独家解读
01 刷屏了！基金降费改革正式落地，影响有多大？
事件：证监会7月8日宣布，正式启动公募基金费率改革工作，公募产品将以固定费率为主、同时推出更多的浮动费率产品。
点评 ：费率改革正式拉开序幕，27.7万亿公募市场迎来大变局。根据证监会最新安排， 7月8日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下 。目前，包括易方达基金、华夏基金等约20家基金公司已公告旗下主动权益产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%。此次降费对基金管理人来说影响较大，行业统一下调管理费至1.2%后将减少140亿元，托管费下调至0.2%后将减少约21亿元。
我们认为，公募基金费用调降是实实在在地让利给投资者的举措，有助于增强产品的吸引力，提升投资者持有体验。不过， 长期来看，对行业健康发展起决定因素的还是在于基金能否发挥为投资者创造财富的能力 。目前行业呈现出“基金赚钱但基民不赚钱的现象”，基金的发行规模也因此不断走低，基金发行人只有不断提高投研水平，切实做好产品的投资管理，提高投资业绩，为持有人提供长期、稳定的投资回报，才是保持核心竞争力的关键所在。
02 蚂蚁集团完成整改后启动回购，估值较2018年下降约40%，此前被罚没71亿元
事件：7月7日晚，金融管理部门依据中国人民银行法、反洗钱法、银行业监督管理法等，对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元。
点评：央行、国家金融监管总局和证监会在7月7日对蚂蚁集团及旗下公司开出了具体罚单。央行对蚂蚁集团 开出的罚单集中在支付领域，支付宝存在违反支付账户管理规定、违反清算管理规定等7类问题 。金融监管总局开出的罚单显示，蚂蚁集团存在的违法违规案有包括侵害消费者合法权益、违规参与银行保险机构业务活动。证监会开出的罚单显示，蚂蚁基金销售违反代销基金产品准入、宣传、档案管理有关规定等问题。值得注意的是，处罚“靴子落地”后，蚂蚁集团宣布 回购不超过7.6%的股份 ，本次回购的价格 对应公司估值约为5671亿元人民币 ，较2018年C轮融资估值（约9600亿元）下降约40%。
我们认为， 蚂蚁集团的处罚落地，意味着始于2020年11月的整改到此就告一段落，预计后续其他平台企业在发展过程中将更加聚焦主责主业 ，更好助推实体经济回暖向好。对于平台企业而言，在合法合规下的创新是其强化竞争力的全新动能，也应意识到创新拥抱监管才能行稳致远。另外， 关于蚂蚁估值缩水的问题 ，此次回购估值较C轮融资时估值虽然有一定调整，但 在当前市场大环境下，总体符合市场预期 ，且经过两年多的整改，蚂蚁集团金融属性逐步增强，宜更大程度按照金融机构定位进行估值。
03 光伏行业重磅！9家公司达成共识，推进矩形硅片组件尺寸标准化
事件：7月7日，9家光伏公司宣布，对新一代矩形硅片中版型组件尺寸标准化达成了共识，即2382mm*1134mm，组件长边纵向孔位距为400mm/790mm/1400mm。
点评： 这9家公司涵盖了全球组件供应商第一、第二梯队的所有中国企业 ，它们分别为阿特斯、东方日升、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、通威股份、一道新能、正泰新能。根据第三方咨询机构InfoLink发布的2022年全球组件出货排名，隆基、晶科、天合、晶澳为去年组件出货量前四大厂家，占据全球60-65%的市场份额。9家公司表示，共同倡导和推动上述标准化尺寸方案为行业内更多的企业所接受，并将各矩形硅片组件标准化尺寸纳入中国光伏行业协会的标准。
我们认为， 9大光伏企业此次达成的共识或意味着光伏组件“尺寸”之争被终结，对行业后续良性健康发展将起到重要影响 。随着我国光伏产业的迅猛发展，各种新技术和产品层出不穷，但硅片的尺寸标准不尽统一，由此造成产业链协同难度高，甚至造成产能过剩，行业浪费现象严重。从行业后续发展方向来看，大尺寸化以及高功率化是推动光伏行业进步升级的关键动力，但背后离不开行业尺寸的标准化。尺寸标准统一后将 能提高行业生产效率、降低产业链成本，带来规模化的发展，也有利于形成成熟的产业链生态，推动应用端价值最大化。
Tips：文中提及个股，仅用作举例，非推荐。投资有风险，入市需谨慎。
04 特斯拉、比亚迪在列！16家车企签署承诺书：维护公平市场秩序
事件：为维护良好的汽车市场秩序，共同营造良好消费环境，积极稳定和促进汽车消费，7月6日，中国汽车工业协会组织特斯拉、比亚迪等16家汽车生产企业签署了《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》。
