为什么有的股票市盈率明明已经很高了，价格还能不断上涨，而有的股票市盈率明明很低，价格却迟迟不涨呢？是由于市盈率指标没有实际应用意义吗？其实不然，这只是投资者没能正确对市盈率进行理解和应用。 现在来回答下面几个问题。 （1）为什么同一只股票的市盈率会时高时低？ 这是由于股票价格的波动造成的。牛市中人们的投资热情，比熊市中人们的投资热情要高很多，这就造成牛市比熊市的时候市盈率要高。熊市低谷的时候该股市盈率仅为3倍，而牛市高点的时候该股市盈率却达到30倍左右，两者相差10倍。 虽然股票价格会不断波动，使得市盈率水平也随之波动，但股票市盈率的波动却是有规律的。这个规律就是：市盈率的波动，总是围绕一年期银行存款的平均利率水平来进行。当市盈率超过40倍太多，或低于40倍太多的时候，市盈率都会向40回归。 （2）为什么具有高市盈率的股票还能持续上涨？ 炒股票很多时候炒的都是预期，当人们预期股票未来业绩会大幅增长的时候，就会出现市盈率虽然已经很高，但股价还在不断上升的现象。这是由于大家认为：这只股票未来业绩的增长，会使该股票的市盈率重新回到一个较低的价格水平上。
人们对股票未来业绩大幅度增长的预期，是股票市盈率能够持续走高的根本原因。这个预期的未来业绩水平所对应的市盈率，叫做动态市盈率。动态市盈率的计算方法是：将现在的股票价格除以还没有实现的未来某一年度的每股赢利。 例如：股票乙2011年动态市盈率=股票乙现在价格+股票乙2011年每股预计風利动态市盈率是很有学问可说的。很多股票为什么可以实现上百倍，甚至上千倍的市盈率水平，就在于这些股票的操控者，编制了一些美妙的童话，让普通股民相信这只股票的动态市盈率很低，相信这只股票未来可以“乌鸦变凤凰”，实现业绩的大幅度增长。现在的赢利水平差没有关系，未来的赢利状况实际会怎样也没有关系，只需要故事讲得好就可以了，谁会讲故事谁的股票就会涨得好，谁会讲故事谁的市盈率就可以飞得高。
2009年10月30日，创业板上市交易的第一天，所有创业板股票的市盈率都被爆炒到100倍以上。这就是创业板上市公司的炒作者们，在拿“动态市盈率”作幌子。他们的理由是：“因为有高成长性，所以有高市盈率”。其实，创业板上市公司这种仅在美国获得了成功的新生事物，能否在中国也获得成功，能否像它的美国兄弟一样也具有高成长性，很值得怀疑。所以对于“不管三七二十一，先炒作一把再说”的做法，普通股民应给予高度警惕。创业板市场随后的市场表现也证明了我们的怀疑是有道理的：第一，从2009年10月30日之后，创业板公司就走上了漫长的价值回归之路。当天上市的创业板股票，截至2010年1月11曰的收盘价，普遍比2009年10月30日的最高价低了50%左右。第二，与2009年10月30日动辄100多倍市盈率、首日上涨幅度100%以上的第一批创业板公司相比，后面陆续上市的第二批、第三批创业板公司，市场的态度要冷静得多，
总体除了炒业绩预增外，股市中还有一种讲故事的方法是重组。重组是上市公司的股份分拆、合并、资本缩减的行为。即多个公司家产的重新分配，分完后，某个上市公司可能会因此而多出某份家业，或减少某份家业。大家经常可以看到这样的消息：某某公司预计会和某某公司重新组合，由此将给该上市公司带来多少多少赢利，等等。他们这样炒作的目的是为了让不明真相者相信该公司目前的高市盈率是合理的，理由是“该公司在重组后动态市盈率并不高。”重新分家后，这个新变出来的家究竟怎样，谁都不知道，于是就可以尽情地编故事。其实，这只是一种障眼法而已。难道，两个铅坨，放在炉子里熔炼一下，就不是铅坨，而变成黄金了？纸包不住火，可欺瞒一时，不能欺瞒一世。很多所谓的重组概念股，在重组前，想尽各种办法，利用未来所谓的美妙前景*引勾**股民进行购买，却往往在重组消息兑现的当天“利好出尽转利空”，迅速下跌而一去不回头，令高位套牢者望股兴叹。 不论是炒业绩，还是炒重组，其本质都是一样的，即通过讲故事让股民相信所炒作股票的未来大有潜力，未来的业绩会大幅提升，动态市盈率会很低。当然，这些故事并不全是假的，也有真的。第三，2007年的大牛市行情，使得靠“证券市场行情吃饭”的券商整体业绩大幅度预增，券商股成为市场上的明星而被大肆炒作。有人可能会问，既然业绩炒作和重组题材有真有假，那么怎样才能识别真假呢？有三种方法可以办到。第一种，实地调研。对于普通股民来说，由于受到财力或时间限制，这种做法很难实现。而且，即使你有时间又有钱，同时上市公司也同意让你调研，那么由于调研能力和调研经验的不足，你调研出来的所谓结果也会存在很大偏差。第二种，内幕消息。所谓“内幕消息”，其实就是小道消息。首先，内幕消息这种做法于“法”4不容，随着证券市场监管的逐步深化，这种做法已被严厉打击，渐渐越来越少；其次，“真实的内幕消息”仅被少数人所掌握，可能只有公司高层的核心人员才会知道。传到普通股民耳中的小道消息，绝大部分都是假的，内幕消息的真假难辨使得靠内幕消息交易变得不太可行。第三种，眼见为实。如果在上市公司的一季报、中季报甚至三季报中，该公司当年的经营业绩与上一年度相比，能够大幅度增加，那么我们有理由相信，该公司当年的业绩大幅增加将成为现实。脱离了真实业绩的胡乱炒作和重组预期，只能是空中楼阁，可望而不可即。 一季报、半年报和三季报 一季报、半年报和三季报分别指第一季度、半年、第三季度结束后，上市公司的经营情况报表。大多数一季报通常在每年的四月二十日之后、四月底之前发布；大多数半年报通常在每年的七月底之后、八月底之前发布；大多数三季报通常在每年的十月二十日之后、十月底之前发布。 如果你对第三种方法也有疑虑，总觉得不放心，那怎么办呢？这时就只剩下一种方法，老老实实挣钱的方法。
上市公司未来的业绩不好判断，但过去三年、甚至四年的业绩是可以很容易找到的。在过去三年的业绩找到以后，你可以进行进一步的判断：第一，按照本书第二章“股票长线增值的财富源泉”这一节里所提到的方法，判断这只股票是不是处于一个好的行业，一个政策灵活的经济区域；第二，这只股票在所处的行业是否居于领导地位；第三，这只股票在过去的三年里，业绩增长是否一直都是递增的；第四，这只股票按过去三年的业绩算出来的平均市盈率是否够低，能低到20倍以下，或者远远低于市场的平均市盈率水平。如果以上的答案全是肯定的，那么恭喜你，你已经找到了一只好股票，即使这只股票现在不涨也没有关系。只要有足够的耐心，持有这只股票是一定会有收获的。 当股票未来业绩能大幅增长，或股票的操纵者能够让股民们相信该股票未来业绩能实现大幅增长的时候，该股票就具有了较低的动态率，虽然动态市盈率所代表的股票收益并未实际实现，却能使具有高市盈率的股票还能持续上涨。