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伴随互联网发展，零售业企业数量越来越多、可复制性也得以增强，零售行业竞争日趋激烈。线上电商的诞生分走部分市场份额，线下零售实体店经营随之陷入困境。

而电子商务由于流量红利逐步消退也开始遭遇发展瓶颈。在两种类型的零售企业双双发展困难的背景下，2016年“新零售”概念应时而生。

永辉超市简介

永辉超市成立于2001年，是国内最早将生鲜农产品引入现代超市的零售企业之一。在国家政策的支持下，永辉超市经过多年的发展，打造了现代化的物流体系，并以发展生鲜农产品特色成为全国“农改超”的典范和国内零售业的龙头企业。

与国外零售企业相比，在生鲜领域永辉超市凭借其东道主的位置优势进一步强化了自身的的竞争优势。永辉上市后资金充裕，开始大规模扩张门店。

然而，在这些年门店扩张过程出现了诸多问题，快速扩张的财务战略已不适合企业现阶段的发展，单一的筹资、分散的投资和较高的分红等加大资金压力，也间接对多个财务指标造成负面影响。

永辉超市发展新零售的现状

永辉超市自新零售概念提出后，成为最早一批确定向新零售转型的企业。为布局相关业务，永辉超市开始加大双线整合的力度，通过开发建设相关平台、引入合作伙伴加大对线上市场的拓展。

对传统超市业态下的实体店进行数字化升级，全面提升服务质量。自行建立现代物流和配送基地，以“融合共享”“竞合发展”的理念为导向，引入战略合作者开展到家服务，全面满足消费者多层次需求。依托现代物流的打造，永辉现在已成为以零售业为主体，以现代农业和食品工业为辅的新零售企业。

1.线下实体店布局

线下板块是永辉新零售的核心板块，依托永辉云超平台开展实体业务，对线下门店进行数字化改造。针对不同消费层次的消费群体形成五种不同的业态：红标店、绿标店、Bravo精标店、会员店、超级物种。

2.线上平台拓展

对于线上业务的布局，永辉超市的主要依托是自身打造的永辉云创平台。以该平台为基础，永辉一是建立自营电商，主要以永辉生活APP为主，打通线上线下多场景，并与自建物流和配送体系相链接。

二是引入京东商城这一第三方电商平台，依托京东庞大的线上流量解决了转型新零售面临的线上流量有限的现实困境。同时永辉也为京东提供了以生鲜为特色的高质量商品。

3.新零售创新布局

永辉云商是企业用来打造中央厨房、扩展食品供应链的重要平台。其中“彩食鲜”业务是永辉云商板块的核心业务。

目前“彩食鲜”业务主要包括三大类，一是对接企事业单位、从事餐饮的中高端企业、酒店、便利店等，向这类外部单位直接提供生鲜食材。二是为永辉超市业态下各个实体店提供生鲜货源。三是通过“彩食鲜”线上客户端向永辉自电商平台提供生鲜产品。

永辉超市新零售价值链变化的体现

1.采购环节的变化

从采购规模到采购品类再到食品安全，永辉通过持股、签署战略合作协议等方式增强了采购效率，整合了上游供应资源，反映出新零售行业实现供应商对零售企业独家供应、定制商品的扁平供应新趋势，是深度合作机制的直观展现。

2.物流环节的变化

2015年在仓储物流方面支出超过8亿元，新增东北沈阳、广东东莞、浙江杭州三个物流中心，增大了物流扩张的能力，配送范围也从区域扩大到全国。

2016年增加了安徽、哈尔滨、西安、贵阳等4个物流仓，开始建设现代式冷链仓，还将非公开发行股募集资金用于物流配送中心的有关项目建设和生鲜冷链物流系统相关项目的发展。

2017年永辉超市重点放在小型门店的拓展上，融合“线上+线下”新业态，实现联动云超、云创物流中心共享综合配送。

3.门店运营的变化

永辉超市通过云化、智能等新兴的技术手段提升门店的硬件和软件设备，提升了门店的运营效率。在门店数量上持续向全国各区域扩张，到2019年底，永辉的超市门店已超过900家，进入全国24个省市，数量上达到近五年最大规模。

