彼得·林奇（Peter Lynch），出生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。他曾是富达公司(Fidelity) [1] 的副主席，富达基金托管人董事会成员之一，现已退休从事于慈善事业。
下文中黑色部分为引用的彼得林奇在自己著作《彼得林奇的成功投资》中的部分精彩原文，括号内红色部分是我为大家简单所做的讲解，这将是一个系列文章，与大家分享大师的智慧并结合我们自己的市场如何选出我们自己的“10倍股”。
一，美国股市的此起彼伏：
当战争的阴云笼罩在伊拉克的上空时，股市开始下跌。随着战争爆发，股市经历了近年来最严重的一次大跌，但是当战争取得胜利后，银行系统转危为安，股市开始迅速反弹。
超级大反弹！从1990年10月以来，道琼斯工业平均指数从2400点一路攀升到11000点，涨幅高达4倍以上，这是20世纪股市最牛的10年。1989年只有32%的美国家庭持有股票或者共同基金，如今这一比例已经接近50%
（1，战争的爆发导致了银行的信任体系的崩盘，战胜之后的信心回归伴随股市的强劲反弹，共同。基金起到了更大的推波助澜的作用。对于下跌利用定投将会获得十分满意的回报。）
在这些新财富中投资于共同基金的有4万亿美元之巨，而在1989年投资于共同基金的资金仅有0.275万亿美元。由于我本人管理着一家基金，所以潮水般涌来的资金对我们这些基金管理人来说当然是再好不过了，但这一现象肯定也同时说明许多业余投资者在选股方面表现得不尽如人意。如果在这个行情最好的大牛市中，业余投资者自己选股的投资业绩非常出色的话，他们怎么会把资金从股票投资转移到基金投资上来呢？也许本书所阐述的投资理念可以将那些在选股上陷入迷途的投资者引上一条正确的投资成功之路。
（2，共同基金在牛市行情中增加的巨大数额反映出普通股民依旧无法掌握选择股票的方法，只能把财富交给基金经理打理）
1929～1982年，道琼斯工业平均指数只不过上涨了4倍，也就是说经历了半个多世纪才从248点上升到1046点！此后股价上涨得越来越快也越来越高。道琼斯工业平均指数从2500点到5000点上涨了1倍用了8.33年的时间，而从5000点到10000点上涨1倍只用了3年时间。1995～1999年，我们见到了一次史无前例的牛市行情：连续5年股票投资收益率都在20%以上，而在以前市场从未有过连续两年以上股票投资收益率超过20%的记录。
（3，传统行业对于经济的推动速度和力量远不及信息技术的水平）
那时在股市的低点，那些严重受挫的投资者不得不一再提醒自己熊市不可能永远持续下去，这些投资者必须耐心持有股票和共同基金长达15年之久，才能等到道琼斯工业平均指数和其他指数重新回到20世纪60年代中期的水平。现在我们应该提醒自己牛市也不会永远持续下去，在熊市和牛市这两种市场走势中投资者都需要有足够的耐心。
（4，耐心）
二、时代的发展动力已经转向了互联网：
1984年AT&T公司（美国电话电报公司）的分拆也许是那个时代股市最重要的发展动力，现在则是互联网。
（5，1984年，美国司法部依据《反托拉斯法》拆分AT&T，拆分出一个继承了母公司名称的新AT&T公司（专营长途电话业务）和七个本地电话公司，“贝尔七兄弟”，美国电信业从此进入竞争时代。1995年，又从公司分离出了从事设备开发开发制造的朗讯科技和NCR ，只保留了通信服务业务。拆分了垄断公司，利用市场刺激了竞争，为股市注入新的动能。）
在互联网出现之前，一家公司只有盈利不断增长才能达到10亿美元的市值规模，而如今即使一家网络公司没有任何盈利，有时甚至连收入都没有，公司也可以达到10亿美元的市值。现在“市场先生”（Mr.Market，一个虚构的股票市场整体的代表人）不会花费时间等待一家*生网新**络公司在现实生活中证明自身的实力后才高价买入，而在过去那个时代里，沃尔玛公司或家得宝公司用业绩证明自己的实力之后其市值才会有很大的增长。
对于现在热得发烫的网络股来说，基本面已经成为老掉牙的陈词滥调（old hat，“老掉牙”这个词本身就是老掉牙的，我用这个词表明我本人就是一个老掉牙的老古董）。只要在公司的名称中出现了仅仅一个“dot”和一个“com”，而且其后面隐藏着令人兴奋的概念，就足以使如今十分乐观的投资者为公司未来10年的增长和繁荣提前支付更高的股价。这些未来主义者的“基本面分析”随着每一次成交价格的上升而更加乐观，后来的投资者报出的买价也节节攀升。
