近二十年来，互联网给人们的生活带来的变化，可以说是全方位的，大到旅行，买菜、现金支付至扫码支付、学习渠道向办公方式的转变，冲击了很多传统的行业，还造就了不少新兴行业。
广告行业正在向杂志和报纸发展、广播与电视等传统媒体纷纷向电商与社交转型、短视频等等平台。随着移动互联网时代来临，新媒体发展迅猛。微博微信抖音快手小红书、B站等等更成为了国民级的应用并且普及率极高。其中，微信朋友圈广告以它独特的传播方式和用户体验吸引了众多广告主的目光，成为新媒体时代最重要的一种新型广告方式。这些新媒体广告，由于本身形态多样化、可接受度强，营销投放准确和流量优势明显，投放规模快速增长。其中，广告效果好的品牌往往是通过大量广告投放来实现的。投放的广告主因此被KOL（Key Opinion Leader,关键意见领袖）亲切誉为“金主爸爸”。
不过,“金主爸爸”们也有着各自的苦恼，因平台和KOL选择广泛，对KOL的历史投放效果和用户人群，又没有足够的认识，和每个KOL一一协商的效率低下，投放效果通常很难得到保障。另一方面,“金主爸爸”的烦恼在于，他们的粉丝众多，且都是女性，如果直接投放的话，会导致粉丝流失严重。于是，负责“金主爸爸”与KOL之间联系的中介就凭空出现了。“金主爸爸是个好项目”,这就是他们最初的想法。上海悦普广告集团股份有限公司（下称“悦普集团”）正是其中之一，靠给阿里、欧莱雅、戴森、吉利汽车和其他找对KOL的人，每年都会进入将近15个亿人，现在正在向资本市场冲刺。
1、背靠阿里和字节，年入近15亿
什么APP用得最久？视频居多，抖音，快手和小红书等，或者主要是文字，微信，微博等？在社交平台日益多元的今天，每个能吸引您驻足观看的APP或APP中的KOL,都会有很大商业价值。
所谓人类的商业价值，是KOL利用自己的形象价值，拉动了商业品牌的影响力。在互联网时代,”粉丝经济“盛行,”粉丝文化“成为新媒体传播和消费模式中不可忽视的重要组成部分，也为企业营销提供了一个全新契机。但是因为社交平台有自己的特点，创作实力鱼龙混杂，使KOL商业价值常常高低不平，难以衡量。在这种情况下,“微公益”应运而生。以使KOL的商业价值更直观，并进一步实现广告投放活动的规范化。各大媒体纷纷开通了自己的网络平台，以吸引更多的受众群体。各大平台纷纷推出各自交易平台，如新浪微博的“微任务”、抖音“巨量星图”,B站“花火”等等、小红书“蒲公英”与微信视频号“视频号互选平台等”,等等。
悦普集团在较早的时候就入驻上述平台，做核心代理商，通过和主流的社交平台进行深入的合作，累积涵盖微博微信抖音小红书B站等、快手这样庞大的媒介资源。同时也拥有丰富的产品研发和营销经验以及庞大的用户基础。依靠这些优势，悦普集团已经收获不少优质客户，据《招股书》统计,2019年-2021年的第一大客户是阿里巴巴和2022年1-6月的欧莱雅。此外还有蚂蚁集团、字节跳动、OPPO、安踏体育、戴森、上海家化、滴滴出行、吉利汽车、宜家、雀巢、波司登等。
例如2018年支付宝“中国锦鲤一亿奖品清单"话题引爆全网，信小呆（中奖者）一句“我下半生是不是不用工作了？？？”的话题高潮不断；以及“淘宝造物节”的社会化营销部分背后均是悦普集团策划。
图源：悦普集团官网
《招股书》显示,2019年-2021年,2022年1-6月（下称“报告期”），悦普集团的广告发布量/客户项目急剧增加，分别达到2.11万次、2.81万次、4.34万次、1.8万次。
“凭借多重竞争优势，公司服务的客户满意度较高。2020年和2021年，客户留存率分别为56.7%和54.02%，留存客户贡献的收入占比分别为73.65%和71.32%，留存客户的持续信赖为公司业绩增长提供了稳固的基石。”悦普集团认为。
悦普集团收入由此快速增长，在本报告所述期间，收入分别为5.03亿元、7.05亿元、14.56亿元及7.1亿元；净利润分别为3696.85万元、3128.88万元、1.2亿元和4730.95万元。
但有了大客户，另一方面悦普集团议价能力更低。主营业务综合毛利率由21.85%下降到17.56%。“2020年至2022年1-6月受媒介资源采买成本上涨以及部分议价能力较强、毛利率较低的大客户销售增长影响略有下降。”悦普集团说明。
另外在研究期间，悦普集团应收账款余额快速增长，分别为2.27亿元、3.49亿元、6.67亿元及7.15亿元，在本期营业收入中，分别占45.14%,49.53%,45.8%和100.64%。
根据爱企查，悦普集团共有7份开庭信息，其中5份是广告合同纠纷,2023年内开庭审理则为2份，然而，这一资料并没有在《招股书》上透露。
图源：爱企查
2、“得”的红人,“困”在红人身上？
《红人经济》一书的作者李檬曾说,“红人是红人经济的核心，是连接品牌、内容平台与消费者的纽带。”
悦普集团是“红人经济等”中的一个重要环节,“红人”的资源，自然是重中之重。悦普集团表示，已经有数以万计的KOL进行过合作。其中有一半以上来自于“红人”.而这些“红人”在企业内部也被称为“红人库”。《招股书》披露，在其采购数额中,KOL资源一项全年所占比例超过90%。排名前五的供应商包括深圳前海思空传媒有限公司、北京微梦传媒股份有限公司、深圳蜂群文创发展有限公司、行吟信息科技（上海）有限公司等多家公司。
