一场来势汹汹的寒潮势要在2020年迎来收*战官**。
12月28日，中央气象台发布了寒潮橙色预警，预计28-31日全国大部分地区气温将狂降14-16度。降温过后，最低气温0度线将南压至华南北部一带。
每年冬天都是最难熬的时候，现在还要经历寒潮的洗礼。
这时候，无论是南北方人都应该被亲切地问候：“今天你穿秋裤没？”
调侃归调侃。不过按照规律，在寒冬背景下，服装的换季需求释放确实会导致纺织服装行业销量大增。
既然说到这里，A股这家卖御寒神器的公司——南极电商，不妨了解了解。
熟悉南极电商的都知道，这家公司的前身叫做南极人，2015年借壳新民科技上市。
回顾南极人的发展历程，大体可分为四个阶段：
1998-2008年：南极人品牌建设期。公司1997年成立，首创保暖内衣产品，替代当时需要依靠数套羊毛衫过寒冬的衣服，横扫了冬天的臃肿，迅速风靡全国。
2008-2015年：南极人品牌转型期。公司放弃实体零售渠道，转型电商服务型企业。
2015-2017年：南极人品牌扩张期。2016年，公司通过收购卡帝乐鳄鱼切入箱包皮具及男装品类，通过收购IP品牌精典泰迪弥补童装领域短板，并与网络红人PONY开展合作。收购的品牌叠加原有南极人系列品牌，形成了多元化的品牌矩阵。
2017年至今：公司收购时间互联，布局移动互联网营销领域。2019年顺应互联网直播浪潮，时间互联以小红书为切入点，正式进入了MCN行业。
时至如今，南极人已变成以电商渠道为主，进行品牌授权和产业链服务的消费品巨头。目前主营业务涉及品牌授权、品牌综合服务及移动互联网营销三大业务。
南极电商旗下有三大品牌：南极人、卡帝乐鳄鱼、经典泰迪。其中以南极人品牌最为出名，2020年上半年，南极人仅在阿里平台店铺的支付件数近1.3亿件，支付人次超过1亿人次。
南极人品牌旗下产品主要定位为全品类的新快消品，围绕大纺织、健康生活、大母婴等系列。具体小到内衣、*裤内**、尿纸片、袜子、衬衫、毛巾、鞋子、电动牙刷、皮包，大到洗脚盆、儿童车、电饭煲、按摩椅等等，都有涉及到的地方，目标人群覆盖到全年龄层。
因此，在不少消费者心中，对于南极人这个品牌的形象是 “万物皆可南极人”。
另外，收购不久的卡帝乐鳄鱼主要覆盖运动时尚服饰产品，包括箱包、服装配饰，经典泰迪则定位大母婴产品，包括童装、儿童用品。
据统计，2019年南极电商全平台GMV的约306亿元，仅是南极人品牌GMV就贡献高达271.38亿元，占比为88.81%。而卡帝乐鳄鱼和经典泰迪，2019年GMV占比分别为9.77%、0.75%。
实际上，“万物皆可南极人”背后反映的是南极电商一直以来的品牌授权战略。
品牌授权是指授权企业将自己的商标、品牌、形象等IP授权给生产商或经销商，并收取相应的费用。
品牌授权模式起源于美国，最成功的代表企业之一当属迪士尼。
迪士尼拥有的品牌、IP众多，横跨玩具、服装、室内装饰、家具、食品等领域。其中最典型的是迪士尼将其全球知名的星球大战、冰雪奇缘、漫威英雄等IP授权其他企业，并借此获得了巨额收入。
2008年之前，在南极人依靠保暖内衣这款产品获得全面成功之后，引得大量企业争相模仿，一时间涌现了诸多保暖内衣竞争品牌，造成行业利润大幅缩减。
因此南极人只能果断转型，在2008年剥离了生产和销售两个重资产环节，只保留“南极人”品牌，开启了品牌授权商业运营模式，从“卖产品”到向“卖品牌”转变。
2012年，南极人提出“南极人共同体”，简称NGTT。NGTT构建消费者、供应商、经销商、平台商和品牌商五位一体的产业生态链，品牌授权业务获得快速发展。
2015-2019年，加入南极人品牌的供应商总数由422家快速增加至为1113家，而经销商总数则由1053家增加至4513家，同时授权的线上店铺达到5800家。
在品牌授权业务下，南极电商合作客户主要有两种，一种是合作经销商，另一种是授权经销商。授权经销商是自己开工厂的，合作经销商只需要同授权经销商签订名义上的合同，就可以以工厂的名义去自主进货去销售。
一般而言，经销商想要在电商平台上开一家“认证”的南极人店铺，那就要缴纳10万元保证金，此外经销商每卖一件“南极人”，南极电商还要向其再收一笔费用，俗称吊牌费。
吊牌费按件来卖，价格则与品牌方的转化率成正比，即品牌认可度，买的人越多，价格越高。假设，南极人的男装转化率较高，标费按男装出厂价15%算，一件50元的男装，收取的标费接近8元。
为什么供销商都乐于参与南极电商的品牌授权？
