2013年，时年巴菲特83岁。
题外话
你去学习到的技术分析手段，是已经无效的技术手段。
你自己研究和统计的手段里，如果没有过度拟合，没有受未来函数扭曲，说不定千里挑一的还真有阶段性有用的。
但这是阶段性有用，如果你坚持使用，最终也会引导你以过手财神的角色摔入大坑。这是逻辑。
——源自唐朝唐书房《书房拾遗第35期》2021年11月15日
2013年学习摘抄（四）
1、你考虑一个投资，你买一个股票，实际上就跟做企业是一样的。
2、有感恩之心的人，通常在社会上会形成良性循环，它是一个起码的开启，反过来就不行。
3、我根本不需要非同一般的商业知识和智商。我知道社会进步，生产效率提升，有通过膨胀价格会上涨，这不需要什么高智商的。你正常有逻辑，有知识基本都知道。
4、你不需要非要成为一个投资专家才能获得满意的投资回报。如果你不是个投资专家，你必须认清自己的能力局限，搞一套体系，行之有效的方法。你不是专家没问题，但你要知道自己能吃几碗干饭。实际上就是他说的，认识到自己的局限，把一件事情搞得简简单单，但不要孤注一掷。当别人向你保证可以赚快钱发大财的时候，你马上就说NO ，不要相信这些事情，不要想信什么赚快钱赚大钱的事情。
5、专注于你算一算将来你的投入产出比效率多少。如果这个资产产生的未来盈利你不满意，不满意就忘掉它，继续找下一个，没必要什么都懂，你只需要理解你自己采取的行动就够了，不懂很正常。
6、返璞归真，大道至简，避繁趋简也是一个很好的选择。
7、充分利用市场先生这种不稳定的行为来获利，不要随波逐流，不要听风就是雨，要有自己独立的看法。
8、恐惧是你的朋友，快乐和兴奋才是你的敌人。
9、巴菲特说芒格和我我们买股票的时候，看起来是在买股票，实际上我们把股票当做企业的一部分，我们就分析它未来五年或更多年限的盈利范围。如果我们能估计出来的话，按照最保守的盈利水平来计算合理的购买水平，价格跌到这个合适的水平，我们就买这个股票，或者是整个把企业买下来。如果我们估计不出来，我没这个能力估算出来，我们经常碰到这种情况，我们估不出来看不懂这家公司怎么办，那就不买，继续前进找其他的对象，找其他的目标。
10、巴菲特说他干事情，他也承认会犯错，以后还会犯错。但是这些错误不是灾难性的致命性的错误。干事情要取得周围的人的理解和谅解。就是说我们做事情只要不犯重大性的灾难，还要不断的尝试。既要认识到自己的能力圈，也要不断的脚踏实地，一步步拓展自己的能力圈。
正文
接下来这段是2013年最为精彩的一段。这篇这段通常作为单篇被很多人拿出来反复阅读。
巴菲特为这段列了个题目叫some thoughts about invest you 关于投资的一些想法，一些思考。
他上来就引了一段他的老师格雷厄姆在《聪明的投资者》中的话。
他说做企业做投资的时候，什么时候最聪明呢？
就是像做企业一样的时候最聪明。也就是说你考虑一个投资，你买一个股票，实际上就跟做企业是一样的。
他说我引用格雷厄姆这句话，作为这个部分讨论的开场白十分合适。
因为我对于投资所知道的全部东西大部分要归功于他，也就是归功于我的老师格雷厄姆。
从这句话来讲，巴菲特是个感恩的人。
有感恩之心的人，通常在社会上会形成良性循环，它是一个起码的开启，反过来就不行。
他说稍等一会儿，我会谈到更多的关于格雷厄姆的事情，但是开始的时候，我现在跟你们讲两笔我曾经做过的小额投资，规模不大，而且不是股票投资。
但是他们很重要，很有意义，这两笔投资对我的财富总额增长帮助也不太大，因为它规模非常小，但非常有意义。
我现在把这两个小故事告诉大家，第一个故事就是从我的老家内布拉斯加的奥马哈开始。
他说1973年到1981年的时候，就是这七八年间，大家普遍都认为恶性通货膨胀来临了，那么会怎么样呢？
恶性通货膨胀来临什么都涨价了。73到81年，大家都担心恶性通货膨胀来临。
小的村镇银行，宽松的货币政策，要钱还贷给你，这样就推动了物价的上涨，火上浇油，推动了美国中西部地区农场的价格爆发式的上涨。