其中，行吟信息是小红书官方广告交易平台——蒲公英的经营者，幻电科技系B站官方广告交易平台―花火的运营主体。在这两个平台中都出现过“蜂人”这一形象。蜂群文化的艺人列表包括陶白白，丁钰琼,G姐等、小羊最喜欢酱肘子、小马被吃掉咩，留下几只手、呆妹儿，小霸王、百乔出问题了，马克，很酷滕、像阿柯这样的老少女。鼓山文化拥有休闲璐，英国报姐等、长兄王振华，小野妹子学吐槽、朋友就是一个待B之类的。
悦普集团子公司无涯子传媒也是一家MCN（Multi-Channel Network,KOL孵化和商业化运作机构），其自营的KOL账号中，有回忆专用的小马甲、追风少年，如刘全有。蛮牛文化却主打二次元创意营销,IP资源涵盖了初音未来、著名侦探柯南、秦时明月等众多国内外知名IP。
悦普集团还在2021年投资了美妆MCN机构成都草莓星球文化传播有限公司数千万元，持股20%。草莓星球有有闵静jing,董完了，皮卡猪等、张多鱼没有多余的、甜茶和其他几位美妆类KOL。但是到了2022年9月份，退股成功。
图源：草莓星球官网
以自有的方式，协同MCN机构进行购买、从平台上购买等途径，悦普集团采购数量快速增加，报告期内向KOL广告投放的次数分别为2.11万次、2.81万次、4.34万次和1.8万次，也就是说,2021年悦普集团最多找了4.34万个KOL进行投放。与此同时采购的单位成本增加了，采购一个KOL的价格从2019年的1.72万元上涨至2022年的2.97万元。
图源：《招股书》
于是购买KOL就成为悦普集团最主要的成本费用，在本报告所述期间，由于购买了全国主流社交媒体平台账户投放资源，分别支出了3.64亿元、5.4亿元、11.17亿元和5.34亿元共计25.55亿元。
也使得悦普集团现金流不断出现负数，根据《招股书》，悦普集团在本报告所述期间现金流量净额分别达到-1364.97万元和-1.24亿元、-1.64亿元及-4724.08万元。且2021年起负债迅速上升，从1.4亿元升至4.06亿元，资产负债率由27.32%骤升至45.77%,2022年降至40.95%。
“企业经营的目的是利润，而且是能带来充分现金的利润。良好的企业，经营性现金净流量是能长期大于净利润的。经营性现金净流量与净利润的比值越大，说明企业的主营业务竞争力在上下游产业体系中的竞争力越强。但相反，如果经营性现金净流量长期为负，那说明企业自己的资金不断地被上下游占用，竞争力下降。财务压力不断加大，资产质量下降，资产负债风险越来越大。”职业投资人程宇说。
3、温州80后创业
对赌不成，就闯A
悦普集团擅长利用网络和营销，背后却隐藏着一个80后温州创业故事。
林悦出生于1987年，中学时代，他在全国高中生网页制作策划大赛中获第二名，考上大学之后就选择了读电子商务专业的大专。在他看来，创业是一种生活的方式，是一个人的生活态度，而不是单纯的谋生手段。2009年林悦揣着十万元来到上海，和蔡永辉共同创办悦普网络（悦普集团前身）。现为实际控制人，持股48.17%。
蔡永辉出生于1968年，和林悦的年龄差19岁，高中学历，蔡永辉早年仅是车间的员工，曾就职于*疆新**独山子乙烯制衣厂。2007年去到上海在上海复再特企业管理有限公司担任执行董事,2009年，和林悦一同创业。现任悦普集团副董事长，总股本20.65%。
图源：罐头图库
“温商大多活跃在制造、贸易等传统实业，但这些往往需要长时间的深厚积累。所以我选择这个行业创业，更适合当下的我。”林悦告诉“上海温州商会”。
悦普网络在创立之初，以网站开发为主、SEO（搜索优化）业务，旨在使之成为业界的领头羊，取得品牌收益。与此同时，悦普网络也在开心网上落地生根、国内较早的社交平台，如人人网，投放广告。在公司创立的第一年，就顺利地获得了利润。
企业逐渐走上正轨之后，随后，林悦开始了资本化运作尝试。2019年7月，领瑞基石、兰馨亚洲七期基金联合林悦、蔡永辉签订《增资及股权转让协议》，林悦以每注册资本171.07元的价格受让、蔡永辉的股份共5.37%，作价4725万元。同时，双方约定2019年扣非净利润加1/2计入当期损益的股份支付费用不低于7000万元，否则林悦、蔡永辉和悦普集团需要赔偿。
很明显悦普集团的使命并没有完成，其2019年净利润仅3696.85万元。按照约定，兰馨亚洲七期基金得到1330万元的赔偿，领瑞基石得到了665万元的赔偿，共计1995万元。由悦普集团承担1050万元、林悦承担661万元、蔡永辉承担283.5万元。
领取业绩补偿款之后，兰馨亚洲七期基金一挥袖子，不会带走一朵云。2021年9月23日，兰馨亚洲七期基金持有其7.2%的股份，定价9360万元分别转让给量雅惟实、达晨创鸿，转让价为每股10.83元。兰馨亚洲七期基金在两年内从悦普集团获利5790万元。
这次虽然操作失败，但是，林悦并没有放弃资本化的道路，再一次在最近开始闯A之旅。您觉得悦普集团是否能取得成功？欢迎在下方评论探讨。