核心内容

动力电池随新能源之风而起，带来矿资源短缺和环境污染问题

观点一

动力电池装机量快速增长导致钴镍锂等有色金属资源短缺，价格暴涨，回收退役动力电池，循环利用电极材料，产生的经济效益较高。

观点二

动力电池中重金属材料和有机溶剂对环境污染巨大，规范回收处理势在必行

动力电池回收经济效益高，增长动力足，5年内将突破千亿规模

观点一

通过模型测算，不含梯次利用产生的经济效益，且仅测算正极金属材料的市场价值，动力电池回收市场规模仍然巨大，而且处于速增长的过程

观点二

受新能源补贴政策变化和动力电池技术突破的叠加影响，2021-2022年新能源汽车销量有跳跃式增长，而在2026-2027年间将迎来这波增长的电池退役潮，届时预计动力电池回收市场将突破千亿规模

资本加速布局动力电池回收生产线，RCC瑞达恒工程信息网显示，2023新开工项目数量剧增

观点一

代表性上市企业2021年动力电池回收业务营收增长177%，2022年上半年营收超过2021年全年，毛利率超过33%，增收增利，行业发展态势较好

观点二

2022年动力电池回收相关企业注册量增长415%、生产线项目数量增长142%，资本加速布局。而随着回收标准要求的提高，项目建设时对场地、设备的投入也不断提高，单个项目平均投资额6-9亿元设备的投入也不断提高，单个项目平均投资额6-9亿元

动力电池随新能源之风而起，带来矿资源短缺和环境污染问题

2022年国内新能源汽车销量达688.7万辆，近十年的年均复合增长达到惊人的86%，新能源之风愈展愈盛，其带动的锂电池生产、汽车芯片、充电桩等上下游产业也吃尽红利，中国产业弯道超车这一幕又在新能源领域再次上演。而在这狂欢的盛宴之下，与新能源息息相关的下一个千亿级风口已经吹起，但却甚少被提及。

宁德时代新能源科技股份有限公司董事长曾毓群曾表示，过去十年，新能源汽车领域最大变化是动力电池，能量密度提升了2到3倍，续航里程从100多公里到如今的1000公里。没有动力电池技术的发展，新能源之风很难到来，作为新能源汽车的核心部件，动力电池近几年装机量稳步增长，国内装机量从2016年的28GWh增长至2022年的302GWh，预计2026年将超过1000GWh（基于中国汽车动力电池产业创新联盟、弗若斯特沙利文、高禾投资研究中心模型，根据2022年最新数据测算得出），10年间复合增长达到42.8%。

动力电池装机量的快速增长，一方面带来的是对钴、锂、镍、铜、铝等*土稀**元素和有色金属的大量需求，钴镍锂资源开采量无法满足新能源商用化对钴镍锂的增长需要，导致全球范围钴镍锂资源短缺。2021年1月以来，镍钴锂资源的价格一路上涨，锂资源价格上涨幅度达1000%以上，钴资源价格上涨幅度达100%以上，镍资源价格上涨幅度达200%以上，动力电池的循环利用，对降低电池生产成本、推动电动汽车产业发展具有重大意义。

另一方面，废旧动力电池中的重金属元素和有机溶剂对环境保护是巨大的挑战，如果这些物质得不到科学处置，会对土壤、水体造成长达50年的污染，负极材料中包含的碳和石墨也会对空气造成粉尘污染。不管从经济效益或是环境治理角度，动力电池的循环利用势在必行。

动力电池回收经济效益高，增长动力足，5年内将突破千亿规模

目前动力电池主要分为三元电池和磷酸铁锂电池，其中三元电池又根据正极材料中镍、钴、锰元素比例的不同主要分为NCM111、NCM523、NCM622、NCM811系列。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2017-2022年动力电池装机量如表所示。

动力电池服役期限一般为5-6年，由于三元电池有色金属含量较高，退役后适合直接拆解。磷酸铁锂电池则分为直接拆解和梯次利用，梯次利用多用于清洁能源储能站。暂不考虑梯次利用产生的经济效益，假设直接拆解的电池寿命为5年，梯次利用部分的电池寿命假设延长3年，且梯次利用的比例逐年增长，在此模型测算下，我国2022-2027年三元电池回收规模分别为16、33、41、39、74、117GWh，磷酸铁锂电池回收规模分别为12、13、16、19、34、52GWh。

根据不同动力电池的能量密度及其金属质量分数，结合行业规范中锂、镍、钴、锰的回收率下限规定，可以估算出每GWh电池中可回收利用的各类金属质量。

取2022年碳酸锂、锂、镍、钴、锰全年价格的平均值，2023年及以后为金属价格回归正常价值的合理假设，经测算2022-2027年动力电池回收产生的经济效益分别为367、526、591、548、964、1406亿元（仅测算正极部分金属材料），5年复合增长率为30%。

资本加速布局动力电池回收生产线，2023新开工项目数量剧增

从目前有主营动力电池回收业务的上市企业年报中，也能看到该业务营收和毛利率的快速增长，分析近两年格林美和天奇股份的动力电池回收业务，2021年 两家该业务合计营收10.47亿元，同比增长177%，毛利率达到33.43%，同比增长4.7个百分点。2022年上半年，两家合计营收10.73亿元，超过2021年全年水平，动力电池回收市场的火热足以见得，但其潜力还远远不止如此。

按测算模型来看，该市场将在2026-2027年迎来突破性的爆发，正因如此，这两年很多企业已经开始着手布局动力电池回收的生产线。从企业注册数量来看，2022年注册企业数量同比增长415%。而从RCC工程信息数据库中来看也是如此，关于动力电池拆解、回收的项目数量在2022-2023年已呈爆炸性增长的态势，2022年开工项目数量同比增长142%，总投资额增长42%。而从投资强度来看，单个项目平均投资额从前些年的3亿元增长到近两年的6-9亿元，随着回收标准要求的提高，项目建设时对场地、设备的投入也会跟着提高。

新能源汽车崛起至今，从上游的锂矿资源到锂电池等各种电极材料，从中游的车机软体到汽车芯片为代表的各类元器件，再到下游的整车制造和充电桩，这些风口已经诞生了太多巨无霸和黑马公司。而随着新能源汽车的渗透率进一步提升，动力电池回收领域的风已然吹起，下一个千亿市场呼之欲出。