目录
PVC产业链基础
PVC品种介绍
- PVC，2009年5月在大连商品交易所上市，为国内PVC生产商、贸易商以及下游制品行业提供套期保值工具。
- 聚氯乙烯(Polyvinyl Chloride，简称PVC)，分子式为-(CH2-CHCl)n-是一种无毒、无臭的白色粉末，它的化学稳定性高，有良好的可塑性，主要用于建筑门窗、排水管道、电线电缆及薄膜包装等领域。在我国，PVC 的消费量位居五大通用树脂之首。
- PVC的型号跟聚合度有关，电石法主流品种是SG-5，其次是3型和8型；乙烯法多采用企业标准，比如S1000(TL1000)，以聚合度区分型号。
氯碱产业链
PVC工艺对比
数据来源：卓创、天风期货研究所
PVC上游原料
兰炭基础
- 兰炭是以高挥发分的弱粘结或不粘结性煤为原料，经中、低温干馏炭化除去煤中焦油物质和大部分挥发分后的半焦产品，兰炭又称半焦炭。
- 兰炭“高炭、高电阻率、低硫低灰”的优良特性和相对低廉的价格，使其广泛应用于电石、冶金、化肥、废水处理、材料制备等行业中。
数据来源：GB/T 25212-2010
兰炭
- 2021年全国兰炭总产能达到了13041.5万吨/年，集中在陕西和*疆新**，陕西产量占全国50%以上，其中以神木居多。
数据来源：GB/T 25211-2010、隆众、天风期货研究所
兰炭及电石产能分布
数据来源：卓创、天风期货研究所
电石基础
- 电石生产工艺是以石灰和炭素材料（焦炭、兰炭、石油焦、冶金焦、白煤等）为原料，在电石炉内依靠电弧热和电阻热在高温进行反应，生成电石的工艺过程。电石炉型式主要分为两种：内燃型和全密闭型。
- 主要成分为碳化钙（CaC2），白色晶体，工业品为灰黑色块状物，遇水立即发生激烈反应，生成乙炔，并放出热量。
- 我国是世界上最大的电石生产和消费国。电石作为一种重要的化工原料，主要用于生产PVC、醋酸乙烯、BDO、氯丁橡胶等。
电石产业链
电石成本-利润
- 电费、兰炭、生石灰是电石主要成本，
- 进入2021年后，电力成本的上升及兰炭价格快速的调涨使得电石成本结构发生变化，9月电石成本中兰炭成本达到了59%，其次是电价为31%。10月起由于煤炭保供政策落地及电价的提涨，兰炭的比重开始下滑，电价比重上升。
- 2021年9月供应收窄，兰炭价格达到历史性的3500以上，电石价格也创新高。
数据来源：隆众、Wind、天风期货研究所
电石供给
- 电石性质不稳定：化学性质不稳定、难存储，即产即销，一天一价。
- 我国产能占比大：我国拥有全球90%以上的电石产能，主要集中在中西部地区，占全国86%。
- 产能逐步压降：高污染、高能耗。被列为限制类行业，我国电石产能处于收缩阶段，产能从16年的4500万吨减到21年的4000万吨。
- 产量稳中有降：19年以来，受产能压缩的影响，电石产量整体稳中有降，21年全年电石市场供应偏紧。
- 开工受政策影响：产能的压缩，开工率逐渐提高，2020年开工率达72%，2021年的能耗双控及限电政策使得开工率下滑至65%。
数据来源：海关总署、隆众、天风期货研究所
电石下游需求
- 电石主要下游PVC占比84.1%；BDO占4.3%。
- 21年PVC有4.6%的产能增速，且新增产能电石法居多，对电石有增量需求；
- 电石下游BDO产能投产较多。年内明确的BDO拟投产能合计大约在113.2万吨，集中现在下半年。可降解塑料PBAT需求大幅度上升，关键原材料BDO需求将大幅度提升。
- 综合下来，电石行业的供需仍处于偏紧平衡的格局，BDO将成为电石增量需求重要来源。
数据来源：卓创资讯、天风期货研究所
电石行业政策
氯碱平衡
烧碱供给
- 全球产能增长逐渐缓慢，新增产能在中国、印度等 ，亚洲产能占60%，我国占45%。
数据来源：卓创资讯、天风期货研究所
烧碱需求
数据来源：卓创资讯、天风期货研究所
烧碱国际贸易
- 我国是全球烧碱主要出口国之一，2012-2014年，出口量一直维持在200万吨以上，2017年以来出现明显下滑，主要原因：国内价格高位，出口吸引力下降、国外需求下降及印度出台BIS认证，出口印度受阻。
- 2020年，我国液碱出口前三位的国家和地区分别是澳大利亚（32%）、中国台湾（25%）和巴布亚新几内亚（7%）；固碱出口前三位的国家越南（10.4%）、印尼（9.6%）和俄罗斯（7.2%）
氯碱平衡
- 理论上产生一吨烧碱，同时会得到0.8875吨氯气，二者供应量同向变化，利润反向变化。下游需求的不同，会出现烧碱和液氯一强一弱的“跷跷板” 效应。
- 西部地区：氯碱企业主要生产PVC，以氯定碱，PVC毛利高，烧碱毛利低。
- 东北地区：氯碱企业主要生产烧碱，以碱定氯，烧碱毛利高，PVC毛利低。烧碱旺季低价出售液氯
