今天是“教你认清暴雷渣股的真面目—财务分析”系列的第六篇，也是最后一篇文章了，终于要写完了，好开心。前面的文章中我们讲解了三大报表的关系及重点科目的含义，列举了一些重要的财务指标，并且详细介绍了ROE三分法的应用。今天这篇我们来聊一聊有关估值的方法。估值的方法有很多，有的方法也相对复杂，要算很多东西，例如DCF模型，这个以后我会专门写一篇的。今天作为这个基础系列的最后一篇，我来和大家说说PE（市盈率）的估值方法。
我们经常会说，价格是围绕价值上下波动的。价格就是市场价格，随便打开一个股票软件就可以看到实时的价格走势，因此我们只要大概知道合理的价值区间，就可以判断出投资股票的方向。
大家都知道，价值投资的核心就是买入被低估的股票，卖出被高估的股票。但是有一点要非常注意，价值投资不等于低估值投资。市盈率这个指标也是一样的。PE低的股票不等于一定值得投资，PE高也不意味就百分之百不值得投资（有点绕，麻烦大家一定看仔细）。这点我在之前的文章中做过详细解释，附个链接，这里就不再赘述了：估值陷阱和增长率陷阱
好了，接下来我就来和大家说说，PE（市盈率）的含义和估值方法。
市盈率=股价/每股收益 （PE=price/EPS）
公式大家先看一下有个印象，一会后面还要用得到。
先说说市盈率的含义，普遍认为市盈率代表三个含义（原理不讲了，这里只说结论）。
一、投资者投出去的钱多少年可以回本。（如果市盈率是20x，那就是20年回本，如果是100x，就是100年才能回本）。从这个角度看，当然市盈率低比较好。
二、上市公司每一块钱的盈利能力卖多少钱？（如果市盈率是20x，那就等于每一块钱的盈利能力，卖20块钱）。看着有点抽象，大家可以把盈利能力想象成苹果这类的具体的商品，如果苹果的质量都差不多，有卖10块钱一个的，有卖20块钱一个的，当然我喜欢买便宜的。因此市盈率越低，就代表越便宜。（但是是不是越便宜越好，我想，还有这样一句话，叫“便宜没好货”，大家自己体会吧）因此绝对数值不重要，一定要比较，不管是横向比还是纵向比，都要比较才可以！
三、代表了市场热度，市场热度越高，市盈率越高。（相比前面两条，这个不是很重要的点，大家了解下就好了）热度高就证明喜欢这只股票的人多，买的人多，价格就会被推高，价格是分子，分子越高，市盈率越大。这一点从侧面印证了，“市盈率一定是越低越好”这个说法是错误的（这个说法太绝对了）。
在说具体的估值方法之前，我先给大家介绍下，市盈率这个指标的适用范围和注意事项。
首先，这个指标适用于盈利稳定的品种，有个前提条件就是EPS（每股收益）必须大于零，如果是负数那么这个指标则变得毫无意义（可以用市净率PB代替）。
其次市盈率这个指标中没有考虑到公司的成长性，因此可以引入一个新的指标： PEG ，就是用PE/增长率。这个指标越小越好。
举个极端点的例子，A公司现在的PE很高，高达100x，但是如果他增速也很快，增长率有50x，那么PEG算出来也就没有那么夸张了，说明它很快就可以消化掉这种高估值现象。一般来说，PEG大于1，会被投资者认为是股票被高估，小于1则是被低估。
在实盘中，成长型股票的PEG往往会大于1（甚至在2以上），这说明这家公司在未来很有可能会保持高速的业绩增长，于是投资者才愿意给他一个更高的估值。 和之前讲过的所有的财务指标一样，PEG也不能单独作为判断企业被高估（低估）的信号，一定要结合其他指标一起使用才可以。
最后，PE估值的方法和上一篇的ROE分析方法一样，都是要进行两个层面的分析比较。一个是时间序列分析（自己和自己比），用自己过去的业绩和现在的业绩作比较。另一种是横截面分析（自己和别人比），指在同一个时间点上，自己和同行业的其他公司作比较。
以上就是市盈率的一些含义和适用范围。下面进入最后一部分，也就是估值方法。PE有三种估值方法，我一个一个来说。
