哈罗，丁丁上线啦！
有一个好学的小伙伴在后台给我提出了一个问题，问我能否根据【激励计划】里的"解锁业绩"评判公司到底怎么样？这是个好问题，今天丁丁就跟你聊聊如何通过如何从员工激励计划中选出成长大牛股？
激励事件是投资者不可忽视的挖掘点，其中关键的信息就是业绩解锁条件。虽然业绩解锁条件有常规的，也有奇葩的，但我们关注常规的就够了。奇特的解锁条件是个例，从中发现好股的可能性不大，反倒更容易踩雷。常规的解锁条件多以某一年的净利润或者营业收入为基础，看之后的三年或者四年的净利润增速或者数额是否达到约定的目标。
公司业绩达到了目标，那么高管就能解锁这些激励。公司制定激励计划是为了与高管实现共赢，公司为了让高管为公司更卖命，用内部价激励他们，同时，高管为了真正让手中的股票实现解锁，也会努力帮公司达到业绩目标。
所以，股票期权激励和限制性股票激励是内部人透露对未来三年业绩的一次性“誓师”。
对于制定该激励计划的内部人而言，因为这事关其本身切实的利益（往往还不小），若达不到解锁业绩的要求，就无法以优惠价拿到股票。
所以当然都会制定一个基于公司发展状况而言非常靠谱的解锁条件。
大股东知道得最多，但公司的明天主要靠被打了鸡血的员工干出来。如果员工众志成城，那实现业绩的可能性就大得多了。这对于懒于做各种行业，公司业务研究的投资者而言，未来解锁业绩增速就相当于最了解公司的人给了一份相对最准确的业绩增速预期！
那么怎么通过激励业绩选好股呢？
方法如下（以最为标准的三年解锁为例）：
第一步：计算复合增速；
根据三年解锁业绩，用第三年解锁业绩除以第一年业绩再开两次方，计算复合增速
第二步：计算PE
根据第一年解锁业绩计算PE
第三步：计算PEG
运用彼得林奇的PEG（PE/GR）公式，如果严重小于1，祝贺你可能撞到了宝接下来丁丁用一个实际的案例来说清楚上面的计算。新城控股2016年8月19日发布了限制性股票激励计划。新城控股打算通过定向发行A股的方式，给59名高管4200万限制性股票，占总股本的比例约为1.9%，价格是6.9元/股，满一年之后，每年分别解锁40%、30%和20%。这些基本信息我们已经掌握了，接下来看一下重点，也就是业绩解锁条件：
新城控股的业绩解锁并没有看增速，而是直接给出了数额，即2016，2017，2018年归属于母公司股东的净利达到25，35和50亿元。
下面我们开始计算。
首先，我们看新城控股2016年8月19日的市盈率PE，收盘价为13.37，市值为总股本*收盘价，得出结果约为297亿。2016年归母净利达到了25亿元，此时PE就为市值除以净利，约为11.9倍。
接着计算复合增速，拿2018年的业绩与2016年业绩做比然后开平方根，再减去1即是复合增长率。G=（50/25）^(1/2)-1=41%。（不明白这个公式的，用excel自己敲一下，算一下就知道了）这里再利用这个例子解释一下复合增速（或者叫复合增长率）的含义，这个的意思其实就是假设从期初（16年）开始，到期末（18年），每年要增长多少才可以。这个每年增长多少就是指复合增长率，用数学表达就是：25*(1+复合增速)^2=50。算好了增速之后，就到最后一步了，算PEG。新城控股的PEG为PE/（G*100），算出结果为0.29，远小于1。再重复一遍，看到一份激励公告的业绩解锁条件。
我们分三步算出它的PEG来判断股票价值：
第一，根据第一年的业绩算PE，PE=最新市值/第一年业绩；
第二，算三年的复合增长率，G=（第三年业绩/第一年业绩）^(1/2)-1；
第三，得到PEG，PEG=PE/（G*100）；
第四，拿PEG值与1比较，如果像新城控股那样远小于1的话，就很可能捡到宝了。
如果是给出了四年的解锁业绩，该怎么算？把前面的第三年改为第四年，开两次方改为开三次方，就可以了。新城控股在发布激励计划之后，股价和业绩增速如下图所示：
在激励方案刚开始的半年，股价丝毫未动。之后，股价最高上涨了高达三倍。这一切的基础是新城控股最终很好地实现了解锁业绩的目标，16年就完成了30亿。
从新城控股发布激励前后的业绩，也能看出一些端倪。无论是净利润还是营收，2016年第二季度，都是一个转折点，不仅扭亏为盈，而且增速逐渐稳定。这就是一个通过激励传达出公司业绩即将向好，股票价值正在被低估的典型。
当然，实现激励的解锁业绩要求不是靠打打鸡血就能够完成的，还得靠实实在在的经营。比如新城控股最终能在16，17两年大幅超额完成，就是因为其原本在长三角的很多城市拥有大量的土地储备及在建工程，16，17那次的房价暴涨使得新城赚的盆满钵满。
最后，丁丁简单来总结一下：利用PEG，可以作为一个很好的初筛指标，具体能不能完成，我们还是要去看其公司的基本面，到底有哪些业务能够实现这样的增长。
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