80年代初美国经济发生了巨大变化，其发展模式由以往的依靠制造业驱动逐渐转向依靠服务业驱动，并对接下来二十年的美国股市产生了深远影响。60年代美国服务业兴起、70年代制造业衰落，已经显露出此种经济动能切换的迹象。不过要论自上而下、具有里程碑意义的经济改革，莫过于里根经济学（Reaganomics）的出现。
1980年，曾担任过好莱坞演员和两届加利福尼亚州州长的罗纳德·里根 （Ronald Reagan）参与竞选第40任美国总统。他上任初期，美国经济仍在第二次石油危机中挣扎。受高油价影响，制造业工厂普遍亏损、濒临倒闭，通货膨胀率位于两位数水平，居高不下。针对美国经济中存在的顽疾，里根在竞选演讲时就提出，要让美国重新回到罗斯福新政之前的自由市场时代，并采用“供给学派” （Supply-side economics）的经济理论来为自己的施政纲领进行辩护，抨击问题重重的凯恩斯主义。由于契合了当时糟糕的经济现状和民众为此而产生的不满，里根的宣传大受欢迎，并为他赢得了90%以上的选票。
里根总统上台后为了兑现他的诺言，迅速出台了一系列改革，他的这套政策“组合拳”被称为里根经济学，主要包含四个方向：撤销行政干预和企业福利负担，恢复自由市场；大幅减少个人所得税和公司税；减少政府福利和基建开支；支持美联储的货币政策，严格控制通货膨胀。
里根经济学的前三个方向，总的来说缩小了政府在国家经济事务中的角色，标志着美国政府的经济工作思路的转变。以往美国政府在经济不景气时上马基建项目，增加政府采购订单，通过“政府的手”保护、托底制造业。里根上台后，企业、个人大减税，变相奖励了盈利性更强的高端服务产业，同时*压打**工会，提高企业灵活性，通过“市场的手”促进优胜劣汰。因此在80年代初，大量的制造业企业或淘汰、或被迫转移，美国拉开了去工业化和产业转型的大幕。
而美联储紧缩型的货币政策，为了抑制通货膨胀而维持较高利率，客观上帮助美元在80年代持续升值，也在一定程度上起到了促进进口、*压打**国内制造业的作用。最终大浪淘沙，美国更具优势的服务产业在竞争中脱颖而出，并乘机扩大战果，成为美国经济增长的支柱动力。美国股市在接下来20年走出的行情，便是这些服务行业相继闪亮登场的舞台。
1、 通胀与失业的两难
1980年夏天，当吉米·卡特 紧锣密鼓地准备他的连任选举时，他无论如何也想不到，去年亲手任命的新一任美联储主席，竟会葬送他的政治生涯。这位承诺解决通胀问题的美联储主席保罗·沃尔克在上任之后，一改美联储以往走走停停的货币政策，坚决提高联邦基准利率，控制货币供给，以抑制通货膨胀。在半年时间内，联邦基金利率已经被提高到17%。
高利率对经济的短期损害是显而易见的。过高的借贷成本抑制了投资，经济开始衰退，使失业率很快上升至7%以上，些许美国民众开始抱怨卡特经济政策的失败。在选举压力下，卡特总统为了推卸责任，将经济衰退的原因归咎于美联储，批评后者将政策利率制定的过高。沃尔克主席屈从于总统的政治压力，同时也为了避免让美联储落得个扰乱选举的口实，很快指导政策利率大幅下调了8个百分点。在如此大幅降息的刺激下，美国经济有了好转的迹象，股票指数在降息的几个月内大涨了30%。
不过降息不是没有代价，通货膨胀的“恶魔”再度抬起了头。1980年8月，两个石油主要生产国伊朗与伊拉克间爆发了战争，进一步推高了世界油价，第二次石油危机全面爆发。较为宽松的货币政策叠加石油危机的刺激，让美国的通货膨胀率居高不下，持续保持在两位数水平。结果卡特总统既想管理物价、又想照顾失业的想法，让他首尾不得兼顾，两个问题都没有得到解决。美国民众大失所望，纷纷将选票投给他的竞争对手罗纳德·里根，并将里根送上了总统的位置。
1978-1981年 美联储政策摇摆期间，联邦基金利率水平
与进退维谷的卡特不同，新总统里根在货币政策上有着清晰的立场，坚决站在“鹰派”的沃尔克主席一边。为了解决10年来顽固不化的通货膨胀问题，他不惜以经济衰退为代价，这给了沃尔克极大的政治支持。得到支持的沃尔克在里根上任的当月，就将政策利率提高到了20%——这是美联储成立来，政策利率所达到的最高值。
就像里根和沃尔克预期的那样，大幅加息之后，投资需求被摧毁。美国经济在之后的2年间陷入了严重衰退，失业率一度上升至10%，美股指数也跌回了1980年卡特宽松前的水平。不过在付出巨大的代价后，里根终于得到了想要的结果：1983年美国CPI增速回落至3%以下。笼罩美国经济10余年的通胀阴影终于云开雾散，沃尔克也一战成名，从摧毁美国经济的元凶变成了解决通胀问题的英雄。80年代前中期，在沃克的铁腕治理下，美国的通货膨胀再也没有抬头，经济秩序得以恢复。
物价得到成功控制后，美国民众的消费欲望重新释放出来；结合减税、加速折旧等一系列政策刺激，投资再度繁荣，1983年底美国的GDP增速一度高达8%，牛市的春风也吹拂进美国股市。回头来看，这一次美国经济的重生很大程度上并不是由制造业复苏贡献的，服务业取而代之发挥了决定性作用，80年代的第一波计算机牛市便是最好的例证。
