前言：前两天发布劣拙《如何构建公司内部事业合伙人机制》文章后，受到了部分企业家朋友的关注 ，专门咨询企业估值的方法，并希望我写一篇介绍公司如何估值方面的文章，对他们在公司内部如何估值有借鉴价值。
一、企业估值的场景
1.企业发展不同的阶段需要估值；
2.企业发展中途引进事业合伙人，需要估值；
3.中途事业合伙人退出，需要估值；
4.中途引进资源或资本，需要估值；
5.中途资本退出需要估值；
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二、企业常用估值方法
1.PE估值。
这种方法是按照市盈率和一定的利润的估值方式，它是根据企业的盈利水平需要多少年回本，计算公式是每股的股价除以每股收益。
要点1：按照经验来判断，对于正常盈利公司来说，净利润保持不变给予5-10倍的PE是比较合适的，因为十倍的倒数就是10%，10%就相当于目前投资人需要的投资回报率。
要点2：对于未来几年，净利润保持持续增长的那些公司而言，10-20倍的市盈率是比较合适的。
要点3：找到在上市公司当中，相同的产业，相同领域，他们的PE倍数多少，在计算时也可以打些折，作为公司倍数也是可以的；
要点4：按照前3-5年的平均利润作为PE基数；
要点5：不足之处是，假设公司会一直平稳的经营下去，同时利润有可能会受到会计方法与会计准则的影响，它就很容易会受到人为的操控；
要点6：没利润的公司不适合这种方法。
2.PB估值。
它是市净率的估值方式：净资产=总资产-总负债。
要点1：对于那些没有融资计划的一般公司而言，PB大部分是未分配利润形成的，一般PB的倍数会大于1，非上市公司PB的倍数按照2-5倍参考。
要点2：PB在现实操作当中适用的情景，一般是那些利润不分配的公司，或者很少分配的。在这种情况下，基本上是自然人股东形式存在的。因为利润进行了分配，自然人股东要交20%的所得税，所以他就不分配，不分配利润就形成了未分配利润。而净资产主要还是由未分配利润构成。
要点3：PB的缺陷在于以静态的眼光来看待公司发展，不能计算公司未来的利润。
3.PS估值。
它也称之为市销率，简单说就是按照销售收入的倍数作为估值的方式；
要点1：适用的企业是那些不盈利、不赚钱，但是公司非常值钱，有销售收入，但是没有利润的公司，比如互联网企业、电商等。
要点2：PS的倍数一般大于1，一般贸易型公司按照1-3倍参考，互联网公司和电商参考因素很多，如粉丝数量，活跃程度等，评估起来较为复杂，可适当放宽倍数。
要点3：优点是收入非常稳定，收入不容易作假，不容易出现复制；
要点4：缺点是没法正常的反映公司的成本和费用的控制能力。
4.DCF估值。
也就是用现金流来估值，也称之为折现现金流的方式，是种动态的估值方法。把未来公司赚的钱折算到现在，进而对公司进行估值的方式.
要点1：设定经营估值年限，充分考虑通货膨胀率；根据两者条件，可计算出估值；
要点2：品牌、客户资源这些无形资产难以计算进去，未来的盈利难以确保；
要点3：DCF最重要的是有三个变量：现金流、折现率、现金流的时间，而DCF的局限性就在于这三者之间的准确性问题，毕竟预测未来是很不靠谱的事情。
为了方便企业家朋友理解，给大家举个例子：
你开了一家餐馆，一年可以赚20万，假如持续经营五年，现在投资人给你20万来买你这家餐馆，你卖不卖呢？你肯定不卖，谁卖谁傻瓜。因为未来5年每年都可以赚20万，买入第二年就可以回本了，如果你卖100万那投资人也不愿意买，因为现在的100万和5年后或者十年后的100万能一样吗？
那如何计算才合理？这就需要有一个折算现金流的概念：
假如每年通货膨胀率是5%，第一年赚了20万，第二年利润要折算到第一年，用20万乘以（1-5%）可以得到19万；再把第三年的利润折算到第一年，就得到20万乘以（1-5%）的二次方，可以得出；第三年、第四年、第五年也照理推算出来可以得到18.05万、17.1万、16.3万；五年的利润全部加总起来计算得出90.45万，估值就是90.45万。
这里有一个很重要的前提，就是这家餐馆每年要盈利20万，大家思考下，如果餐馆每年盈利不一样，如何确定估值工具？
5.博克斯法
它是美国人首创的，适用于初创期企业估值的方式，主要用五个部分构成：
1)1个好创意值100万美元；
2)1个好的盈利模式值100万美元；
3)优秀的管理团队值100万-200万美元；
4)优秀的董事会值100万美元；
5)巨大的产品前景值100万美元；
把上面5个方面相加，就可以得到一家初创企业的价值为100万到5、600万之间，它的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系，清楚的展示出来，且简单易行。
但是老外的估值方法并不一定适合我们国情，例如刚才说的董事会值100万美元，大家知道绝大部分初创公司是没有所谓董事会的，只有执行董事创始人一个人说的算。
另外投资人现在也精明了，那种搞几张ppt就能融到钱的时代已经一去不复返了。
三、后序
1.内部合伙人合伙前确定估值方法，只要是对所有合伙人都是公平和一视同仁的就可行。合伙人不同场景的退出，就以提前约定的估值方法，测算退出价格。规避合伙人之间提前没有约定退出的估值方法无法计算退出价格而产生矛盾；
2.中途出现引进外来资本，实际运用当中，要根据企业不同阶段，不同场景，不同的经济环境，公司内部的关键资源禀赋能力、生存环境竞争力等要素综合考虑而确定，最好有专业人员指导；
3.无论是哪种方式估值，公司最重要的还是在当下，培育公司的核心竞争能力。只有具备核心竞争力的项目，才具有估值议价的主导地位，因为资本相信你能带来他们想要价值。