- “碱氯失衡”是氯碱行业长期以来面对的重要问题之一，近年来，由于以氧化铝为代表的下*行游**业快速增长，我国烧碱消费增长较快，但是以聚氯乙烯为代表的耗氯产品增长相对较为平缓；从而造成了“以碱补氯”的碱氯失衡现象。
PVC国际供需格局
PVC全球供给
- 全球产能稳步增长：截至2021年全球PVC产能约6100万吨，其中我国产能2620万吨，占比43%。
- 开工率总体中高位：维持在74%以上。
- 存量产能：主要集中在东北亚、北美
- 新增产能地区集中：集中在东北亚、北美地区。
数据来源：卓创、HIS、天风期货研究所
PVC全球需求
- 新增需求集中在南亚、东南亚：印度、越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国等东南亚国家对氯碱产品保持强劲需求，年均增长在5%-9%。
数据来源：卓创、HIS、天风期货研究所
PVC国际贸易
- 2021年贸易量：920万吨；
- 美国、东北亚、北美、西欧是主要的出口地；
- 印度、中东、非洲、东南亚、是主要进口地。
PVC国内供需
PVC国内供给
- 2007-2013年PVC行业属于产能高速增长期。PVC产能的高速扩张，导致产能过剩、价格下滑，行业整体亏损。
- 2014年逐步淘汰落后产能，2015年底开始供给侧改革，关掉部分亏损严重的“僵尸企业”， PVC产能转为负增长，开工率大幅提升，产能利用率增加明显。
- 行业集中度不断提高，CR5为28.7%，CR10为49.6%。
数据来源：卓创、IHS、天风期货研究所
PVC国内产能分布
- 西北地区占据半壁江山
数据来源：卓创、天风期货研究所
PVC国内供给结构逐步改善
- 电石配套企业竞争力强：电石法中，按照有无配套电石、是否自备电力进行分类，其中，自备电石占电石法的70%。电石和电力都自备的占66%。外购电石的产能占电石法产能的30%。
- 乙烯法原料主要依靠外购乙烯、EDC、VCM。
数据来源：卓创、IHS、天风期货研究所
PVC下游需求
数据来源：卓创资讯、天风期货研究所
PVC需求
数据来源：卓创、wind、天风期货研究所
PVC国内贸易
- 天津港是PVC重要的枢纽，2016年8月天津港物流受到影响。3个月内PVC从5600涨到8200。涨幅达46%
- 西北华北地区PVC部分留用，其余供给到华东、华南
- 如*疆新**货源：45%发到华东，30%华南，疆内8%，其他地区17%
- 定价方式区别：西北地区生产PVC为主，定价谨慎，山东烧碱产能大，PVC价格易松动。
- 近年来，PVC直销比例提高，现货由厂家直供下游，PVC库存显转隐，厂家话语权提高。
数据来源：wind、天风期货研究所
PVC进出口
- 进口已存度低。我国PVC产能足以满足国内需求，2009年以来进口量逐步下降，进口依存度偏低，2013年以来低于6%。由于乙烯法电石法在某些领域具有不可替代性，每年主要进口乙烯法PVC。
- 近年出口较好。由于国外装置开工下行，原油价格高企，我国的PVC价格优势明显，海外新兴经济体对我国的PVC需求旺盛，2021年全年PVC粉出口量为175万吨。今年前1-2月出口25.4万吨，保持强劲。
PVC定价模型
PVC成本-利润
- 电石法：电石约占成本的70%；
- 乙烯法： 乙烯、液氯约占成本的60%，电费35%；
- 电石成本：兰炭占45%、电费占电石成本40% 。
PVC成本-利润
PVC利润
数据来源：卓创、wind咨讯、天风期货研究所
PVC研究方法
PVC研究方法
- 宏观：政策方针、产业政策
- 中观：产能周期
- 微观：供给需求
宏观供给层面一：能耗双控
数据来源：卓创、wind咨讯、天风期货研究所
宏观供给层面二：环保
- 环保政策
- 财税政策、产业政策、环保政策这些顶层设计对我国PVC产业具有深远的影响。
- 环保督查对PVC价格的影响
数据来源：卓创、wind咨讯、天风期货研究所
中观层面：产能周期
数据来源：卓创、wind咨讯、天风期货研究所
微观层面-供给需求
PVC交割相关
PVC期货合约及交割相关内容
- 境内生产申请注册仓库标准仓单的，申请注册日期距商品生产日期不得超过120个自然日。境外生产申请注册仓库标准仓单的，申请注册日期距商品《进口货物报关单》进口日期（或者《进境货物备案清单》进境日期）不得超过120个自然日。
- 标准仓单在每年的3月份最后1个交易日之前应注销。
- PVC标准品为符合国家标准《悬浮法通用型聚氯乙烯树脂(GB/T 5761-2006)》的SG5 型一等品。
数据来源：大连期货交易所
PVC期货合约及交割相关内容
数据来源：大连期货交易所