2、 新的技术革命
1982年至1983年，短短2年时间内标普500指数上涨了50%。其中计算机板块表现最为突出，各家计算机公司股价上涨普遍翻了一番，成为推动第一波牛市的最强动力。
70年代末、80年代初计算机领域掀起了新一轮的技术革命，是本轮牛市的起点。与50、60年代主要由IBM公司引领的大型计算机革命不同，这一次计算机革命的最明显特征是各家*四代第**大规模集成电路计算机、也就是小型个人计算机的惊艳亮相。在大型计算机的时代，一台机器体积占据数个房间，价格动辄上百万美元，通常只有大型企业才会采购，并构成自动化生产线的中枢。
直到1971年，英特尔公司（Intel）发明了第一款商业微处理器Intel 4004，才让小型计算机设备的出现成为可能。1977年，苹果公司（Apple）推出了划时代的产品——苹果II型个人电脑，这台电脑在微型处理器的基础上，配备键盘、显示器、声卡，极大优化了人机交互体验，其1000多美元的价格也十分亲民。苹果II型一经推出后就引燃了市场热情，计算机从此进入大众的视野，而不仅仅是制造工厂、院校实验室的专属。
与大型计算机不同，小型个人电脑适用于个性化的工作场景，更能够提升服务型企业员工的工作效率。例如小型电脑很早的就应用在美国的电影工业中。1977年，第一部大规模应用电脑特效的电影《星球大战》（Star War）横空出世，其导演和制作人乔治·卢卡斯 在电影制作期间花费1100万美元，前后使用400台小型电脑制作特效，第一次为观众勾勒出一副庞大且科幻的太空场景，震撼了美国和全世界的电影观众。《星球大战》最终取得巨大成功，它在上映期间狂揽7700万美元票房，（经通胀调整后）最终位列世界电影史票房收入的第四位 。
《星球大战》标志着美国电影行业的分水岭，从此好莱坞电影进入到科幻、特效大片的时代。观众对特效电影的热情，让计算机迅速在电影、特效公司中普及，80年代诸如《E·T》这样的科幻大片喷涌而出。而好莱坞凭借着特效制作上的先发优势，奠定了世界电影行业的龙头地位。
不只是电影行业，个人电脑提升服务业效率的例子还有很多。80年代初，部分先知先觉的金融机构也探查到计算机技术将带给行业的革命性变化。例如加州的富国银行（Wells Fargo）就开始花重金改造信息系统，采购电脑设备并配备至服务柜台上。客户的账户信息无纸化、数据化，让前台员工从冗杂的案牍文件中脱身出来，用更多的时间展开营销工作。后台工作的效率和准确性也大大提高了，利用电脑和信息系统，以往耗时数周的支票核对工作只需几天就能完成。最终富国银行率先利用计算机的效率优势，从加州银行业的激烈竞争中脱颖而出。
见证了个人电脑对工作的巨大帮助后，以往很难接触到计算机的中小企业在80年代初相继购入电脑设备，推动电脑市场规模在1980年至1982年间迅速扩大，成为一个年销售额接近百亿美元、增长率高达30%以上的市场，可谓是一片蓝海。为了分得行业增长的红利，惠普（HP）、戴尔（Dell）、IBM等计算机企业相继杀入个人电脑市场，推出明星产品，一时间个人电脑市场产品百花齐放。1982年至1983年中的一年半时间，惠普股价上涨了130%，IBM股价上涨了140%。
不过过多的厂家进入，也让该市场很快变为一片红海，各家企业为了夺取更多市场份额，互相打起了价格战，电脑企业的利润率下滑明显。与此同时，1981年的里根税改加速了设备折旧速度，在财务上激励了企业投资、进行计算机设备的革新。然而到了1984年，政策的激励作用已经开始消退，商用计算机市场趋于饱和，市场规模的增长速度逐渐从两位数回落至一位数。失去了高增长的业绩支撑后，各家计算机企业的股票价格开始下滑。例如1984年惠普和英特尔的股票分别下跌了20%和30%，80年代美股的第一波牛市行情就这样湮没在了时间里。
1975-1985 美国电脑市场存量规模及增长
虽然牛市最终消退，80年代初的第一波计算机行情仍具有十分积极的意义。首先个人电脑设备率先在美国普及，特别是广泛的应用于服务性行业，对美国社会生产效率的提升贡献颇多，是美国80、90年代经济繁荣的根源之一。个人电脑革命也拉响了接下来20年美国服务业崛起和牛市的前奏，更是90年代后期美国互联网经济繁荣的前提条件。
另一方面，随着英特尔（1971年上市）、苹果（1980年上市）等纳斯达克（NASDAQ）上市企业逐渐为人所熟知，许多投资者第一次注意到了这个1971年成立的世界首个电子化股票交易平台。纳斯达克开始名声大噪，并吸引了更多科技企业和前来淘金的投资者，从此步入成长快车道。按市值排名，如今的纳斯达克仅仅用了48年，就已经成长为世界第二大证券交易所，是具有百年历史的纽交所最大的竞争对手。
~全文完~
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