布局范围的扩张搭建起消费会员管理体系，通过研究不同类型的消费会员在不同场景的消费数据，优化了永辉商品种类，降低了门店运营成本。

永辉超市财务战略现状分析

1.筹资规模与筹资结构

筹资总额增加额的变动趋势反映出永辉规模扩张的发展战略。永辉发展新零售以来一直在加大新业务的投入力度。

对智能化门店运营、线上平台拓展、物流建设、新兴技术等方面均有大量投资，这些新业态下的建设和改造项目资金需求量大，决定着企业在筹资规模也在持续加码。

2.筹资风险

永辉超市在近两年短期借款由无到有，且增加的短期借款数额非常大，而永辉超市又要花费10亿以上的资金用以分配，这说明永辉为跟进新零售的布局规模不断加大在筹集资金方面的成本支出的同时也在维持投资者的收益。

而永辉超市的新零售仍处于成长期，借款带来的筹资费用加之每年维持高比例的股利分配可能会给企业造成较大的资金压力，一定程度上加大了企业的筹资风险。

3.投资效益

从2015到2017年，永辉超市投资收益相关的四个比率总体上均呈现增长状态。销售净利率增长幅度较大，由2015年的1.42%上升至2017年的2.88%。

总资产净利率也由2015年的3.35%上升至5.41%，净资产收益率由2015年的5.65%上升至2017年的9.32%，这些指标的大幅上升表明新零售业态在传统零售企业初期转型中发挥的积极作用，也反映出新的业态对于改善传统零售所面临的困境所起到的正面效果。

价值链变化对永辉超市财务战略的影响

1.价值链变化对筹资战略的影响

新零售门店规模的扩张和经营覆盖范围的扩展需要依靠融资保证自己的持续发展才能在同行竞争中取得优势。

永辉价值链上服务、物流、信息技术、人力资源方面的完善需要自有物流体系的建设与升级、人工智能的研发以及专业人才梯队的建设，这样才能满足新零售精准定位消费者多样化、个性化的要求，及时、高效提供上门配送服务，最终提高客户满意度和产品复购。

2.价值链变化对投资战略的影响

信息技术是实现新零售线上线下深度融合的支撑，为了更好的发展新零售，永辉超市必然增加企业研发支出，对物流运输、智能设备、移动客户端等进行研发投资。

同时转型新零售也意味着门店的规模扩张和线下门店改造升级，因此需要加大对固定资产的投资，特别是在门店基础设施、装修等。

3.价值链变化对股利分配战略的影响

永辉超市在股利分配方面始终坚持高额的现金股利分配，从而在很大程度上保障投资者获得可观的收益，提振市场对于永辉转型新零售的信心。

但这种方式的弊端也是明显的，企业的现金流出较多，使得企业留存的自有资金部分得到削弱，特别是永辉超市的新零售仍然处于大规模扩张的发展阶段。较高数额的股利分配使得企业面临的资金压力攀升。

永辉超市财务战略存在的问题

1.过度扩张企业资金压力大

新零售发展下门店升级与快速扩张、各项资产的巨额投入带给永辉超市的筹资压力也在逐渐增加。

这种方式虽使企业获得了相当于无息*款贷**的资金，但随着新零售发展许多供应商逐渐开始建立自有销售渠道，使得永辉对供应商的议价优势在逐步弱化。

2.分散性投资战略收益低

永辉超市集中于长期股权投资、存货、固定资产和无形资产方面的大量投资呈现出鲜明的扩张分散型投资战略特征。

同时为快速进入地方市场，永辉也投资了诸多地方企业，但所投资的地方企业很多经营不善、亏损严重，也给永辉带来较多损失。

因此投资战略领域上的分散、地方市场上的亏损造成企业总的投资收益下滑，投资效率降低。

结语

基于新零售价值链的角度出发，永辉超市需要从内外价值链两个层面去调整财务战略。

从内部价值链而言需要调整现有筹资结构，拓宽融资渠道、发挥财务杠杆效应，避免单一资金来源带来的财务风险；同时聚焦新零售业务以效率导向进行投资，并逐步探索现金股利分配战略的合理化。

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