事件描述：今年8月底以来，草甘膦涨价频频。时值旺季，草甘膦报价已达2.25万元/吨。后市如何演绎，邀请草甘膦资深专家予以解读。
事件评论：
草甘膦价格持续上涨，市场景气上行。今年8月末，草甘膦市场报价为1.73万元/吨，之后强势上行，目前报价达到2.25万元/吨，涨幅30%以上。草甘膦的上一次价格高峰出现在2013年9月，最高报价达到4.5万元/吨，之后行业经历了长期的价格低谷。此波涨价，标志行业已进入景气周期。
大宗品涨价，成本持续推高。受到国家去产能、去杠杆、去库存的产业政策影响，以煤炭为首的大宗商品价格持续上涨。草甘膦原料甘氨酸、黄磷、甲醇、液碱等化学品价格涨幅较大，运费也有所增加。11月9日河北决定对各地下达大气污染防治1号“调度令”，切实强化污染减排和重污染天气应急响应，志在大力治霾。河北东华冀衡甘氨酸装置停产、东华金龙限产，合计产能为24万吨/年，占国内近50%，甘氨酸价格拉涨，目前报价到1.08万元/吨，自10月初涨幅52%，后续仍将上行。多方因素造成了草甘膦的成本推升，也将为其未来的价格上涨持续提供动力。
消费旺季，长期看转基因作物种植增加，草甘膦需求稳步增长。草甘膦作为全球第一大除草剂，主要用于转基因作物，少部分用于非转基因作物，全球原药年消费70万吨以上。受益于全球转基因作物推广及杂草抗药性增强导致单亩用量增加，草甘膦年需求增长4%以上。草甘膦90%以上左右出口，Q4、Q1为消费旺季，目前正值销售旺季，出口增加。
环保压力日趋明显，未来行业集中度有望提升。2015年国内出台最严环保法，2016年环保执行力度陡然加强，中央环保督察组频频造访各地化工企业，部分中小草甘膦企业环保配套不到位，开工受限，未来有可能逐步退出市场。长期看，环保将更加严格，草甘膦供需格局将得以改善。
看好草甘膦行业，建议参与博弈。在多方利好刺激下，预计草甘膦价格将继续上涨，目标2.5万元/吨至3.5万元/吨。草甘膦价格每上涨1000元，XX集团（草甘膦年产13万吨、甘氨酸8万吨）、新安股份（草甘膦年产8万吨）、江山股份（草甘膦年产7万吨）、扬农化工（草甘膦年产4万吨）EPS分别增厚0.14元、0.085元、0.156元、0.097元。
会议纪要
Q: 近期草甘膦市场表现良好，主要原因是什么？
A:首先是受到了国家环保政策及产业政策影响。国家要求去产能、去库存、去杠杆，因配套产业政策需要调整。环保方面，国家以河北石家庄为环保试点，同时开展全国八省市环保督查，引发产业链相关企业停产限产。受煤炭价格向上影响，甲醇、甘氨酸、冰醋酸均有不同程度价格涨幅，如甘氨酸价格已从7000元/吨上涨至10800元/吨，上涨幅度超过50%；煤炭上行同步引起电价上调，带动黄磷价格上涨；同期运费也在上调，共同构成了成本面的推动力。其次，草甘膦的市场价格在17000元/吨时企业存在亏损现象，直接导致华东草甘膦企业上半年财报表现不佳，而这样的亏损不能长期保持。在成本撬动下，企业的盈利需求带动草甘膦从17000元/吨一路上涨到21500元/吨；第三，时间已到传统的草甘膦销售旺季，下游需求旺盛。
Q ：草甘膦正处于旺季，能否讲一下草甘膦的旺季淡季时间？
A：草甘膦行业淡季是每年第二第三季度，而旺季是第一第四季度。8月底、9月初是草甘膦淡季转旺季的过渡时间，直到三季度末旺季正式开始。
Q ：草甘膦的出口情况怎样？
A：今年草甘膦出口和去年大体持平，传统销售旺季是每年第一和第四季度。考虑到国内草甘膦的价格存在季节性波动，当前采购淡季和旺季与传统定义存在有些许不同，主要还是应该看出口量。
Q ：未来草甘膦有怎样的需求变化？
A：每一个产品都有自身生命周期，到达顶峰后难再突破。虽然前期草甘膦有致癌性，以及超级杂草的负面消息，但是未来转基因种子以抗草甘膦类型为主，会带动需求缓慢增长，短期来看全球草甘膦需求年增幅将在4%左右。
Q ：农业部出台政策，“十三五”期间推进新型转基因抗虫棉、抗虫玉米等重大产品的 产业化进程，您怎么看？
