原文于22年10月27日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
飞熊投研【公司分享】
广告市场有望触底反弹，这家铁路数字媒体龙头有望持续受益，布局裸眼3D大屏户外广告打造第二增长曲线
兆讯传媒(301102)星级评定4星
1.铁路数字媒体龙头企业
兆讯传媒是我国铁路数字媒体龙头企业，主营业务为高铁数字媒体的开发、运营和广告发布。目前与我国18家中的17家铁路局集团签署了媒体资源使用协议，运营556个铁路客运站、5,409块数字屏幕，遍布全国97%省级行政区，年覆盖超10亿中国主流商旅人群。
截至目前，公司已新增、优化近200座站点、1400台媒体，完成高清独立刷屏站点超80%部署。优化后的屏幕尺寸由42寸升级到110寸，视觉冲击力得到增强。2022年3月，公司分拆上市。
2.广告市场触底反弹，户外广告空间发展可期
全球广告市场触底反弹，预计未来保持5%左右增速平稳发展。据群邑测算，2021年全球广告市场增幅为24.3%，预计2022年将同增8.4%，预测数据相比2021年底时下调1.3pct，主要是受上半年中国疫情反复，动态清零政策影响。
广告市场与GDP走势高度相关，波动更大。比较全球广告业收入增速与GDP增速可见，广告市场发展与GDP发展息息相关，经济平稳增长时，广告业增速略高于GDP增速，而遇到危机时，广告相对来说需求弹性更大，因此下跌更明显。
交通出行是户外广告主要场景之一，市占率仅次于楼宇电梯场景。2021年交通出行户外广告收入规模为265.1亿元，占户外广告市场的37.26%，2015-2021年CAGR为10.91%。
预计到2024年中国户外广告市场规模为820亿元。2021-2024年CAGR为4.85%。根据前瞻产业研究，预计2024年中国广告市场规模为11,715亿元，保守估计户外广告市场维持7%的占比，预计到2024年中国户外广告市场规模为820亿元。
3.铁路媒体传播价值得到广泛认可
铁路覆盖人群规模遥遥领先。2021年，我国旅客运输量为83.03亿人次，其中铁路客运量达26.12亿人次，占比达31.46%，领先于水运及民航1.63/4.41亿人次的规模及1.97/5.31%的占比。我国高铁通达93%的50万人口以上城市。
高铁乘客以商旅、旅游需求为主，媒体传播价值较高。高铁凭借其准时、便捷、舒适的特点对部分大巴、火车、飞机等出行方式需求进行了有效替代，现已成为800公里内的主流选择。
《高铁媒体价值研究报告》显示，选择高铁出行的人群中74.3%为商务出行，15.3%为旅游出行，这部分旅客具有高学历、年轻化的特点，潜在消费能力较强，适合投放快消、餐饮住宿、酒水饮料等全域产品广告。
铁路媒体传播价值越来越得到市场认可和验证。根据《中国消费与传媒市场趋势》，2018年铁路媒体和高铁媒体刊例花费增幅分别为32.7%和36.4%，《2022中国数字营销趋势》显示，19%的广告主将加大对高铁类媒体的投放，相较于2021年上升5pct。
高铁旅客受众广泛，场景多样化提升媒体触达率
庞大的旅客量和较快的增长速度为高铁媒体提供了广泛的受众基数。“十三五”以来，高铁旅客发送量迅速增加，根据国家铁路局，16-20 年（十三五期间）铁路共完成旅客发送量149 亿人，其中高铁发送 90 亿人，较 11-15 年（十二五期间）分别增长 41%、152%。相较于公路与民航，铁路在 200-1000 公里出行区间上有着天然的时间优势，成为中短途旅客出行的首选。
以高铁动车站点为核心，铁路数字媒体网络遍布全国。
公司已与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家铁路局集团签署了媒体资源使用协议。囊括京沪和京港等“八纵八横”高铁主动脉，覆盖长三角等多个经济发达区域。覆盖全国29个省、自治区和直辖市和超过70%的地级以上城市的广告播出网络。已签约铁路客运站556个，其中开通运营铁路客运站461个，90%以上（431个）为高铁站（含动车），运营5,409块数字媒体屏幕。
4.疫后复苏+春节效应，广告主投放意愿增强
北京市商务局数据统计显示，2023 年元旦期间，全市 52 个重点商圈客流量达 1218.1 万人次。昌平商圈、烟袋斜街商圈、北苑商圈、西红门商圈、长阳商圈、门头沟南部商圈和燕莎商圈客流量恢复至去年同期的 85%以上。而消费市场大数据实验室（上海）监测显示，监测全市36 个商圈的线下客流总量达到 2050 万人次，客流规模已恢复至疫情前 9 成左右。
现阶段春运临近，公司作为铁路数字龙头有望深度受益。
5.裸眼3D大屏户外广告运营成业绩第二增长曲线
多项产业政策为裸眼3D广告行业提供发展契机。2022年1月《“百城千屏”活动实施指南》提出到2023年6月，通过新建或引导改造国内大屏为4K/8K超高清大屏，加速推动超高清视音频在多方面的融合创新发展。随着政策逐步落地，裸眼3D替代传统屏幕成为市场主流LED屏。
公司计划在省会及以上城市以自建和代理等方式取得15块裸眼3D屏幕，投资总额4.2亿元。通过加强重点城市的媒体布局进一步巩固区域资源优势，满足客户在重点城市的广告投放需求。
兆讯传媒先后在广州和太原的核心商圈购买了裸眼3D大屏。在广州壬丰大厦的大屏原归属公司为广州远络传媒，改造后屏幕规格为1403.9m2。2022年6月13日亮相。公司在太原亲贤街运营的裸眼3D大屏554.8m2，高清转角。
随着疫情政策放开，看好城市商圈经济快速复苏拉动商圈大屏广告主投放意愿增强，公司持续布局新大屏点位，为公司业务贡献第二增长曲线。
5.盈利预测
浙商证券：预计公司 2022-2024 年实现营业收入分别为 7.09/10.72/13.49 亿元，同比增长 14.53%/51.23%/25.78%，对应归母净利润分别为 2.30/3.53/4.96 亿元，同比增速分别为-4.26%/53.02%/40.76%，对应 EPS 为 1.15/1.76/2.48 元，对应 2023 年22.52 倍 PE。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$兆讯传媒(SZ301102)$三人行(SH605168)$分众传媒(SZ002027)$