奥马哈就在中西部地区，后来泡沫就破裂了，破裂了，很多农场的价格，农场的价格拦腰斩断，甚至更多，这样子毁掉了很多人，借款的农场主全垮掉了，财务上全垮了。
那么在农场泡沫破了一段时间之后，爱德华州和内布拉斯加州很多银行倒闭。
他说这段时间倒闭的银行比我们最近这次大萧条讲的08年危机中倒闭的银行多五倍都不止。很厉害，那很厉害。
你想那么多银行倒闭了，比08年倒闭的银行多五倍，是什么样恐怖的局面？
所以事后我们看都是笑看风云，当你身处其中的时候，听说你朋友要自杀了，那哥们要跳楼了，今天倒闭了，明日撞火车。你说你日子能安静吗？晚上能睡好觉吗？所以说别人都容易，当下自己是最难。
他说1986年的时候，我从FDIC联邦存款保险公司买下了一个农场400英亩，折合我们中国大概两千多亩。
他说这个农场位于奥马哈北部50英里，50英里大约是80公里的样子，1英里等于1.6公里，同学们所以mile就是那个mile，1mile是1英里。
他说我买这个农场花了28万美元，比几年前价格低得多的多。
他说我买农场的时候，我根本就不知道怎么运营，养殖什么，种什么东西，施什么肥，我不知道，我都不懂的，但是我一个儿子，他讲了他的老大，大家知道他老大霍华德喜欢当农场主，种玉米。
他说我从他那了解到，一个农场能够产出多少公斤玉米和大豆，经营费用大概多少。
根据他说的这些数据大概做了一个估算。我估计农场产生的收益大概10%左右。
他说我想有可能随着时间的推移，生产效率会提升，农作物价格也会上涨。事后证明，这两个推测预期都是对的，当年预测是对的。
他说我根本不需要非同一般的商业知识和智商。我知道社会进步，生产效率提升，有通过膨胀价格会上涨，这不需要什么高智商的。你正常有逻辑，有知识基本都知道。
他说这样的话我也能够分析研究出来，下跌可能会出现亏损，但是价值上涨的潜力也相当大，偶尔的年头可能会收成不好，偶尔年头可能也会绝望，但是整体也都会有好年景。
就是有好年景，有坏年景，但是我将来绝对不会有任何压力，逼着我非把它卖掉，这就行了。反正钱也不多，占我总资产分量不大。
他说现在到2013年28年过去，农场的利润涨了三倍，价格比我28年之前买入涨了五倍。
我对着农场种植什么东西，现在还是不懂，最近我才去看了第二次，看了这个农场，28年中我就去了两次，28年涨了五倍。
巴菲特挺满意，你觉得怎么样？
另外一笔投资的小故事，1993年，我担任所罗门兄弟公司的CEO。我们租的房子，那个房东叫Larry，Larry 哥们很不错，跟我聊天的时候说，旁边纽约大学。
纽约大学旁边有一块地，那个地的holder，那个地主叫RTC，是个信托公司，他正在卖，这个信托公司因为商业地产泡沫破裂，信托公司受托要处理这些资产。
当时就是商业地产火上浇油，涨得很厉害，结果现在被套里边了，现在就是RTC信托公司受托要卖这个地，这个地就在纽约大学旁边。
他说我算了一下，巴菲特说这比投资分析非常简单，我大概算了一下，无杠杆的收益率大概10%左右，10%是因为这个信托管理公司管理效率低下，因为把几个店铺空置着，一个大客户租金明显低于市场租金价格，合同签了九年。
巴菲特说我算了算九年之后到期，这个合同租期正常恢复市场租金我们就能赚更多的钱，而且地段超一流非常好。
纽约大学它跑不了，就像你买块地，它就在清华北大旁边，那地段就很一流，因为清华北大它跑不了，这块地就在纽约大学旁边。
他说这样的话，我们三个朋友一块搞了一个小团体，组成一个公司，买了这个地，买了这个地，旧租约到期以后，新租约涨到实际正常水平，比原来多三倍，每年分红都在上涨。
现在过去了20年，93年吧，像13年吧，20年过去了，现在每年的分红是我们原始投资本金的35%。
他说另外在1996年和1999年，我们拿这个物业进行了再融资，再融资安排了几次特殊的分红，那么分红加起来已经超过我们当初本金的150%了，就是本金早就收回来了。
就是我投100万 ，我现在收回本金150万 ，剩下每年还要分我35万 。
