净利润也从6.96亿元上涨到28.65亿元。

京东再次拆分业务，京东将拥有七家上市公司

2023年3月30日，京东宣布拆分京东产发和京东工业，京东产发和京东工业以京东子公司的身份，均向港交所递交了招股说明书。如果两家公司成功上市，那么京东分拆上市的成员增加至7家。目前资本市场中除了京东本身的京东集团，还有京东物流、京东健康和收购来的达达集团与德邦股份。

京东产发和京东工业怎么样？

从招股说明书上来看，这两家公司的情况很相似，都是京东在2018年独立出去的业务单元，并且近几年的发展情况都不错，连续三年都实现了盈利。

京东产发是一家现代化基础设施开发及管理平台，服务于京东集团的供应链生态系统。目前其现代基础设施总建筑面积达2330万平方米，总资产规模达937亿元。京东产发是京东集团供应链生态的重要组成部分，其提供了现代化标准仓库、智能产业园、数据中心等设施建设与运营的综合解决方案。

并且京东产发的净利润也很稳定，2020至2022年度盈利分别为28.13亿元、14.95亿元、22.2亿元。

图片来源：京东产发招股说明书

京东工业是一家供应链技术与服务商，其主营业务是为B端客户的供给侧和需求侧两端提供连接服务，这些服务包括商品标准化、科学库存管理、采购数字化等等。

今年3月，京东工业完成了B轮融资，金额为3亿美元，并且各大投资基金和资管集团先后跟投，投后估值达到67亿美元。

京东工业2020年至2022年的净利润和毛利也连续三年增长，经调整利润分别为4.36亿元、5亿元、7.15亿元。

图片来源：京东工业招股说明书

业务拆分为独立子公司的意义：

改善公司业务结构，增强业务的独立性

公司的经营环境和市场都是不断变化的，包括技术变革、行业发展、国家政策、经济周期等。由于各种因素的变化，母公司的各个业务线的现状也会发生变化。虽然在过去分部门去联合经营是理想化的，管理层可以统一管理，针对不同的部门分而治之，但复杂的变化环境下，联合经营可能会拖累业务的发展，尤其是公司规模太大，导致的汇报层级繁多，办事效率低下。

因此，母公司把业务进行分拆成为独立子公司更是一个合理的选择。对于多业务经营的公司，通过业务分拆可以为母公司和子公司重新定位，发挥各自的优势；除此以外，公司也可以剥离掉一些不利于公司长期发展、没有成长潜力的业务部门。

通过这些一系列分拆可以使它们可以更集中自己的业务优势，发挥独立性和自主权，可以更快的适应市场环境的变化。

重新激活团队，能够给团队成员更好的激励

在一个多元化发展的企业中，基于整个企业业绩上的股权激励可能与业务部门的联系没有很紧密，从而股权激励可能会对各个业务部门的骨干人员起到的正面激励作用有限，导致对各部门人员激励的弱化；另一方面，公司高管与部门负责人掌握的信息往往是不对称的，内部资源的分配和整体战略的决策会出现不合理的情况。

而业务分拆将公司的不同业务按其特点划分成两个或更多的有着不同管理人员的独立实体，子公司直接进入市场，将子公司经营管理人员的报酬与公司表现联系在一起，强化子公司的激励机制，从而使分拆出去的子公司的管理人员和其它重要员工的激励和报酬制度与他们最直接从事的活动相互联系起来，而且股权激励计划也能在子公司中有效实施。

方便新的融资，用新融资资金去改善业务。

当母公司的股本规模有一定规模后，其再融资和股本运作能力都会受到限制。而业务分拆可以为新一轮的融资腾出空间，更有利于业务的发展。业务分拆不仅有利于公司吸纳外部融资，母公司还可以向分拆之后的子公司逐渐转移内部优质的资产，让其对优质资产的利用最大化，最大程度地去改善业务。