（6，互联网时代的市场先生已经变得愈加急躁贪婪和无知。基本面分析已经被过高的预期给忽视，市场已经不去分辨真实和给予验证的时间，只会盲目的追捧，这导致后来的投资者为高估值,高市盈率买单的代价越来越大，这也是为什么大师们很少投资科技股的原因，市场因科技而发展也因科技而疯狂）
我的选股基于古老的基本原则：一家成功的公司开拓新的市场时，其盈利增长，其股价也相应随之上涨；或者一家身陷困境的公司经营好转时，股价也会上涨。在林奇的投资组合中，一个典型的大牛股（我也会与大家分享那些让我赔钱的股票）一般要经过3～10年或更长的时间才能显示出其英雄本色。
（7，被市场验证的好公司是需要时间来证明自己的，市场会给予被验证的好公司慷慨的估值，但同时也为后面的估值回归暗藏了陷阱，所以发现优秀公司和合理的估值才是选股和择时的重要因素。一个优秀的公司往往需要长时间的验证。）
三，互联网公司的泡沫
由于几乎没有盈利，大多数网络公司的股票不能用常用的市盈率（Price/Earning，P/E，市价比每股盈利）来估值，也就是说市盈率计算公式P/E中至关重要的每股收益“E”的数据根本不存在。在无法计算市盈率的情况下，投资者只能把注意力集中到另一个随处可见的数据——股价上！我个人认为“股价”是投资者所能追踪到的最没有价值的信息，却又是投资者最普遍追踪的信息。
1989年我写作本书时只有有线电视金融新闻网（Financial News Network）电视频道的屏幕下方有一条滚动带显示股票行情，而现在你会发现各种各样的电视频道屏幕下方都有一条滚动带显示股票行情，其他频道上还会有显示道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数等的小方框，即使那些把电视频道不停换来换去的电视迷也无法避免会一再看到股市收盘价。在流行的互联网门户网站上，你只要点击一下自己设定的自选股投资组合，就可以得到投资组合中每只股票的最新行情。你也可以通过拨打800电话、寻呼机或语音邮件获得股价信息。
（8，由于网络公司根本没有盈利，市场给予的市盈率有的甚至可以达到200倍，事实上，这种让人无法理解的事情充斥着整个股市，市盈率失去意义，投资者只能通过股价高低来判断一只股票的“价值”是否合理，这显然是荒唐的，作为普通投资者，第一步就是避免自己为别人刻意的炒作买单，掉入陷阱。）
公司盈利迟早决定证券投资的成败与否。关注今天、明天或者未来一周的股价表现如何只会分散投资者的注意力。
（9，真正决定股票价格的决定因素是公司的盈利能力，而不是短期的利好或利空消息。）
互联网还远远谈不上第一个能够改变整个世界的创新。铁路、电话、汽车、飞机和电视都可以说对全人类或者说至少对世界1/4的富裕人口的生活产生了革命性的影响。这些新行业孵育了许多新公司，但是其中只有极少数的公司生存下来并主导了整个行业，同样的情况也可能出现在网络行业上。一两家知名企业将会独霸网络行业的版图，就像过去麦当劳称霸汉堡快餐业和斯伦贝谢横扫石油服务业一样。胜者为王，败者为寇，那些胜利公司的股东会大赚一笔，而那些落伍者、过气明星、本来应该成功却未能成功的公司股东则会大亏一笔。如果你精明过人地选择了一个大赢家网络公司，那么这就相当于你从此加入了一家每年盈利10亿美元的公司股东富翁俱乐部。
（10，选择一家已经被证实的龙头公司以后依旧大概率能够获利的逻辑，而选择一家新兴的公司存在的风险则是强制的离开这个是市场。）
尽管一家典型的网络公司至今仍然没有任何收益，但是你可以做一个简单的分析，从而形成一个大致的判断：公司未来需要取得多高的盈利才能证明今天的股价是合理的？让我们来分析一个假设的网络公司案例——DotCom.com公司。首先，你计算公司的股票市场价值（market capitalization，缩写为market cap，简称“市值”），即用当前的股价（假定为每股100美元）乘以流通股总数（假定为1亿股），1亿股乘以100美元等于100亿美元，这就是DotCom.com公司的总市值。
无论何时购买股票，你都会盼望着公司市值不断增长。只有当买方支付的买入价格不断提高时，公司的市值才会增加，也才会让你的股票投资升值。同样的道理，DotCom.com公司的股票要成为一只10倍股，首先其市值必须上涨10倍，即从100亿美元增加到1000亿美元。一旦你确定了目标市值，你就得问自己这样一个问题：DotCom.com公司需要盈利多少才能支撑1000亿美元的市值？为了得到一个大致的答案，你可以运用快速增长型公司的平均市盈率进行计算——在目前这个热得发烫的股市中，我们假定这类公司的市盈率是每股收益的40倍。1972年，麦当劳的股价被哄抬到高得离谱的50倍市盈率，由于公司盈利无法“达到如此高的预期”，导致股价从每股75美元狂跌到每股25美元，市盈率变成“更符合实际情况的13倍”，此时正是买入麦当劳股票的一次绝好机会。