他说我到今天都没再去看过这块地，就是当时买的时候去看过一次，现在过去20年了，那怎么样呢？
你想想，你多滋润，20年前你花了100万买一个东西，现在20年了分给你150万 ，剩下每年分给你35万，多滋润。
所以巴菲特说我那个农场以及纽约大学那块商业地产，今年的收入以及在未来几十年都会不断增加。
尽管这两笔的收益率并不太高，不是高的惊人，但是它非常稳妥，非常稳健，也令人满意。我会一辈子持有，再传给我的儿子孙子。
他说我讲这两个投资的小故事，为了举例说明如下的一些投资的基本原则。
他说第一你不需要非要成为一个投资专家才能获得满意的投资回报。
如果你不是个投资专家，你必须认清自己的能力局限，搞一套体系，行之有效的方法。
你不是专家没问题，但你要知道自己能吃几碗干饭。
实际上就是他说的，认识到自己的局限，把一件事情搞得简简单单，但不要孤注一掷。
当别人向你保证可以赚快钱发大财的时候，你马上就说NO ，不要相信这些事情，不要想信什么赚快钱赚大钱的事情。
第二点，专注于你算一算将来你的投入产出比效率多少。
如果这个资产产生的未来盈利你不满意，不满意就忘掉它，继续找下一个，没必要什么都懂，你只需要理解你自己采取的行动就够了，不懂很正常。
巴菲特芒格也很多不懂，这个厉害就是他知道自己不懂，这个本身就很厉害。
他说如果你的专注不是考虑你资产基本面，而是考虑资产的价格可能的变动，那你就在投机。
你老在关心价格的涨涨跌跌，那你就是在投机，投机本身倒没什么事，投机本身没什么好坏，也不是说不正当。它合法，它也不违法。违法有法律管它。
他说但我知道投机本身没什么不正当，但是我知道我做不成这个事，我猜不到。
至于那些老是声称自己老投机还老成功的人，我是十分怀疑的。
就是一个人老是说投机，他每次猜准了，每次都能成功，我是十分怀疑的。这是巴菲特写的。
大家看看周围的人，谁天天说自己牛逼，我每次都对，从来都不错，我每次都，你要考虑一下，你要明白什么意思。
他说就像丢一个硬币正反面，你每次猜，每次猜有50%的概率才赢，但是你只要胆敢一直玩下去，最终一定是歇菜。
巴菲特说我做的这两笔小投资，我就考虑未来它产出怎么样，我平时不用关心它价格多少，什么每天涨跌，这我不用关心。
一个人如果老是听别人的宏观预测，什么市场预测，那都是在浪费时间，不但浪费时间，事实上还很危险。
因为这可能模糊你的视野，反而让你看不清真正重要的事实。
就是你还天天学习，天天研究，还学习，打开电视，打开互联网，打开手机，天天还学习，还研究，还付费，还给人钱。
现在好多人说我以前花钱学那个东西，花了几万几十万的都有，纯粹就是浪费时间，它不但浪费你的钱，它还浪费你的生命，阻碍了你的成功，这多可恶。
巴菲特接着说，我购买了农场的时候是1986年，我购买纽约大学旁边的商业地产是1993年。
他说我做这两笔投资的时候，什么宏观经济，利率，股票下一年走势会怎么样，对我来说没什么意义，今天我根本不记得当时头条新闻是什么，权威人士说了什么东西？你记得吗？去年权威人士说了什么事情？你想想你自己记不记得？
他说不管这些专家权威怎么怎么机会，玉米每年都会涨。每年都会到纽约大学上课，这就是事实，这有什么好说的呢？你经济再不好，再萧条，你吃不吃饭，这不是很清晰的吗？
返璞归真，大道至简，避繁趋简也是一个很好的选择。
他说我这两笔小投资和股票相比的话，实业投资和股票相比有一个重要的区别，因为股票它每分钟都给你一个报价，这个很讨厌，而我这个农场和纽约大学旁边这个地产从来没有每分钟给你报价。
所以持有股票的市场波动很宽，实际上这是一个巨大优势。对一些投资来说的确是个优势。
比如说你合作伙伴是个喜怒无常的哥们，这就是格雷厄姆说的市场先生。
他有个农场，他每天报价一会高一会低，你就是充分利用他这种不稳定来获利就可以了。
如果他发了神经病报了一个很低的价格，正好你那天有闲钱，你就买下来；
他发了神经病，报了一个很高的价就行了，你不理他就完了。继续看管好你的农场就完了。
所以巴菲特写的这段话，充分利用这种不稳定的行为来获利，不要随波逐流，不要听风就是雨，要有自己独立的看法。
