本周国内PVC生产企业检修及因政策影响的装置负荷提升，周度产量环比增加1.33%回升至39.36万吨,随着市场供应量增加，下游需求淡季，采购积极性下降，制品原料库存环比减少5%，市场成交量维持低位，行业库存周内环比增加。然受1月中国台湾台塑供应减半，及印度需求旺盛，PVC出口量连续2周增至5万吨以上，出口需求利好，支撑本周市场价格坚挺小涨。
近期 PVC市场关注点：
1、中国台湾台塑公布1月PVC报价环比上涨70-90美元/吨，CFR中国805美元/吨,CIF印度840美元/吨；1月发售量减半。
2、亚洲PVC市场受印度需求旺盛带动价格反弹，上涨40-80美元/吨。
3、氯碱-PVC产业生产盈利状况略有好转，减亏300余元至-330元/吨。
一 外贸出口需求提振 市场价格中心环比小涨
本周受出口市场提振， PVC价格小幅上涨。国内市场基本面变化不大，PVC生产企业供应量环比提升1.33%，但是边际企业受利润亏损影响，产能利用率维持低位。内贸下游开工继续维持低位，部分询单意向购买节前或节后库存，外贸出口连续2周维持在5万吨以上，出口需求利好；成本支撑受电石疲软影响市场支撑不足。
图1 PVC基差走势图
本周供应环比增加1.33%，东部氯碱企业利润环比增加，但仍处于亏损，开工提升难度较大，周度产量在39.36万吨；本周最大的需求量亮点仍集中在出口，内贸下游需求量环比减少15.47%，受供应增加及内贸偏弱矛盾下，本周行业库存环比累库。
表1 国内PVC周度供需平衡表
二 西部企业负荷提升带动供应增量
预测：12月份100万吨新投企业开始释放；*疆新**运输回复后开工提升；疫情放松后局部存在突发情况，但整体供应保持增量，此状态持续至春季。2023年1月份企业面临1月份整体销售、去库压力。
1、产能利用率两极分化 成本优势企业年底加速生产
本周PVC生产企业产能利用率在71.16%，环比增加0.88%，同比减少4.32%；其中电石法环比增加0.67%在68.59%，同比减少10.39%，乙烯法环比增加1.64%在80.10%，同比增加16.58%。西北地区在76.76%，环比增加3.01%，同比减少6.64%。
未来三周电石法企业西北地区生产企业产能利用率有望回升至80%以上，乙烯法检修结束后看增至85%以上，东部电石法企业则看低至30%以下。
图2 2018-2022年PVC产能利用率走势图
本周PVC生产企业产量在39.36万吨，环比增加1.33%,同比减少4.96%。电石法企业产量环比增加1.04%，同比减少13.42%；乙烯法产量环比增加2.19%，同比增加34.69%。受成本影响产量出现分化。
未来三周，随产能利用率提升，周产量预计增加趋势不变。
图3 2018-2022年PVC产量走势图
2、行业库存累库 预售增量放缓
本周PVC生产企业在库库存环比增加3.31%，企业供应量环比增加，库存压力增加；得益于出口持续向好，PVC生产企业预售量环比增加0.85%。
未来三周，在供应稳增长的压力下，库存继续维持高位，节日及出口降温，预售预期减少。
图4 中国PVC生产企业在库库存周数据趋势
图5 中国PVC生产企业预售订单周数据趋势
三 出口继续向好 内需采购放缓
预测： PVC下游制品企业月内原料库存基本储存完成，然远期尚未储备，短期内观望市场价格，不急于接货，以下寻求低价采购。出口预计降温，东南亚美国货源远期价格低于国内出口报价，且多数客户接单结束。
1、1月价格预期上涨 供应减量出口增加
图6 PVC出口报价及出口签单变化图
本周生产企业对外出口签单继续保持在5万吨以上，累计待交付量增加至13万吨；本周期价格高位震荡在770-820美元/吨FOB，实单商谈。受中国台湾台塑出口预计减量，国内出口继续保持增加态势。
2、下游制品开工回升 订单放缓
本周部分区域受区域内静默解除及政策利好，本周下游制品企业开工率在率在47.86%，环比增加1.90%。
下游管型材制品企业原料库存可用天数环比减少5%，下游寻底采购。
图7 2020-2022年中国PVC下游制品企业开工率走势图
四 产业亏损趋势不变 成本支撑坚挺
预测： 需求转淡影响兰炭亏损趋势不变，电石供大于求亏损持续，PVC上游原料价格下调，生产成本略有缓解，亏损略有减少，产业链利润来看继续承压。
兰炭市场需求清淡，价格走低加大利润下降；电石受下游PVC外采量需求减弱，价格转跌，再次转亏。PVC利润分化持续，东部高成本及以来外采原料企业利润保持负利润趋势不变。
图8 PVC产业链上游兰炭衍生品利润图
图9东部氯碱-PVC产业毛利图
东部氯碱-PVC产业链毛利趋势环比增加，增加300元/吨至-304元/吨，产业生产成本继续承压，东部企业负荷开工积极性不高。
图10 PVC生产成本与市场价格走势图
PVC生产成本继续承压，其中全国电石法企业平均成本在6672元/吨，环比减少87元/吨，东部边际生产企业偏高继续带动行业成本居高难下。
五 积极性累库前夕 节前备货放量如何
本周重点关注PVC外贸出口需求变化及国内库存变化。
表4 国内PVC供需平预期
供应： 未来三周，国产供应维持增加趋势。
新增产能释放产量，检修装置恢复，叠加疫情等影响限制解除，除成本限制外企业负荷回升，供应预期保持增加趋势。
需求： 出口准备放缓 下游备货需求引关注。
随着客户接单降温，1月货源基本预定及交易结束，出口签单预计减缓。
下游制品企业1月备货尚未开始，但下游多寻求低价货源，短期释放仍有待观察。
成本： 上游原料供应充足，终端外采电石型PVC企业需求疲软，倒逼原料价格低位。
电石因行业开工率的提升导致供应增量而下滑价格，整体在春节前后将维持区间运行，PVC成本底部仍然较为明显。
图11 2022年国内PVC价格运行区间评估
结论（短期）： 国内PVC生产企业成本近期表现疲软，电石价格小幅下调，然乙烯法略有增加，相对来看，底部支撑略有不足，远期看，市场供应压力预期增加，内需双节临近缺乏亮点，出口陆续降温，预计继续承压运行，价格高位后面临小幅下调调整，华东电石法5型现货维持在5950-6200元/吨运行。
结论（中长期）： 从中长期看国内PVC供应能力大于产业需求预期，2023年1月份考虑国内双节的去库需求，1月或有回调，但在2023年*会两**后对于政策面的预期仍在，市场价格存在反弹预期，但因新开工数据、基建对PVC需求的释放周期限制，上半年反弹空间受限。
风险提示： 1、疫情政策对产业市场尤其下游制品企业的开工影响。2、2023年2月原产美国货源抵达亚洲市场价格及到货量的影响。3、氯碱产业综合成本的变化对PVC东部生产企业开工负荷的影响。