前一段时间，我们觉得兄弟科技迎来机会，但总有人质疑，这么高的估值，为什么买它？因为兄弟科技有明显的“周期”。今天我们就从估值的角度来聊一聊，周期股如何估值。
今天介绍两部分，首先，是教科书级别的估值体系，分为现金流估值法和相对价值估值法；其次，对周期股，我们如何估值？为什么这么估值？
1.现金流估值法
现金流估值法又分为股利现金流估值法、股权现金流估值法以及实体现金流估值法。现金流估值方法这里我不细讲，简单聊聊其思想，有需要详细资料的可留言找我要。上述三种现金流估值法核心思想都是折现，只是折现对象不同，分别是股利、股权以及自由现金流。实际运用最多的是实际现金流量模型。实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间提供给所有投资人的税后现金流量。写个简单的公式：（1）税前经营利润=营业收入-营业成本-销售/管理费用；（2）税后经营净利润=税前经营利润-经营利润所得税；（3）实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加；（4）股权现金流量=实体现金流量-税后利息费用+净负债增加。这里需要计算好几年的股权现金流量，然后将未来年份的股权现金流量折现，然后加总，就可以计算出企业的价值所在。
2.相对价值估值法
相对价值估值法其实就是我们平时所说的市盈率模型、市净率模型以及失市销率模型。
（1）市盈率
计算方法：市盈率=每股市价/每股收益；每股收益=净利润/总股本；
适用类型：最适用连续盈利的企业；
优点：计算简单；考虑了价格和收益，反映了投入与产出的关系；涵盖风险补偿率、股利支付率，综合性强；
缺点：收益为负时，市盈率失去了意义。
（2）市净率
计算方法：市净率=每股市价/每股净资产； 适用类型：用于需要大量资产、净资产为正的企业；优点：市净率极少为负，适用大多数企业；净资产账面价值较为稳定，不以被人为操控；若各企业会计准则一致，可以用于对比； 缺点：受会计政策的影响，可能失去可比性；固定资产很少的服务型企业和高科技企业，净资产与企业价值关系不大，市净率失去意义；
（3）市销率 计算方法：市销率=每股市价/每股营业收入； 适用类型：主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业； 优点：不会出现负值；较为稳定，不易被操纵；可以反映企业价格政策和企业战略变化的敏感； 缺点：不能反映成本的变化。
以上简单介绍了各种估值方法。那么接下来我们看如何对周期股估值，以及为什么这么估值。其实，对于周期股投资，彼得林奇很早就总结：“周期股的投资要买在高PE时，而卖在低PE时。”这说明第一个问题，周期股也可以用PE来估值，只是与传统判断方法相比，是反其道而行之。这里需要补充一点，我认为在高PE的时候，也需要择时，比如兄弟科技，停产后股价低，利润也不好，股价一直没有起色，所以还需要结合基本面的情况来看，不是无脑买入！
第二问题，为什么要买在高PE的时候，卖在低PE的时候？先简单看看兄弟科技的股价与PE的走势图。可以明显的看出，PE的走势和股价的走势的相反的。简短计算二者的相关系数，这个值为-0.128。这也充分说明了这个问题。
再结合上述市盈率的公式来说说，市盈率（PE）=每股股价/每股收益，而每股收益=净利润/总股本。
（1）当PE高时，意味着要么股价高，要么每股收益低，实际上是每股收益低，因为这个时间窗口公司的利润低，每股收益也低，而股价在公司周期不景气的时候，股价不会高，同时净利润的波动幅度大于股价的波动幅度，这就表明一定是低股价，低每股收益，高PE；
（2）当PE低时，同样一个道理，意味着要么股价低，要么每股收益高，实际上市每股收益高，因为这个时间窗口处于公司景气周期，公司利润丰厚，自然其每股收益就高了，这个时候的股价也就相对高，但其波动幅度小于每股收益，也就会导致高股价，高每股收益，低PE。