接下来巴菲特说股票投资人经常会被其他的非理性的言行所影响，导致自己的行为也不理性。
本来他是很理性的，他听多了看多了，搞得他也不理性了，喋喋不休的噪音太多了，权威专家大谈特谈宏观经济，利率，价格，市场展望，展望多了，大家都疯了。
所以很多投资人还以为聆听这些权威的意见很重要。
更糟糕的就是说你们不知道这些权威，自己估计投资都很糟糕。
接下来他说如果你拥有农场或或住宅，或地，安安静静呆着，持有这些资产几十年不动。
但同样的人如果持有股票，面对股价每分每秒钟变动情况就不一样了。
所以你看同样一个人，面对不同东西，反应都不一样。
他说事实上市场如果暴跌的话，实际上市场猛跌反而能够帮助那些真正的投资者，因为价格可能跌到远远低于价值的水平。如果他手里有闲钱，正好可用的钱，正好可以逢低买入，挺好的。
所以恐惧是你的朋友，快乐和兴奋才是你的敌人。这句话很有名。
他说2008年的时候发生金融恐慌，在此期间我从来没有想到要卖出我的股票，卖出我的农场，卖出我在纽约的商业地产，即使我清楚的知道形势可能会发生一种严重的经济衰退。
但是如果我百分之百拥有一个稳健的企业，有良好的前景，我为什么要把它卖掉？那不是很愚蠢吗？这么想。
那么即便我持有的股票只是一个优秀企业的一小部分股权，那我为什么卖出它呢？道理不是一样的吗？
100%的农场你不用卖掉，那百分之一的股票股权，你也不必要卖掉。
但是很多人不这么想，很多人真的就没有想到个人无限的创造性，人类社会的进步能那么容易被吞噬掉吗？
他说芒格和我我们买股票的时候，看起来是在买股票，实际上我们把股票当做企业的一部分，我们就分析它未来五年或更多年限的盈利范围。
如果我们能估计出来的话，按照最保守的盈利水平来计算合理的购买水平，价格跌到这个合适的水平，我们就买这个股票，或者是整个把企业买下来。
如果我们估计不出来，我没这个能力估算出来，我们经常碰到这种情况，我们估不出来看不懂这家公司怎么办，那就不买，继续前进找其他的对象，找其他的目标。
过去芒格和我一起在这工作了54年了，现在都60年了，我们一起工作了54年，我们从来没有因为什么宏观经济，什么政治环境，什么他人的观点而放弃有吸引力的购买机会。
事实上在我们做投资的时候，我们根本不考虑这些事情，什么明年走势怎么样，经济的大涨，我们不管，我们就看这个目标，标的本身怎么样。
他说至关重要的是我们认清楚自己能力圈的边界在哪里。
也就是说你知道自己能吃几碗干饭，就老老实实呆在里面，不要乱来。
他说尽管如此，在股票投资上，在企业收购上，我们还是会犯一些错误。但是好在这些错误都不是灾难性的。这个很重要，就说你不干事，你就不会出错，你也不会受到批评，但是什么都不干，一辈子也不会成功。
所以巴菲特说他干事，他也承认会犯错，以后还会犯错。但是这些错误不是灾难性的致命性的错误。
干事情要取得周围的人的理解和谅解。就是说我们做事情只要不犯重大性的灾难，还要不断的尝试。既要认识到自己的能力圈，也要不断的脚踏实地，一步步拓展自己的能力圈。
他说我要有好消息告诉你，非专业人士，因为大部分人都不是专业人士，一般投资者根本就不需要懂得什么分析，什么技巧。
总体来讲，美国的企业几十年来都是表现的不错的，比如说在过去20世纪，现在是21世纪，20世纪的100年中，道琼从66点上涨到14972点。股利现金派发的现金分红也是不断增长。
21世纪这个世纪将来肯定也是一样，会更带来更多收益。
所以非专业人士根本没必要听所谓的一些专业人士的，一个低成本买标普500指数就挺好的了。
这样的话就说这个可能也不错，很多专家看起来知识渊博，可能对自身一无所知，甚至有些弱点自个也不清楚。
他说我还就是这么搞的，现在我要回到本杰明格雷厄姆，他是我的老师。
他说我在这部分投资讨论中，大部分是从我的老师的著作《聪明的投资者》这本书里学到了，我在1949年就买下了这本书。那时候19岁，从我金融生涯的开始，就是通过这本书而转变的。
