央行如何逆周期调节？和美联储有什么区别？
我科普一下央行的货币政策操作方式，看看利率走廊是怎么影响市场利率的。通常商业银行吸收资金一般有这么几个渠道：一是向储户吸收存款，二是向同业银行进行短期拆借，三是向中央银行*款贷**。
像中央银行*款贷**还是一个非常重要的资金来源，原因是储蓄的资金存款还有同业银行的资金根本上自央行发行的基础货币。所以央行可以控制对商业银行*款贷**利率，来影响商业银行的资金成本，进而影响商业银行的市场*款贷**利率。
央行对商业银行的*款贷**利率这个*款贷**我们叫基础货币，*款贷**的利率叫政策利率，也就是说央行可以通过调整政策利率来影响市场利率，通过这个过程我们称之为利率走廊。
我在上周的直播中讲过央行下调逆回购利率，接着就下调中期借货便利的操作利率，然后我预测20号也就是今天货款市场报价利率也就LPR也会下降。为什么我会这样预测？我就是根据利率走廊来预测的。在中国中期借货便利操作利率就是政策利率，是很重要的政策利率。LPR是*款贷**市场报价利率，央行下调中期借货便利操作利率，就会推动LPR利率下调。
接下来我们对比一下中国和美国央行之间的不同操作，欧美国家的利率市场化程度比较高，央行不能通过行政命令的方式来确定市场利率。怎么办？美联储有几种办法来调节货币供应量和市场利率，其中最常用的办法就是公开市场操作和联邦基金利率。
所谓公开市场操作就是在债券市场上购买债券或卖出债券，大量购买债务叫量化宽松，大量卖出债券叫量化紧缩，这个操作有一个难点叫覆水难收。量化宽松很容易做到大规模买入购债投入美元，但是量化紧缩就非常难了，量化紧缩力度往往非常有限。
疫情宽松期间，美联储实施量化宽松政策，大概投放了几万亿美元。过去一年美联储实施量化紧缩政策，大概只收回了几千亿美元。另外一政策就是调整联邦基金利率，什么是联邦基金利率？联邦基金利率就是商业银行向美联储拆借资金的利率，一般是短期利率。商业银行经常向同业银行拆借资金，而美联储就是最大的拆借对象。
换句话来说，美联储在短期的拆借市场上掌握了定价权。一旦美联储上调或下调联邦基金利率，银行间的拆借利率就会上调或下调。如果联邦基金利率上调，那么商业银行的拆借成本就会上升，商业银行就不得不提高市场*款贷**利率。这样，美联储就通过调整联邦基金利率，来达到了影响市场*款贷**利率的目的。
还有一点需要理解的是，预期管理的作用和反作用。美联储一旦宣布或暗示联邦基金利率将要上调，市场就会预期流动性将减少，银行可能会主动提高市场*款贷**利率。说完美联储，我们就说中国的央行：中国央行是怎么操作的？中国的利率不是完全自由利率，中国央行对利率的调节更加直接，工具也更多样。