500倍的市盈率意味着“即使EDS公司的每股收益持续保持不变，投资者也需要等上500年的时间才能收回最初的投资”。由于有了互联网，一只股票拥有高达500倍的市盈率已经不再让人们那么震惊，更别提50倍的市盈率，或者我们假设案例中DotCom.com公司40倍的市盈率了。按照40倍的市盈率，我们可以推测，DotCom.com公司必须每年盈利25亿美元，才能使公司总市值达到1000亿美元，而在1999年美国只有33家公司盈利超过25亿美元。因此，如果DotCom.com公司想做到这一点，它就必须成为类似于微软的大赢家公司俱乐部中的一员，果真如此的话，这可真的是一个非常罕见的商业神话。
（11. 通过高市盈率的未来10倍股方法反推，计算他未来每年的盈利水平，可以很容易的发现，这家公司根本就配不上现在的估值，因为傻子都知道，这家公司大概率并不会成为下一个“苹果”公司。）
四、在浮夸时代被吹大的泡沫中寻找确定性
第一种投资策略是“铁镐和铁锨”（picks and shovels）投资策略。过去在淘金热潮中，大多数想要成为矿主的淘金者都以失败告终，而那些向淘金者出售铁镐、铁锨、帐篷和牛仔裤的人却发了大财（李维·斯特劳斯（Levi Strauss）靠李维斯牛仔裤成为大富翁）。现在你还可以应用这一策略，投资于那些从网络交易中间接受益的非网络公司（non-Internet companies）（包裹快递就是一个显而易见的例子），或者投资于网络交换机和相关设备装置的制造企业。
（12，在混乱的时代洪流中寻找到唯一的确定性。就像当前的阿里/京东/完全就是过去中国发展10年的明星，但是如今他们却每况愈下，股价腰斩，但是伴随他们而发展的快递物流行业却承接过了抖音/拼多多的接力棒继续壮大着自己的公司，和好看的账面价格。）
第二种投资策略是投资于“可以一分钱不花就能拥有其互联网业务”（free Internet play）的公司。这是指投资者买入一家有着真实营业收入和合理股价的非网络公司的股票，这家公司将网络业务渠道嵌入传统业务渠道之中形成一个紧密结合的整体，使投资者支付的股价只相当于非网络业务的价值，而与此同时不花一分钱就拥有了相关的网络业务。我不再一一列举这些公司的名称，你可以自行寻找，但是可以不花一分钱就拥有其网络业务的公司已经引起了我的注意。
在一般情况下，如果目前市场上一家非网络公司整体价值为8亿美元，那么这家公司羽翼未丰的网络业务在其实力得到证实之前市值就高达10亿美元。如果这家公司网络业务的发展能够达到预期水平，那么投资回报将会非常丰厚——这家公司会将其网络业务“分拆上市”（spin off）从而使网络业务的股票单独上市进行流通交易。或者如果公司在网络业务上的冒险并不成功，但是由于网络业务只是公司日常业务的一个补充而已，因此其股价也不会怎么下跌，仍然可以保护投资者不会损失太大。
（13.例如中国的通讯三巨头，借助网络的发展，也曾经推出过自己的各种即时通讯以及购物app，但是这只是对他们本身业务的一种补充，容错率极高，就算失败依旧不会对他们自身主题业务造成影响，就算现在的抖音/元宇宙有多么火爆，只要你不交话费，也依旧什么都不是。）
第三种投资策略是投资于因互联网发展而“附带受益”（tangential benefit）的公司，指传统的“砖瓦+水泥”（brick and mortar）的实业公司通过使用互联网而削减了成本，简化了业务流程，提高了经营效率，从而实现了盈利能力的大幅增长。早在上一代，超市就已经安装了扫描仪，这不仅减少了超市中的偷窃行为，还能够有效地控制存货，让超市连锁店受惠巨大。
（14，传统行业也大大受益于互联网的发展，节省了大量的人力资源，削减了人力成本。）
展望未来，互联网以及为其提供配套服务的相关行业将会创造一些伟大的商业成功传奇，但对此我们往往期望过高而导致定价高得离谱。那些目前市值5亿美元的公司股票未来可能会让你大赚一笔，而那些目前市值已经高达100亿美元的公司股票却可能会跌到一文不值。当期望变成现实的时候，那些大赢家才会比现在更加显而易见。明白这一道理的投资者在能够确认一家公司肯定是一个大赢家之后再投资也不迟。