所以这就是我们说一本书改变一个人命运，巴菲特19岁读到这本书。
他说读这本书之前我也很迷茫，逛各种各样的书店图书馆，看各种的投资书、画图表，预测股市，倾听专家看这个行情，然后一事无成，什么都没做成，也没明白。看了很多书，依然没过好这一生。
巴菲特是很爱学习的人，据说巴菲特把当地图书馆所有关于投资赚钱的书全部都看完了。
他说当我读到格雷厄姆这本书的时候，文字优美，语言简单易懂，没有难懂的复杂的公式，没有深奥的什么乱七八糟故弄玄虚的东西，有条理有逻辑，阐述得很清楚。
他说我讲讲这本书给我带来的几个有意思的侧面启示。侧面的小故事。
他说这本书第一版的时候，1948年的时候，格雷厄姆在写这本书上购买了一家公司。大家听好了，这家神秘的公司就叫盖可，盖可当时还很小，所以当时格雷厄姆没有慧眼识金，看到盖可的特质，我的未来和伯克希尔的未来，今天就会大有不同。
这本书在1949年第一版还推荐了一支股票，这个股票当时的价格是每股17美元，而它每股的收益是十美元。
大家想一想，每股盈利10美元，价格股价17美元，你是不是觉得他看错了？
他说这就是我非常敬佩格雷厄姆的原因之一。
巴菲特说因为他有胆量白纸黑字把这些写下来，他承受了巨大的风险，因为如果他错了，他会受到很多嘲讽。
大家一定要知道自己真的敬佩是什么样的人呢？巴菲特就能看出来。
他老是白纸黑字写下来，如果错的话，会碰到很多人嘲讽。
所以你自己天天说，今天说明天说自个都不记得了，别人可不会记得你几年前说过什么话，你有本事白纸黑字写下来，而且真名实姓白纸黑字写下来，这就是对自我的挑战是巨大的勇气，巴菲特就看到了。
他说他有巨大的胆量，他说这只股票受到低估，很大程度上是一个会计问题。
格雷厄姆推荐的这只股票，叫北太平洋铁路公司。这家公司旗下的资产。今天这些铁路就是组成BNSF的重要部分。
今天我们伯克希尔又控股BNSF。所以当我1949年读了这本书的时候，注定了跟今天的缘分。已经过了半个多世纪。
所以时光流转，这是很奇妙的时空的幻觉，梦幻变成现实。
他说当时这本书出来的时候，这个公司总市值只有4000万美元，而实际上，现在我们作为这家公司的继承者，就是现在，每四天就能赚这么多钱，多厉害。
他说我已经记不清当时1949年的时候买这本书花多少钱。但是我告诉大家，不管花多少钱，我都要特别强调格雷姆的那句格言：价格是你所付出的，价值你所得到的。
我做的所有投资中购买格雷厄姆这本书是我做过的最好的一笔投资。
括弧，除了我购买了两本结婚证之外，巴菲特很幽默。
这就是巴菲特对自己老师的感恩之情。
最后一段按照惯例巴菲特写了股东会，说今年5月4号开今年的股东会，在什么什么地方，我们有哪些东西展示给大家，去年卖的很好，卖小刀，卖靴子。
他说我们旗下的跑鞋公司Brooks，Brooks今年为我们伯克希尔的股东会推出一款特别纪念版的跑鞋，只供在年会上有。穿上这个跑鞋之后，参加伯克希尔5公里长跑。
他说我儿子霍华德还写了一本新书，你们一定会喜欢的。
还说我们要把邢艳华小姑娘再请来，这是个华裔，打乒乓球得了冠军。
他说我第一次见邢艳华，她只有九岁，那个时候我跟她打，我一分都得不到，现在她已经是普林斯顿大学大一的新生，又是美国乒乓球的冠军。
如果你不介意的话，一定要跟她打一盘。我这次和比尔盖茨带头挑战，我们努力让她手下留情，然后讲了一系列的好玩的事情，大家一定要自己看，这跟每年都差不太多。
他说去年有200所大学申请跟我们来有交流，其实我们选了48所大学。
他说没有一个CEO,像我这么舒服了，非常感谢大家，吃的好穿的好玩的好，这个封信要结束的时候，我们打破一个传统，因为我们的年报从来不放任何图片，因为巴菲特的年报从来没有图片的。
他说我这次要打破我们这个传统，让大家看看我们公司总部现在有25个人，23加他们俩。
这张照片是我们圣诞节午餐的合影，只有我和芒格两个人是没法完成伯克希尔这么大的事业的。你们看看他们，这是我们办公室总部的所有同仁，他们是真正的奇迹的创造者。
非常欢迎大家来到奥马哈，我们股东会见。