点评： 根据承诺书，上述车企承诺主要涉及 ：坚持遵守行规行约，规范市场营销活动，维护公平竞争秩序，不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序；注重营销宣传方式方法，不夸大宣传、不虚假宣传，不为吸引眼球、增加获客而对消费者进行误导性宣传。不过，由于涉及价格的表述引发业内较高关注，7月8日， 中国汽车工业协会发布声明称 ，此前组织16家汽车生产企业共同发布承诺书中， “不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”涉及“价格”表述，“表意不当，有违《反垄断法》精神，将上述条款从承诺书中删除。”
我们认为，即使16家车企签署了承诺书，但也并不能一定会做到保证价格稳定，整车厂商和经销商依旧会根据市场因素的变化来调整价格。今年以来，“价格战”成为贯穿国内车市的主基调，背后的主要原因在于供给与需求间存在一定程度的不匹配。此外，汽车行业除了应避免“价格战”和“宣传战”外，还应加强协同合作，补强短板，共同努力构建良好健康的市场竞争秩序，推动汽车产业高质量发展。从市场层面来看，随着智能化的不断深入，汽车行业的发展将进入新的阶段， 占领智能化高地将会是赢得终局的关键，智能驾驶、智能座舱、车载摄像头等零部件行业将会持续受益。
Tips：文中提及个股，仅用作举例，非推荐。投资有风险，入市需谨慎。
05 华为重大发布：盘古大模型3.0来了，将重塑千行百业
事件：华为技术有限公司7日在华为开发者大会2023上正式发布人工智能（AI）大模型华为云盘古大模型3.0。
点评：作为布局大模型较早的中国科技公司，华为从2020年开始立项做华为云盘古大模型，其在这一领域的进展一直备受关注。据华为常务董事、华为云CEO张平安透露， 盘古大模型3.0是一个面向行业的大模型系列， 分为L0基础大模型、L1行业大模型、L2场景模型三层架构，将重塑千行百业。目前，华为云盘古大模型3.0 已在煤矿、铁路、气象、金融、代码开发、数字内容生成等领域发挥作用 ，提升生产效率、降低研发成本。
我们认为，对于人工智能行业来说，能否带来新的生产力变革关键还是要“走深向实”，赋能产业升级，从而助力企业自身形成新的利润增长点。与百度的文心一言、阿里的通义千问不同，盘古大模型强调在细分场景的落地应用，主要解决商业环境中低成本大规模定制的问题， 用AI赋能千行百业，这种专用属性让大模型的本身变得更加有商业价值 。值得注意的是，作为国内实力较强的AI模型平台，华为拥有自主算力芯片与算法叠加生态链，这有助于盘古3.0持续成长为行业领先的大模型，对产业链上下游企业也能够起到带动作用。
下周策略
风起而行正当时
整体来看，本周大小盘整体呈现回调整理格局，主要指数全部收跌。行业表现上，能源、汽车与汽车零部件、零售等涨幅居前，软件服务、医疗保健设备等跌幅居前。资金面上，北向资金仅周一录得净买入，周二至周五连续4个交易日录得净卖出， 本周累计净卖出超90亿元，可见近期资金更趋于谨慎，外资博弈性明显提升。
策略层面，当前信心不足以及政策乏力导致 交易策略仍以泡沫式热点炒作为主，没有持续走强的能力 。而对情绪主战场AI板块却频频出现资本减持动作，这也充分说明资本市场对于炒作行为的拥抱是暂时的，看五年做一年、看两年做半年仍是交易常态。我们认为，在国内经济复苏动能较弱和外部环境不确定性依然存在的背景下， 7月有较大概率出现更多积极的信号 ，下半年市场整体的信心理应逐渐树立。同时，无论从情绪还是估值水平来看， 当前市场均已处在中期底部位置并具备较高的配置性价比 ，不必过于悲观。
操作层面 ，建议整体仓位维持在七成到八成之间。具体方向上， 科技和红利仍是主要方向 ，但细分亦会有切换，考虑适当向确定性更高、性价比更友好的方向配置。同时 关注两条可能会突破的主线 ： 一是上游资源 ，我们注意到上半年全球定价品种价格韧性仍较足，近期需关注美元走弱和通胀反弹的催化，比如铜、黄金、石油等。 二是复苏条线里顺周期且低位板块，一旦满足高*率赔**和政策刺激这两个条件，估值修复的空间会打开 ，比如电解铝、创新药等，但我们依旧强调的是需要数据的证据支撑，不轻易预判。
洛晓冬 执业证书编号：S0130612020006
洛晓冬是全国金融五一劳动奖章获得者，中国银河证券财富管理劳模工作室领军人物，连续三年荣获中国银河证券十佳投顾、《财富星-PLUS》全明星投顾。其创设的“财富星·时代先行者”成立于2019年8月，2020、2021年度财富星产品累计收益全国第一，2021年荣膺中国证券业投资顾问团队君鼎奖。目前产品管理规模超450亿元，服务客户近7万人，签约客户覆盖全国近300家营业部。
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