通货膨胀主要看CPI，也就是消费物价指数。而物价水平的总体走势与货币供应量的走势（已经用产出水平标准化）非常一致。
那很明显，CPI的高低主要就是由货币供应量决定的了。英国政府在1931年9月20日迈出了第一步，废除了金本位制，停止为英镑兑换黄金。18个月以后，1933年4月19日，随着大萧条与金融危机的进一步恶化，美国也终止了金本位制。**英国和美国正式确立放弃金本位制，在纸币本位制之后，通货膨胀就随之而来了。**这也就明白为什么我们一直可以保持高通胀了。
而期间美联储的作用非同小可，美联储的职责是提供一种货币供应的“弹性”，这意味着当银行信贷发生危机时，**美联储可以充当最后的*款贷**人。**在商业银行陷入困境时，中央银行可以向商业银行提供现金来应对储户的提款要求，银行也不必被迫收回其*款贷**及其他资产。经济紧缩就借钱刺激，经济下行就发行货币，自然市场上流动的货币越来越多，通胀也就越来越严重了。
如果货币供给的增长超过了商品生产的速度，就会导致通货膨胀。对通货膨胀过程的经典描述：“过多的货币追逐过少的商品”，在今天的社会中显得尤为适用。
而在高通胀的经济环境下，如何保证资产的稳定性呢？
与固定收益债券、大额存单等相比，股票的长期收益率一直能跑赢通货膨胀。
股票不适合作为短期通货膨胀的套期保值工具。然而，没有任何一种金融资产能做到这一点。从长期来看，股票绝对是最好的通货膨胀套期保值工具，债券则做不到这一点。如果你担心恶性通货膨胀，那么股票是最好的金融资产，因为许多高通货膨胀国家的股市即使不是非常繁荣，也算过得不错。另外，固定收益证券无法弥补投资者因政府过量超发货币而遭受的损失。
如图是1871-2912年的股票、债券和短期国债在1年和30年持有期内，年复合收益率相对于通货膨胀的表现。很明显，短期来看高通胀下都无法保值，长期来看股票资产相对其他资产收益明显。
纸币本位造就了高通胀，同时也很明显需要持有股票才能对抗通货膨胀。