实际上，大多数生产商由于产品无牌，加上渠道建设不完善，因此销售困难大。但加入南极人后可以共享南极人的品牌、销售渠道，从而提高曝光度，增加客户订单。而经销商通过加入南极人后可和贴牌南极人的生产商形成互补，而且依靠南极人的品牌知名度，促进销量的增长。
南极电商则利用品牌授权，以轻资产模式进行运作，不用考虑生产方面成本、资金周转以及销售后顾之忧，也没有存货风险就实现了一本万利。
对于它们而言，可谓三赢，只不过南极电商收益更大。
因为南极电商已经在当中形成了一个闭环，只要品牌不受损，随着生产商和经销商在货源和销量方面的“努力”，就会持续对南极电商形成正反馈。
简而言之，在此基础上南极人的产品畅销，就会有更多的经销商来卖南极人产品，卖得多那么需要产得多，之后又会有更多的供应商来加盟生产，生产得多又会卖得多，只要需求不饱和，就能循环往复，南极电商不断获利。
2015-2019年，南极电商通过品牌授权的模式，使得业绩显著增长，营业收入由3.89亿元增长到39.07亿元，CAGR为77.99%，净利润由1.72亿元增长到12.06亿元，CAGR为62.77%。
今年三季度，南极电商实现营业收入11.46亿元，同比增长13.14%，净利润2.9亿元，同比增长34.90%，且四季度叠加双十一、双十二，冬季的产品销量高，更是利润的大头。
持续增长的业绩叠加线上经济和网络直播概念也带动今年股价飘红。据Wind数据显示，自4月1日至7月10日的67日内，南极电商股价涨幅达106.59%。
不过，随后股价受产品质量事件以及高管减持影响，中途出现大幅回落，目前处于13.8元/股的位置。
从财务指标拆分看，2015-2019年，南极电商品牌授权的毛利率始终保持在92%以上的水平，是A股电商的毛利之王，比茅台毛利率还高1个百分点。其中2019年，南极电商营收39.07亿，净利润12.06亿，其中品牌授权营收12.4亿，净利润11.5亿。
虽然公司品牌授权在总收入占比30%左右，但净利润贡献占比高达90%以上。
既无生产线，又没销售渠道，仅靠品牌授权，南极电商便实现了业绩快速增长，但同时也存在比较大的问题，那就是在品牌授权方面过于粗放管理，只关心出厂成本，收多少标费，并没有在包括产品品控、品牌质量上形成较大的关注。
品牌的基础是品质，也就是质量，离开了质量不可能有品牌，没有质量的品牌也不会有市场竞争力和持续继续发展的基础。
一些国际上的知名品牌即使进行品牌授权的经营方式，但对于关于品牌生命的质量却丝毫不会放松和降低标准，因此品牌的品控就显得尤为重要。这也是为什么尽管许多品牌商都会进行品牌授权，但其品牌形象和质量水平并不会降低和有所损坏的关键所在。
从迪士尼来看，人家真正将品牌授权做到了从品牌方负责设计、广告投放产品推广到最后的质量审核，只把剩下的生产和销售留给工厂和经销商。
反观南极电商，为了获得更多的供应商和经销商，追逐高成长而放低了标准要求，使得在设计、品控及质检方面几乎如同真空。
结果是，生产商和经销商为了多赚钱，要不是偷工减料，就是到各大廉价的批发市场进货，最终导致贴了南极人品牌的产品质量参差不齐，屡屡被质检部门点名通报以及消费者投诉。
2017年，南极人被质监局抽检冲锋衣发现质量不过关上了黑名单。
2018年，这一年内南极人竟然14次登上了国家质监部门及地方消费者协会的不合格产品黑名单，产品涉及蚕丝被、内衣、棉服、童装、电推剪、卷发器、按摩棒等多种产品。
今年3月，国家市监局组织开展的2019年第二批网售产品质量国家监督专项抽查中，不合格产品包括南极电商的旅行箱包。4月，江苏省市场监管局点名北极岩户外专营店销售的商标为南极人的户外冲锋衣不合格。7月，北京市市场监督管理局通报商标为“南极人”的彩棉和服三件套、婴幼儿内衣不合格。
正是因为如此，自从开放品牌授权后，历经多年打拼下来的南极人口碑急剧下滑。过去说起“南极人”，"南极人不怕冷" 、“我穿内衣是很挑剔的”、“国货之光”，大多数是对这个品牌的称赞，现在说起“南极人”更多是对质量的质疑。
南极电商的品牌声誉在逐步受损，危机步步逼近。目前除了拼多多，淘宝、京东已经限制了南极人的品牌授权。
有一句名言说过：“罗马不是一天建成的。”同理，打造一个知名品牌也不是一朝一夕的事，但是要毁掉一个品牌却是非常容易。只有用真正高质量的产品塑造受欢迎的好品牌才能一直长久下去。
实际上，南极人品牌不受损失，毫无疑问，它必定是一个值得长期投资的优质企业。
然而，现实情况恰恰相反。
因此，南极电商需要的是真正重视品牌授权之下的质量管控这个问题，这样才能获得更好发展。或许是意识到疯狂“卖品牌”而忽视品控背后带来的的风险，目前已经开始做出了部分调整。
（文章来源于：解析投资）