来自工银瑞信的雪球专栏
巴菲特在1985年的年报中分享过他的老师格雷厄姆讲的一个寓言：
一个石油大亨上天堂时，被圣彼得告知，其他石油大亨已经把地方占满了，天堂没他的位置了。这位石油大亨灵机一动，朝其他的大佬们大喊：“地狱里发现石油了”。随即，所有人蜂拥而出奔向地狱。圣彼得看到空出位置后，立即邀请这位石油大亨搬进天堂，可石油大亨却犹豫了一下说：“不，我想我还是跟那些人一起去看看好了”。
这个寓言生动得展现了今天所要讲的主题“羊群效应”，也叫从众心理。
一、什么是羊群效应
有人曾做过一个实验：
在一群羊面前设置一个栅栏，领头羊纵身一跃跳过栅栏，后面的羊也跟着跳过去。
接下来的一幕就有趣了，工作人员将栅栏移走，后面的羊走到这里时，仍像前面的羊一样跳了一下，就好像栅栏还存在一样。
这就是“羊群效应”。
简单来讲，“羊群效应”可以理解为一种从众心理，跟风、随大流，别人干什么，我也干什么。
二、聚焦基金投资，说说中招羊群效应的表现和危害
在资本市场上，“羊群效应” 是指在一个投资群体中，单个投资者总是根据其他投资者的行动而行动，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出。羊群效应往往是以单个投资者的理*行为性**为开端，通过放大和传染，跟风者们渐渐表现出非理性的倾向，进而达到整体的非理性。
投资者们之所以会被羊群效应影响，无非是投资者们对市场信息了解不充分，很难对市场未来的不确定性作出合理的预期，所以会选择通过观察周围人群的行为而提取信息，采取追随大众和追随领导者的行为或直接模仿大众和领导者的交易决策。
羊群效应导致的盲目从众看似是从投资者个人利益出发，似乎有点“理性”的味道，但实际上却蕴含着极大的风险。
下面，小瑞带大家聚焦A股投资，特别是基金投资，来谈谈羊群效应的表现和危害。
下图为2005-2015年沪深两市新增股票账户数与上证综指走势，可以明显看出，这期间，沪指两个明显上涨时段在2007年和2014-2015年，这两*大轮**涨，也是股票账户新增最明显的时候。
数据来源：国泰证券，2005-2015
同样，从2005-2015年混合型基金发行份额看，也是在沪指涨幅明显时，基金发行份额更多。
数据来源：国泰证券，2005-2015
这番热闹场景，仿佛给每个人打了一针兴奋剂“跟风是绝对正确的选择”。
回看那些年我们跟风的基金，现在怎么样了？
从沪指点位看，2007年的6092点、2015年的5166点至今都没有再次触及。
若以2015年最高点5166点入场，以偏股型基金指数为例，据Wind统计，至今收益率仅为46.89%（2015.6.12-2021.8.03），而在2016年点位下挫至2736点时入场，收益率为138.18%（2016.1.27-2021.8.03）。
很明显，高点入场你的收益大概率会大大折扣！
三、尽量杜绝盲目跟从，敢于做不一样的烟火
下图为市场走势及投资者常见心理偏差，看完投资者的心理情绪，真替那些蜂拥而至追高的投资者捏一把汗，反而在发行遇冷或是底部位置买入的投资者更有希望成为最后的赢家。
数据来源：国泰证券
所以，面对复杂的市场环境，我们首先应该做的是树立良好的投资理。虽然准确判断市场点位是个伪命题，但是我们依然可以通过一些指标感受市场温度，多在相对低位时积累筹码。坚持这么做，最终的收益大概率会远高于盲目跟风的投资！
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