我们继续来看美股的情况，今天是一家在国内知名度较高的公司，那就是高通。如果用安卓手机，一般人都用过他们家的骁龙系列产品。我除了曾经的两部华为手机不是他们家的产品以外，全部都是买的他们家当时旗舰芯片的国产品牌手机，总体感觉还过得去。
高通公司的财年一般是9月下旬结束，2022财年为2021-09-26至2022-09-25日，其他年份有一两天的差异，这种差异对业绩的影响，基本可以忽略不计。
从气泡图来看，2021财年和2022财年的气泡都位于右上角，气泡明显比其他年份的更大，也就是这两年营收增长都比较快，2021财年的增长达到了42.7%，而2022财年达到了31.7%。高通2022财年的营收规模已经达到了442亿美元。
净利润方面除了2018财年发生了亏损以外，另外几年都集中在数十亿美元，只有最近两个财年达到了百亿美元左右。
高通的毛利率变化不太大，基本稳定在接近60%的水平，这类科技企业的毛利率较高是可以理解的，因为其研发费用占比也高，这个世界是公平的，高收入是要靠高投入来支撑的。
从2019年起，高通也玩起了“葵花宝典”的绝招，其净资产收益率远高于毛利率，这除了盈利能力较强以外，还与其净资产较低，而主要靠负债方式来融资有关。
在峰值的2018财年，高通的资产负债率接近100%，这和当年的巨额亏损有关，不像是其主动追求的结果，但从此以外，高通的资产负债率一直都比较高。但是，也从来没有发生过长期资产靠流动负债提供资金来源的情况，这和科技企业的资产结构不是特别“重”有关。也就是说，哪怕资产负债率较高，他们的长期偿债能力也并不差。其流动比率和速动比率都比较高，短期偿债能力是很强的。但是，流动比率和速动比率的差额越来越大，原因当然是存货的规模在增长。
在2019财年末时，高通的存货规模只有14亿美元，到2022财年末，三年累计增长了3倍多，达到了63.4亿美元。看来，产品并不如2019年那么好卖了，这一点还是比较清晰的。
从其分季的营收来看，2022财年的最后一个季度的营收规模还是在增长的，也是整个财年最高的。但是，盈利能力却是整个财年最差的，结合着其存货的上升，或者还是透露出了一些行业可能面临的问题，那就是下游的手机和平板产品等增长乏力，需求还不至于说下降，但高速增长的时代可能结束了。
高通的产品分类，我这个外行看起来有点困难，占比达到85.2%的产品是“QCT”，是英文Qualcomm CDMA Technologies的缩写，可以解释成：高通CDMA技术，这里面当然就包括我们熟悉的骁龙芯片等产品。
其最大的市场就是我们中国，占比达到了63.6%，越南上升为第二大市场，还有韩国和美国也是其较大的单一市场。
中国的市场增量也是最大的，达到了56.1亿美元，但增长率却远低于越南，看来越南除了在服装鞋袜上有较强的竞争力以外，手机这方面也在崛起。有些网友可能要说，高通对中国的依赖如此之大，可不可以作为贸易战的牌来打呢？从越南市场的高速增长来看，可能别人已经想到了这种情况，并且已经采取了一定应对措施了。
如果和高通的合作出现了问题，那么联发科可以替代吗？联发科2022财年的营收是5487.96亿元新台币，同比增长了11.22%。营收折合美元约为180亿，其实和高通的差距还真不是特别大的。只是，具体的操作上可能还是存在问题，换芯了以后，可能国内的消费者被迫接受，但利润相对丰厚的旗舰产品，可能就比较麻烦了。出口的产品，问题可能还会更大一些。
先前说毛利率的时候就说过，六成的毛利率，两成，甚至两成多都要拿来搞研发，2022财年，高通的研发费用达到了81.9亿美元，这比台积电的研发支出还要高，看来，这一行的门槛还是比较高的，虽然有了资金不一定能行，但没有资金肯定是不行的。
手机正在跟随电脑的步伐，进入一个相对成熟的行业。一些无利可图的产品，成本相对较高的欧美企业就会放弃。但是，从电脑行业看，芯片是不会主动选择放弃的，比如电脑的CPU，真能在民用大市场中有竞争力的，仍然是英特尔和AMD这两家美企。手机soc芯片也一样，谁也不会轻易放弃的。
2023财年，高通会不会因为下流手机市场的变化而出现营收萎缩呢？可能手机行业的形势，不一定会这么快就传递至前端芯片厂家，但是，要继续三成以上的增长，可能是比较困难了。
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