2022-05-27【看估值】每周重要指数估值数据（开始定投沪深300）

副标题：估值做标尺，心中有价值，投资不慌张

【声明】文章仅供学习交流，不构成投资建议，欢迎关注“财务会计圈”。

目 录

1. 上证A股估值性价比

2. 标普500股估值性价比

3. 主要风格指数估值

4. 主要宽基指数估值

5. 主要行业指数估值

6. 主要周期性行业估值

7. 总结、建议、风险

1.上证A股估值性价比

截至2022年5月27日，中国十年期国债收益率为2.70%（上周收盘2.79%），上证指数约为3130点（上周收盘3146点），上证指数PE-TTM为12.6倍，股债比为295%（上周收盘283%），当前股债性价比相当于2019年1月、2020年3-4月，处于低估区域，建议股债配置比例为6:4或者7:3。见图1：

2.标普500股估值性价比

截至2022年5月27日，美国十年期国债收益率为2.75%（上周收盘2.84%），标普500指数约为4158点（上周收盘3901点），标普500指数PE-TTM为20.4倍，股债比为183%（上周收盘184%），处于高估区域，建议股债配置比例为3:7或者4:6。从美债的收益率走势和股债比来看，美股2022年极有可能复制2018年的走势，先跌后涨，到2022年底再剧烈调整，直到美债收益率见顶回落。见图2：

3.主要风格指数估值

价值风格以PE和PB估值为主，中小成长风格以PS估值为主。截至2022年5月27日，根据最近5年的估值百分位数据统计，目前估值成长高于价值，大盘高于中小盘。大盘价值、小盘成长的估值最低。见下图3：

从过去一个月四大风格指数的表现来看，中小价值、中小成长表现相对较好，大盘价值、大盘成长表现相对较差。见下图4：

从过去四大风格指数的阶段收益来看，最近1-3个月，成长优于价值，大盘优于中小盘。从3-5年的长周期来看，根据均值回归理论，均值回归角度来看，预测2022年表现最佳的是大盘价值、中小盘价值，表现最差的是大盘成长，中小成长不确定。见下图5：

4.主要宽基指数估值

宽基指数除了创业板指数和科创50指数以PS估值为主，其余指数以PE估值为主。截至2022年5月27日，根据最近5年的估值数据：中证500指数（15%）、恒生指数（4.2%）。沪深300指数估值百分位24%（上周28%），可以从5月23日开始定投。上证50指数27%（上周29%），进入偏低区域，等待进入30%估值百分位且一个月不创新低，即6月6日估值百分位不低于20%可以开始定投。创业板PS估值百分位31%（上周33%），进入偏低区域，等待进入30%估值百分位且一个月不创新低，即6月6日不低于28%估值百分位。科创50指数主要是由于成立较晚，所以虽然估值分位差较低，但是其绝对估值高于创业板，所以需要回避。见图6：

5.主要行业指数估值

从可以长期投资的行业来看，截至2022年5月27日，根据最近5年的估值数据统计， 目前中国互联网指数（主要是阿里、腾讯等在美股上市的公司）的PS估值百分位1.6%（上周收盘1.2%）、恒生科技指数（在香港上市的阿里、腾讯等）的PS估值百分位3.9%（上周收盘3.3%），处于低估区域，可以分3-6个月定投（如果投了恒生指数，就不投恒生科技指数，两者有重叠）。

家用电器估值19%（上周21%）百分位，中证医药估值百分位10%（上周12%），可以从2022年5月初开始分6-10个月定投。国证芯片估值为百分位9%（上周12%），已进入20%百分位的开始定投条件，待一个月不创新低（2022年5月31日不低于4%百分位）可以开始定投。 食品饮料、半导体、白酒、新能源，目前大多在估值百分位50%以上，偏高估，暂时不要买。见下图7：

6.主要周期性行业估值

周期性行业以PB估值为主，截至2022年5月27日，根据最近5年的估值数据统计，本周中证银行估值百分位在0.9%（上周收盘0.6%），保险估值百分位在8%（上周收盘9%），处于低估区域，可以继续定投。 有色（54%）、化工（58%）、煤炭（97%），偏高估，且考虑到经济周期进入复苏期，可以卖，不要买。见下图8：

7.总结、建议、风险

（1）投资性价比： 截至2022年5月27日， ①中国 十年期国债收益率为2.70%（上周收盘2.79%），股债比为295%（上周收盘283%），当前股债性价比相当于2019年1月、2020年3-4月， 处于低估区域，建议股债配置比例为6:4或者7:3。 ②美国 十年期国债收益率为2.75%（上周收盘2.84%），股债比为183%（上周收盘184%）， 处于高估区域，建议股债配置比例为3:7或者4:6。 从美债的收益率走势和股债比来看，美股2022年极有可能复制2018年的走势，在2022年先跌后涨，到2022年底再剧烈调整，直到美债收益率见顶回落。

（2）风格周期： 根据风格周期和均值回归理论， 预测2022年表现最佳的是大盘价值、其次是中小盘价值，中小成长不确定，表现最差的是大盘成长。

（3）当前投资建议：

①宽基指数：根据最近5年估值百分位，中证500指数、恒生指数偏低估，可以选择3-6个月定投； 沪深300指数分6个月定投； 上证50指数、创业板指数已进入偏低估区域，等待一个月不创新低。

②行业指数： 中国互联网指数、恒生科技指数，处于低估区域，可以分3-6个月定投；中证医药、家用电器可以开始分6-10个月定投；国证芯片指数进入低估区域，还需要继续观察，暂时不要定投； 食品饮料、半导体、消费服务、白酒、新能源偏高估，暂时不要买。

③周期行业： 中证银行、保险主题指数处于低估区域，可以继续3-6个月定投。 风格切换已进入后半程，建议回避新能源、芯片等成长风格，以及有色、化工、钢铁等周期行业。

（4）风险与应对措施： 考虑到反垄断政策风险、中美贸易摩擦、国际冲突、疫情影响、美联储政策等不确定因素，严格按照逐步减仓和建仓、或定投的纪律操作，做好资产均衡配置，单类指数投资控制在20%以内，目前股债配置比例为6:4或者7:3。

（全文结束）