新三板观察

1月16日，新三板有1005只股票出现成交，11只股票的成交额突破1000万元，市场的活跃度较前有所提升。个股涨跌幅有所扩大，12只股票涨幅超100%。

据Wind资讯统计，今日正常交易的新三板股票达到1005只，11只股票成交额突破千万元。淳中科技的成交额最大，达到5427.24万元。紧随其后的安达科技的成交额为3730.53万元。排在第三位的联讯证券的成交额为2752.89万元。金化高容、控创信息和全密封成交额相对较小，分别为0.13万元、0.11万元和0.10万元。 （微信号：zhitong-xinsanban）

从新三板股票的市场表现来看，有12只股票涨幅超过100%，赛特斯、宁新新材和派诺生物涨幅居前，分别上涨2584.62%、880.00%和597.00%；与之相比，三景科技、神木药业和天池股份跌幅居前，分别下跌93.94%、92.81%和86.67%。

1月16日，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转公司或新三板”）迎来四周年。4年，1000多个日子，转瞬即逝。截至今日，新三板挂牌公司已达10255家，总市值接近4万亿元，全市场累计直接筹资超过2500亿元。

根据公开资料，设立全国股转公司是加快中国多层次资本市场建设发展的重要举措。公司将在中国证监会的领导下，不断改善中小企业金融环境，大力推动创新、创业，积极推动中国场外市场健康、稳定、持续发展。

双融问题

2013年1月16日，全国股转系统在北京揭牌，一个制度、规则、理念与沪深交易所形成显著差别的全国证券交易所就此设立。作为多层次市场体系的组成部分，新三板在服务对象、投资者群体、挂牌及交易制度上与沪深交易所形成区别和互补；作为一个新的市场层次，它自设立之初就确定了贴合企业实际需求、不断进行自我革新的发展理念。

无论如何，这是一个值得纪念的日子，在过去的20多年里，中国的资本市场给予中小企业的融资机会远远小于央企和大型国企，呈现出“难融资，资本成本格外贵”的局面，作为全球经济创新活力且解决了中国人大多数就业的中小企业，没有真正得到资本市场的认可。上海证券报认为，过去20多年中，我国资本市场发展一直面临着“倒金字塔”之困，作为经济创新活力代表的中小企业群体始终面临“融资难、融资贵”的问题。（微信号：zhitong-xinsanban）

2013年6月，国务院确定新三板服务范围扩至全国；2014年1月，全国范围内266家企业集中挂牌，新三板公司数量首超创业板；2014年8月，新三板挂牌公司数量突破1000家，当月43家企业启动做市转让；2015年3月，三板成指、三板做市指数上线；2015年9月，优先股业务试点规则明确，当年12月，挂牌公司数量突破5000家；2016年6月，新三板正式启动分层管理，12月，挂牌公司数量突破1万家，私募做市试点名单公布。

统计显示，全国股转系统运行四年来，共有近3800家公司累计融资超过5600次，融资覆盖面达到38%，累计直接筹集资金接近2530亿元。有效缓解中小企业“融资难、融资贵”问题的同时，新三板在支持“双创”、服务供给侧结构性改革方面也取得了积极成效。

目前新三板挂牌公司中，中小微企业占94.6％，民营企业占91％，高新技术企业占65％。从行业类型来看，先进制造业、现代服务业占比合计72%，战略新兴产业企业占比25%，软件和信息技术服务业、商务服务业、互联网和相关服务以及专业技术服务业等新业态挂牌公司占比27％。

年报数据显示，近三年挂牌公司经营业绩整体实现较快增长，去年上半年挂牌公司平均营业收入、平均净利润分别增长18.39％和21.44%。2015年，挂牌公司平均研发投入强度为5.63％，较全社会研发强度高出3.53个百分点。

出现转折

不过，说到这儿。目前，对于万家新三板公司来说，融资仍然是钢需。从融资渠道上来说，股权融资还是首选。不过，受制于整个宏观经济下滑和退出渠道不够通畅，新三板在过去的一年中，投资并不活跃。从新三板基金的发展情况，可以一窥。

自2013年底新三板扩容以来，越来越多的新三板基金出现在投资者的视野中。据东方财富Choice数据统计，目前市场上共有7500只新三板相关基金理财产品，其中，以新三板股票为主要投资方向的基金有1387只。按类型划分，这些产品可以细分为私募证券、私募股权、信托计划、券商资管和公募专户。

这其中，表现最为优异的是北京叁果资产管理有限公司的智果奋斗新三板1期，根据其在2016年7月29日公布的最新净值，该基金自2015年6月成立以来的回报率高达317%，这也是唯一一只回报率在3倍以上的新三板基金。

紧随其后的是创金-鼎诺新三板和中盟泰-新三板7号，这两只基金成立以来的回报率分别为262.9%、256.8%。值得注意的是，上述几只基金的成立日期都在2015年6月之后，也就是说，这些基金的实际建仓期，可能都在2015年股市大调整之后。（微信号：zhitong-xinsanban）

与此同时，表现较差的新三板产品则有广发资管新三板衡锐1号B、中融鼎新-融稳达3号新三板和中融鼎新-融稳达5号新三板，这三只基金成立以来分别浮亏74.8%、54.8%、53.55%。

另据东财Choice数据的统计则显示，目前有净值披露的新三板基金963只，其中，311只基金收益为负，占比逾三成。

格上理财的一名理财经理表示，2014年底至2015年初期间市场行情趋好，又有做市商制度等利好政策出台，不少资金疯狂涌入新三板市场，去年4、5、6月份是新三板基金成立的高峰时期。但随着三板指数大幅下跌，其中不少基金因高位建仓而处境困难。

这其中不乏一些明星私募基金管理公司旗下的产品。此前就有报道称，A股市场的明星基金经理王亚伟旗下产品昀沣3号在去年四季度持续割肉中科招商，浮亏或有50%。

仔细研究各家券商发布的研报可以发现，对新三板2017年的走势抱有期待的不在少数。他们认为，在监管层的暖风指引下，2017年新三板市场既是蜕变之年又是转折之年。

华泰证券在其新三板2017年策略报告中表示，以向前姿态展望，新三板已经基本走出了流动性陷阱阶段，开始逐渐进入价值重塑阶段，对于新三板的定位也将逐渐明确并不断强化，这将重构投资者预期，推动市场加速向上。

（综合上海证券报、中证网）