A：农业部鼓励转基因种子产业化，应该会优先要求其具有稳定的性状。我国做转基因推广也会优先借鉴国外先进经验，因此预计会有较大概率推广和国外市场相同的抗草甘膦类型，而不是抗草铵膦和麦草畏类型。草甘膦产品整体比较成熟，同时我国政府已经意识到草甘膦存在产能过剩的问题，也较难再会批准新的草甘膦生产许可证。
Q ：中国化工集团并购先正达，标的是特别擅长于转基因种子方向，此举是否会利于转基因种子推广，增加草甘膦市场？
A：此次收购无疑会推动草甘膦市场，但是退一步来说，即使这次不发生，未来国内草甘膦市场也会有增加。今年7月国内取消百草枯销售，将会利好草甘膦和草铵膦市场。草铵膦除草效果好，价格高，不杀根，因此部分种植的作物只能使用草甘膦，而且草甘膦性价比也比较高。目前国内两广地区草铵膦推广较好。而其他地区还是以草甘膦为主导。
Q ：草甘膦下游需求有转基因作物和非转基因作物，各自占比如何？百草枯退出，草甘膦和草铵膦市场占有率替代进展如何？
A：应用上，转基因和非转基因作物的具体数据暂时还没有。总的来说国内市场以非转基因为主，主要用途是田间、道路杂草；进口市场以转基因为主。替代推广问题，目前华南地区草铵膦替代为主，用于经济作物，其他地区则是草甘膦为主，草甘膦性价比，替代优势明显。
Q ：应该如何计算转基因用途与非转基因用途的比例？
A：不太容易计算，转基因用途有官方数据，但是会延迟一年。非转基因很难统计，因为标的植物不同，用量也不一样，总体上比较难测算。
Q：草甘膦生产原料在涨价，其中包括氨基酸、黄磷，现在应该如何估算成本？
A：国内生产草甘膦目前以甘氨酸法为主，截止到这个月17号，国内草甘膦综合成本在2万元/吨左右。其中需要考虑原料甘氨酸、黄磷、多聚甲醛的价格，同时还要考虑到三废处理的成本，自2013年国家进行草甘膦和双甘膦核查后，各工厂开始强制进行三废处理，特别是废液处理回收，估计会推升整体成本2000元/吨。
Q ：关于环保问题，大部分生产企业都加入了废液处理装置，是否以后不会再因为环保问题影响供给？
A：不是这么简单，目前我们讨论的只涉及到含磷废液处理回收，实际操作上还有其他问题。加之环保督查后大家也不一定都会达标，而且计算处理费用时并没有计算固定设备的折旧，当督查不严、企业利润降低的时候不排除个别企业减开环保装置。
Q ：现在国内草甘膦产能情况如何？小产能企业复产预计如何？
A：2015年国内草甘膦总产能是89万吨，实际产量是41万吨。目前预计1万吨以下产能复产几乎不可能，由于前期这些生产企业没有上环保装置，因此后期很难复产。关于草甘膦和双甘膦环保政策，虽然2013年没有强制执行，但是政策文件还在，企业自律和互相之间的督查举报会使复产变得相对困难。
Q ：IDA 法成本是否有上涨？
A：也在上涨，因为这种路线需要的原料也是黄磷、液碱、甲醇，而且天然气价格有要上调。目前去除人民币贬值因素，受原油价格上涨影响，二乙醇胺进口价格也在上涨。已经从900~1000美元/吨上升到了1000~1050美元/吨，而且价格还在保持上攻。
Q ：和邦生物采用双甘膦法，成本能否保持稳定？
A：由于和邦生物有氯碱产业，而且也有采购黄磷需求；其次天然气价格调整也将带动产品价格上升。综合来说应该主要看黄磷、天然气价格的变化趋势，它受影响相对比其他企业小一些。
Q ：河北东华甘氨酸停产，行业内草甘膦采用甘氨酸法的比较多，是否会有较大影响？
A：当今企业的心态是“库里有酸，心里不慌”。现在拥有甘氨酸自有装置的企业少，湖北某集团、河南许昌东方和内蒙古腾龙是国内仅有的三家有甘氨酸自有配套的企业。四川福华虽然也有甘氨酸装置，但是据了解其生产不好，还是主要依靠河北、山东供给。河北省占全国甘氨酸总产能50%以上，如果河北全面停产，采用甘氨酸路线的部分草甘膦企业，包括华东的江山股份、新安股份、广信化工可能会有一定成本压力。
Q ：目前甘氨酸企业库存情况如何？
A：在之前甘氨酸价格徘徊在7000元/吨左右时，甘氨酸企业有库存，而现在普遍几乎没有库存。原因在于企业没有预计到治霾的力度这么强，我们虽然考虑到受居民供暖影响相关企业会减产，但是也没有想到会停产。企业目前发货情况一般，以执行前期订单为主。
