最近这段时间，A股波动有所加大，不少投资者的心绪也跟着跌宕起伏。
那站在当前时间点来看，怎么样*局破**呢？我们邀请了南方基金指数投资部的基金经理崔蕾， 从指数跟踪角度对市场投资观点进行分析 。我总结了一些重要观点，我们一起听听。
01、 当前市场怎么看？
首先是对今年市场的看法。进入5月后，市场起伏不定，震荡的程度超出预期。在赚钱效应上，相信不少朋友也感觉到今年并不容易。基金经理崔蕾总结今年赚钱较难的原因，主要有两点： 一是手慢无，二是空间小。
假设你看多TMT，一犹豫可能行情就结束了。或者你入场后涨了三、四天没走，第五天直接把你跌没了。
那什么时候市场可能会有变化呢？最重要的两点：新增资金入市，或者全行业、全市场有特别显著的基本面的行业变化，但目前来看市场是很难改变的，这也是今年大家遇到的痛苦。
在这个过程中，崔蕾坦言道，对于ETF管理人来说，更重要的还是要抠细节，为持有人获取比较大的利益。比如新股申购、做大宗交易， 通过交易的手段力争给投资者带来更好的跟踪精度以及超额收益 。另外，布局很纯粹的产品给大家投资，做好延展性研究，所谓延展性研究，不是我只管什么产品，就只知道在管产品的投资逻辑，而是应该全盘思考整个市场，进行比较客观、合理的建议和推荐。
那站在当前时点下，接下来的市场有什么机会呢？
02、 机会来自估值波动
崔蕾认为， 今年波动的机会也是来自于估值的波动 ，而不是盈利的波动。具体来看，今年全年基本是超预期的基本面“倒闭”，什么叫超预期的基本面“倒闭”？比如一季报公布，大家发现新能源企业的业绩还不错，但为什么指数一直跌呢？因为它大部分基本面是低于预期，或在大家预期之内的。
A股市场就是这样，所有博弈大都是在博弈超预期，如果在预期之内，就不叫博弈，比如交运板块就是这样的例子。当疫后放开政策一落地，这个行业的机会就短暂消失了，再往后就要看行业有没有真正超预期的基本面。
从全市场的维度来看，今年全年整个市场上并没有差预期的基本面，行业、主题都没有，在这种情况下， 大概率是博弈主题的年份 。宽基的波动很有限，想博大宽基，要等的时间就会比较长。
所以在配置上，如果是半年的维度，宽基ETF配置的盈利空间有限，稳有余而攻不足，可以考虑整体将宽基ETF的配置价值降低。如果你持有2-3年，则可以考虑。
行业主题方面，今年全年的主线大概率是数字经济，但10月份之后可能会有变化，第三季度到第四季度之间是很重要的时间点。如果市场没有特别好的行业表现、基本面变化的行业。这样的行情之下， TMT大概率可能会比较好 。
03、 2023年大小盘风格展望
那市场风格方面，后续会偏向大盘还是小盘呢？
对此，指数投资部基金经理崔蕾分析，长期来看，最重要的一点就是 这3-5年里有没有产业逻辑的新方向、新兴产业 。当实体经济中出现新的产业链时，很可能会出现小盘股行情。当实体经济中没有新产业链出现，产业发展逻辑以集中度提高时，很可能会出现大盘股行情。比如2021年至今，以半导体、新能源为代表的新兴产业链再度崛起，下游公司的资本支出打开了其上游公司的营收空间，带动行业投资的增量“扩散”。
中期则看盈利和估值比 。以2021年3月份全面看多小盘举例，当时中证1000小盘盈利增速拐头向上，见底回升，且估值在历史低位。沪深300盈利增速很稳定，但估值较贵。因此得出结论认为市场要往小盘倾斜，后面看来是非常正确的，2021年3月份一直到目前都是小盘跑赢沪深300。当前出口下滑预期影响小盘，但估值不贵；沪深300虽然盈利相对较好，但白酒和新能源估值较贵。
总的来看， 今年景气投资的机会目前来看较少 。随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场进入有望景气度投资阶段，成长因子常常每年在第二季度或第三季度有强alpha；每年的第一季度和第四季度市场处于业绩空窗期和政策窗口期，因此市场风格混乱，往往低估值等价值策略比较有效。今年总量相关的行业都没有超预期的业绩，因此投资收益可能更多来自于估值的波动。
(投资有风险，入市需谨慎）