每周概述

本周价格变化

上周，玉米和油籽复合物价格在中期上涨，但由于天气预报情况改善，以较低价格收盘。同时，主要出口国家的产量预估缩减，推动小麦价格上涨。超过一半的玉米和大豆种植区遭遇了类似干旱的天气条件，这使得导致产量下降的天气风险溢价仍具有重要意义。根据某些天气模型的预测，美国大部分种植区的降水量依旧低于正常水平，但GFS模型显示未来8-14天，有较高的降水可能。

一个值得注意的变化是管理货币基金现持有玉米和大豆的多头头寸，并将小麦空头头寸从11万份合约减持至8万份。尽管天气预报有所改善，但如果天气预报恶化，仍然存在价格反弹的可能。

最后，全球供需平衡表无法承受美国产量大幅下降。若产量大幅低于趋势产量，期末库存预计会大幅减少，从而推动价格下限高于当前水平。

大豆管理货币基金净头寸（以合约为单位）

玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）

谷物

虽然本周法国的作物条件略有下滑，但仍维持在83%的良好水平。考虑到俄罗斯颇有竞争力的出口价格，其供应会继续抑制市场。但是，本周末发生的地区政治风波可能会加剧全球小麦市场的焦虑，增加供应的不确定性。

尽管俄罗斯FOB报价连续下降，但对全球小麦产量预计下降的担忧，刺激CBOT小麦价格呈现上升趋势。预计欧盟作物产量不会超过去年。

冬小麦收割进度慢于预期，但日历价差意味着市场并不怎么担心这一延迟。

将加剧，这可能严重影响澳大利亚第四季度对全球出口市场的供应。小麦另一个看涨因素是，如果玉米产量缩减，部分玉米需求可能会转为软红冬小麦(SRW)，从而提振美国对小麦的需求。

北半球不利天气持续，导致基金空头回补，从而引发的反弹会大幅抬高价格地区政治动荡的阴影始终笼罩着北半球本个生长季，这将继续引发小麦价格的波动性。

本周中期，由于不利的天气预报，CBOT玉米期货一度飙升，但新预报显示北部玉米带降水量增加，干旱担忧有所缓解，从而导致周末价格有所下降。全球供需平衡表的正常化取决于美国、欧洲以及黑海能否在今秋实现趋势产量。如果接下来六周依旧持续干旱，产量将大幅下降。

美国玉米产量跌破每亩170蒲式耳的可能性提高，可能导致全球库存同比下降1000万吨，从而迫使美国市场配给可用供应。虽然GFS模型显示天气预报有所改善，但现在已不大可能实现高于趋势水平的产量。

相反，若天气预报好转，玉米价格可能会下跌。虽然玉米供需平衡表仍有承受产量下降的空间，但低于170蒲式耳的产量将消除这一容错余地，因为库存预计可能会大幅下降，导致价格进一步反弹。

油籽复合物

上周，在主要种植区干旱状况的支撑下，油籽复合物开盘走高。但是，随着天气预报显示出好转迹象，周末则以较低价格收盘。超过55%的大豆种植区正在应对类似干旱的天气状况，这维持了天气风险溢价。

管理货币基金增持了大豆头寸，显示出投资者的乐观情绪。但是，如果天气预报恶化，价格反弹的可能性依旧存在。全球供需平衡表只给美国留下了很小的减产空间。

产量大幅低于趋势水平将显着减少期末库存预计，进而导致价格下限提高。考虑到当前的天气条件，大豆达到美国农业部趋势产量的可能性较低。