一、静态PE：静态市盈率=股价/上一年的每股收益 （此处的分母，是上一个完整年度的EPS，例如：现在是2021年12月，那么静态市盈率就要用2020年的EPS）
这个方法的优点是：数据是历史上真实的数据，是靠谱的，而且很容易获得。
缺点：看这个公式的分母构成（用去年的数据）就觉得不太靠谱。实盘中也确实如此。现在已经21年的年底了，我还只能用20年的数据，明显滞后的太严重了，算出来的数据也一定不准确，明显没有考虑到这一年的变化。再有就是，历史不能代表未来。过去好不代表未来也好，过去表现不好也不代表未来就不会变好。总之，静态PE不但数据滞后，而且没有考虑到企业的发展。
二、滚动PE（PE-TTM）：滚动市盈率=股价/前四季度EPS之和 （此处的分母，是把当前日期的前面四个季度的EPS加在一起，例如：现在是2021年12月，那么滚动市盈率的分母就是：21年三季度+21年二季度+21年一季度+20年4季度）
优点：数据是真实的，而且也反映了公司最新的情况。
缺点：和静态PE一样，都是用的历史数据，历史不能代表未来，因此缺点就是没有考虑到企业的发展。
三、动态PE：静态市盈率=股价/预测的每股收益 （此处的分母是需要预测的，没有历史数据提供）
预测EPS一般有这样几种方法：不靠谱的就不说了，只说两个靠谱点的。一个是分析师的一致预期，可以在股票软件的盈利预测里看到；另一个就是自己预测，这个对个人要求比较高。觉得自己没这水平的，就踏踏实实看分析师预测的吧。
优点：这是三种方法里唯一一个考虑了企业发展的。
缺点：数据是人预测的，准确度的问题就很难说了吧。要是分析师都能预测得那么准，那岂不是遍地都是巴菲特，彼得林奇了吗？不多说了，大家自己体会一下。
以上，就是PE的三种方法，既然市盈率这个东西是可以为估值提供依据的，那么我们不妨给这个公式变形一下：
市盈率=股价/每股收益 （PE=price/EPS）
那么变化一下：
股价=市盈率*每股收益 （P=PE*EPS）
通过对PE公式的变形，我们就可以很清楚的看到：股价的变动会受到两个因素影响：PE（市盈率）和EPS（每股收益）。
前文说了，EPS属于盈利能力的指标，盈利能力是一家公司能维持并发展的最根本的保证。这个指标越高越好，数值高代表该企业盈利能力强，而盈利能力强也表示公司业绩好，有可持续力（业绩是可持续的，这点很重要），就可以支撑股价的进一步上涨。
而PE代表的是估值，也表达了市场热度，这个是不可持续的。但是呢，如果现在热度很高，大家都愿意买这只股票，给了这家公司很高的估值，那么短期这只股票的价格也会跟着水涨船高的。
一家公司，此时如果盈利能力很强，业绩好得很，再加上投资者给了很高的一直预期，（也就是PE和EPS都很高），那么他的股票价格也一定会被进一步推高，股价的推高又会吸引更多投资者，热度就更高，这就是传说中的戴维斯双击。参与者都会获得丰厚的利润回报。
而如果该公司最近很糟糕，业绩下滑，那么又被市场上的投资者看空，给了较低的预期，（也就是PE和EPS同时很低）那就完蛋了，股价一定会有较大幅度的下跌，越跌越没人买，就变成了戴维斯双杀。希望大家都离这种票子远一些~
到此为止，用市盈率估值的方法就介绍完了。
这个“教你认清暴雷渣股的真面目”系列也终于结束了，这个系列虽然都是比较简单的财务分析和估值方法，不过我相信一定会对大家判断股票的好坏有所帮助。这系列的文章都很长，而且内容也是蛮枯燥的，辛苦大家了~
大家可以在有时间的时候对照下自己的持仓股，看看手中的股票现在是否处在一个安全的边际范围内，利用我之前说的重要财务指标简单给自己的股票做个体检。
今天是12.21日，正好是冬至（祝大家冬至快乐，记得吃饺子哟~）。每年年底的行情波动都比较大，操作难度也很高，大家一定要提高风控意识，抓住机会，保住并扩大自己的利润，祝大家都可以在资本市场中斩获满意的收益。~