虽是一个小众市场的大跌，但背后逻辑关系千家万户！

昨天，B股市场意外暴跌，跌幅一度超过6%。从基本面角度，似乎没有理由支持如此之大的下跌，除B股以外的任何市场都没有出现这样的下跌。A股市场一度受到拖累，但盘中最大跌幅也仅仅在0.7%左右。

B股是中国特色资本市场的一个创新。它是以人民币标价，以美元进行交易的特种股票。B股创立于1992年，前后一共就只有100只股票。

设立B股的目的，就是为了增加外汇储备，这是历史的产物。所以在1999年最后一只B股上市后，它就再也没有新股了。并且在2001年，B股的准入门槛也进行了调整。

在2001年2月19日之前，只有海外身份人士才能获准开设B股账户。这也是与B股设立的目的相一致的，吸引并锁住从海外流入的外汇。而如果是本国公民，除非长期持有外汇现金，否则这些外汇必然是流入国内金融系统的，并不需要通过B股来锁定。

2001年2月19日之后，内地老百姓也可以开设B股账户了。这个改变，在当时是为了进一步活跃市场。

不过由于B股市场的总体参与者人数寥寥，导致B股市场走势始终一潭死水，并因此形成恶性循环。纵观B股历史我们可以看到，除A股历史上几次大牛市带动B股外，其他时间里，B股基本是一路下跌。任何技术面、消息面和基本面，在B股面前统统失灵。

昨天B股为什么大跌？

有人说是因为证监会正在加强投资者实名认证，打击借用他人账户的行为。比如有券商就规定，在一个电脑上使用2个以上账户的即被视为“借用他人账户”。

而在2001年2月19日之前，国内有不少B股账户是内地居民借用海外人士名义开设的。因此在证监会新的监管措施之下，这部分账户很可能会卖光股票。

这个说法听起来有一定道理，但实际上站不住脚。在1992年到2001年2月直接借用海外人士身份开设的账户，到现在最长的已经有28年，最短的也已经19年。被借用身份的人多大年纪了？即使证监会不出台相关监管政策，投资人也会主动注销这些账户，否则若被借用人离世，B股账户里的钱面临极大风险。因为每个股票账户只能对应自己的银行账户，而在银行换汇还需要本人操作。

再者，2001年后已经向内地居民开放了B股账户注册，借用账户的那部分投资者实在没必要等到现在才腾挪。

B股指数月线图

一个更为合理的解释是，B股常年单向下跌，连起码的技术反弹都没有（2017年以来就是如此），导致整个B股市场的交易量还不如A股一家上市公司的交易量大。在这样的背景下，当B股市场出现较大的卖出力量时，就很容易导致流动性枯竭。一边是有人拼命在卖，另一边是买入的资金少之又少，那怎么会不大跌呢？

而导致大量卖出的，可能是东沛B的即将退市。该股由于连续20个交易日收盘价低于1元，触发了退市机制。

但耐人寻味的是，B股市场目前符合这一退市条件的上市公司比比皆是，有一大批公司的股价远比东沛B还要低。比如*ST鹏起B，目前几个只有0.069元。截至5月12日收盘，股价低于1元的多达42家公司。

在这种情况下，B股投资者当然要跑了。怪就怪，之前B股的退市制度没有被严格执行。

任何没有流动性的市场，都是极其危险的！

类似由流动性问题导致的资产价格暴跌，并不是B股独有的。比如前些年推出的新三板，刚开始热热闹闹，但后面根本没有新的资金参与进来，导致绝大多数新三板基金净值下跌超过95%。

当有人急着要卖，而没有足够的资金参与买入，那么价格资产就会大跌。这就是所谓的流动性危机。

在中国，炒股的人毕竟还是少数，更多的普通老百姓对于“流动性枯竭”完全没有感知。实际上，很多地方的楼市就已经出现这样的苗头。

不管你是在北京、上海，还是在南京、大连，或者是郑州、南昌，试试把自己家的房子挂到中介那里，就了解什么叫流动性枯竭了。在中国的很多城市，现在二手房越来越难找到看房的客户。这就是典型的流动性枯竭，一旦急于卖房的人因某些原因快速增加，那么楼市就必然会出现和昨天B股市场一样的现象。

流动性枯竭，并不是股市所独有。比如3月份的国际金价，就是因为美元流动性紧缺而大跌。并不是人们不看好黄金，而是他们对现金的需求更为急切。

还在痴迷于投资楼市的人，应该小心了。