Q ：下一步环保督察组计划去湖北，会影响相关产业么？
A：我们暂时不评论第三期督查。至于实际影响程度，可以参考今天8、9月发生在湖北、四川、广东、山东的省内自查。中央督查和省内督查力度相差不会太多，因为省内内部对弊端更了解。湖北省农药主要的生产企业是湖北某集团和沙隆达，它们环保相对做的比较好。而且磷治理这一块实际有利于湖北某集团，鉴于其磷酸盐销售强势，我们预计企业会回收废液而不会发生漏排，因此此次督查不太可能导致长久的停产。
Q ：草甘膦价格已经调整了三年，在此期间有无大厂退出？1.7 万元/ 吨的价格以后还会出现吗？明年均价和今年相比会怎样？
A：第一个问题，如果以5万吨为界限，大厂目前无退出现象。第二个问题，预计草甘膦价格短期内应该不会跌回1.7万元/吨。原因在于今年内政策指引去产能，而明年会是产业结构调整，草甘膦价格大概以六年为一个周期，因此2-3年内不会有大的下跌。第三个问题，明年均价会提升。今年大宗品的价格趋势是底部往上攻，国家去产能政策引起大宗品价格快速上涨。由于化工品以煤和天然气为原料起点，因此能源价格上调会同步影响化工品价格。此外企业已经意识到无法在恶性价格竞争中获利，未来价格战会弱化。
Q ：草甘膦、甘氨酸未来有无新增产能？
A：草甘膦方面，我们了解到2016年，四川福华宣布扩产，湖北某集团据称扩产，这两家草甘膦都将扩产6万吨。外加安徽广信也准备从3万吨新增产能到6万吨，因此保守估计增加11万吨。至于具体能否投产，要看各自企业生产安排。甘氨酸方面没有新增产能。
Q ：国内草甘膦的甘氨酸法、IDA 法中，哪种路线成本有优势，国内龙头成本情况是怎样的？
A：国内甘氨酸路线目前有优势，其工艺是目前主流，而且有副产品回收利用的优势。甘氨酸线路中可回收利用的副产品包括了氯甲烷和甲缩醛，如氯甲烷可以回收来制造有机硅，例如湖北某集团有自己的有机硅装置，能够实现较好的产品综合利用。其他方法，如IDA法和二乙醇胺法，则没有副产品回收这一块，因此成本上甘氨酸路线有优势。目前国内草甘膦产能5万吨以上的企业，包括了福华化工、湖北某集团、江山股份、新安股份和韦恩好收成。从地域上，湖北企业成本优势最大，主要原因是原料自给好，在原料中除了甲醇、三胺不能自给，多聚甲醛由周边配套，其余的黄磷、氯碱、甘氨酸都能实现自给自足，而且下还有有机硅配套。其次是福华化工，虽然黄磷价格会比湖北低一些，不足在于甘氨酸无配套而且资金自有率不足导致资金成本高。至于华东地区，资源方面黄磷没有配套导致市场价格全国最高，江山有氯碱装置，新安则依靠外购。
Q ：未来草甘膦是否会往中西部集中，华东生产企业是否会逐步退出？
A：应该不会退出，华东企业经营比较久，登记销售体系更加完善。未来可能会逐步转型，产品自给率下滑，转向西南地区的采购贸易业务。未来这一类企业可能会效仿金帆达的模式，由华东厂负责配制剂，并直接出口，而由其他地区生产原粉。
Q ：目前中小企业开工率比较低，能否预测未来草甘膦价格涨到什么位置会开工？
A：主要还是看环保因素，当前中小企业没有必要冒险开工。他们的产品线不完全是草甘膦，也可以转做其他产品，而且草甘膦也不会保持持续暴利和持续亏损。
Q ：能否判断未来草甘膦的涨价空间？
A：我认为2012年左右的草甘膦的市场价格是比较合理的，2013年涨到4.5万元/吨是由草甘膦和双甘膦环保督查引起的，当时大家没有心理准备，存在高涨期的价格恐慌；而现在是低迷时期，也是11-16年的价格低谷，总体估计未来草甘膦价格会在2.5万元/吨至3.5万元/吨。
Q：目前草甘膦海外产能情况怎样，主要是那些竞争对手？能否比较一下海外二乙醇胺、IDA法，价差如何？出口海外运输成本几何？
A：拜耳、陶氏没有草甘膦生产，其业务主要是从中国购买，再贴牌卖出。目前全球行业格局比较简单，是由中国的企业和孟山都竞争。据我们了解，国外只有双甘膦氧化和二乙醇胺路线，孟山都草甘膦产品具体成本不容易计算，不过估计成本较低，因为有据了解其使用的二乙醇胺原料是别的公司的副产品。草甘膦的出口运输成本主要是和海运费相关，而四季度海运成本一般普遍较高。