（15，耐心等待期望变为现实之后在持有是明智的选择）
五，你身边就有10倍股公司
只要在工作场所、购物中心、汽车展览厅、饭店，或者其他任何地方发现一家具有远大发展前景的公司时留心观察公司最新的发展情况，业余投资者就能寻找到一只未来能赚大钱的大牛股。喜欢一家商店、一件产品或者一家饭店是对一家公司产生兴趣并将其股票列入你的研究名单的一个很好的理由，但这并不是购买这家公司股票的充分理由！在你还没有对一家公司的收益前景、财务状况、竞争地位、发展计划等情况进行充分研究之前，千万不要贸然买入它的股票。
（16，就算你发现了好公司和好产品，也要对其进行充分的分析之后才能买入）
如果你拥有一家零售业公司的股票，分析这家公司的一个关键点是要确定该公司的扩张阶段是否即将结束——我将其比喻为棒球比赛的“最后一局”（late innings）。当Radio Shack公司或玩具反斗城公司（Toys“R”Us）只在全美10%的地方设立分店时，与它们已经在全美90%的地方设立分店时相比，其发展前景当然大不相同。
（17，你必须留意什么才是公司未来的增长之源，并且预测公司的增长速度何时可能会放慢下来。）
你没有必要在所选择的每一只股票上都赚钱。根据我个人的经验，一个投资组合中10只股票中有6只股票能够赚钱的话就会产生十分令人满意的投资业绩了这是因为你的损失底线不可能超过你在每一只个股上投资的总和（其股价不可能低于零），而你可能获得的收益上限却没有任何限制，可能是无穷大。1000美元投资于一只目前卖价低于过去买价的老爷车股票，最坏的结果也就是损失1000美元，而将1000美元投资于一只高回报的股票，几年之后你也许会赚到10000美元、15000美元、20000美元甚至更多。投资者只要挑选到少数几只大牛股就能够获得一生的投资成功，因为你从这几只大牛股上获得的盈利会远远超过在那些表现不尽如人意的股票上所遭受的损失。
六，股息制度
如果说应该由谁为派发股息日渐稀少来负责的话，那么就应该是美国政府，因为美国政府先是对公司利润征税，接着又对公司派发的股息全额征税，因为这是所谓的非劳动所得（unearned income）。公司为帮助自己的股东避开这种双重税收，抛弃了原来的派息政策，开始青睐于回购股票的策略，虽然这种策略使股东们出售股票时缴纳的资本利得税增加了，但是长期资本利得税率只有一般个人所得税率的一半，股东的总体纳税负担相应减少了。
（18，中国股息税收制度：持股不足一个月派息的收缴20%，超过一个月不足一年的收缴10%，持股超过1年的免征所得税。）
七，时间会站在长线投资者的一边
如果投资者能够远离那些针对最近股市涨跌进行评论的陈词滥调，像查看汽车里的机油那样每六个月左右才查看一次股票价格，他们的投资过程可能就会轻松的多。
上涨股票数目与下跌股票数目之比是多少？这种上涨/下跌比率（advance/decline numbers）更加真实地描绘了当天股市的真实情况，尤其是在目前这种只有少数股票上涨而大多数股票都在下跌的市场行情中，这一指标最为真实地反映了股市的真实情况。那些购买了“被市场低估”的小盘股或中盘股的投资者由于他们的自作聪明而受到了市场的惩罚。他们为此迷惑不解：为什么当标准普尔500指数上涨了20%时我买的股票却下跌了呢？答案是：推动标准普尔500指数上涨的主要动力是一些大盘股大幅上涨，而不是小盘股和中盘股。
历史告诉我们，市场修正（correction，下跌10%或者更多）每隔几年就会发生一次，熊市（bear market，下跌20%或者更多）每隔6年会出现一次。从1929～1932年股市大崩盘之后，大熊市（severe bear market，下跌30%或者更多）又发生了5次，因此跟别人打赌说这是我们看到的最后一次熊市行情无疑是非常愚蠢之举，这也正是为什么你一定要牢记在心的非常重要的一个原则：绝不要用你明年的大学学费、结婚费用或者其他开支的资金来购买股票或者共同基金。这样你就不必在一个大跌的市场中被迫卖掉股票以换成现金来支付不得不支付的必要开支。如果你是一个长线投资者，那么时间最终会站在你这一边。
股票投资的基本原则非常简单并且永恒不变。股票并非彩票。与每一只股票紧密相关的都是一家上市公司，公司经营有时会更好，有时会更差。如果一家公司的经营状况比以前更差，那么这家公司的股价就会下跌；如果一家公司的经营状况比以前更好，那么这家公司的股价就会上涨。如果你持有一家盈利不断增长的公司的股票，那么你的股票投资回报将会十分丰厚。