1, 股东分析:
2022年中报股东变化:在第二季度易方达蓝筹退出十大股东序列，跑路至少9000万股，中信证券集合产品退出十大股东序列，减持至少2000万股。外资通过深股通大举增持了1.42亿股。瑞银的一家QFII和景顺的一家债基进入到前十大股东序列，其他大股东基本无变化。持股股东数从3月底的50.87万户减少到49.30万户，2季度小幅减少了1.47万户。
2, 营收分析：
2022年中报营收920.22亿同比上升了8.67%；中报净利息收入640.59亿，同比增加了7.91%。非息收入中手续费收入160.62亿，比去年同期减少了7.68%。更多的数据请参考表1：
表1
平安银行中报的净利息收入延续了一季度比较疲弱的表现。平安银行的净息差2.76%低于2021年1季报的2.83%。其中，资产收益率同比下降14bps，负债成本同比下降6bps。同比表现还可以，净息差的绝对值也算同业中较高的水平。
平安银行净息差的环比数据如下图1所示。首先在第一季度大幅跳增的*款贷**收益率大幅回落，带动整个生息资产的收益率从4.94%降到了4.78%环比下降了16bps。当时，在平银一季报点评的时候，我就不看好平银通过拉动短期零售*款贷**收益率做高净息差的策略。并且，断言如果二季度经济持续低迷，这部分资产质量问题不小。后面的不良生成数据确实证明了我的结论。
在负债端，受益于低成本存款占比提升和同业负债成本下降。第二季度负债成本环比下降4bps。最终，整个净利差下降了12bps，净息差下降了8bps。两者之间的差值主要是平银在第二季度提高了生息资产的占比。
图1
分别看*款贷**和存款的环比变化可以发现*款贷**环比下降20bps，其中对公下降12bps，零售下降11bps，贴现下降了35bps，到了2.07%。也就是说目前贴现的收益率已经和存款成本相近了高于整体负债成本，基本不赚钱。存款中第二季度平银的零售存款中活期余额环比出现了下降，对公存款的活期成本出现了17bps的提升。这些因素造成了总体存款成本微升。
展望第三季度，资产荒的问题并未好转，7月甚至还有所恶化，叠加8月即将到来的降息。平银未来的资产收益率还将继续下降，而负债成本下降的空间要小于资产收益率。所以，三季度净息差大概率还要向下走。
平银中报的手续费收入无论环比还是同比都出现了负增长。主要原因是受到市场走势不佳影响，基金代销等财富管理相关收入同比下降了15.9%。其他几块无论是结算，托管还是银行卡手续费基本都是和2021年持平。说明平银的零售客群资质要比招行的差，受到不景气的影响大。
最后平银的营运费用增速继续保持在较低水平。
3，资产分析：
总资产51087.76亿，同比去年中报增加8.16%，环比出现了负增长。这一信号值得投资者关注。这说明资产荒和资产质量问题对于平银的扩张影响显著。*款贷**同比增长12.14%，但是对公的增速高于零售*款贷**增速，这显示出零售资产挖掘难度增加。总负债46966.78亿，同比去年同期增长8.06%。更多的数据请参考表2：
表2
4，不良*款贷**：
2022年中报不良余额327.59亿比一季报的320.6亿增加了6.99亿，不良率1.02%和一季报持平。*款贷**减值余额950.21亿比一季报的926.86亿，增加了23.35亿。中报披露核销294.02亿扣除第一季度的130.33亿，说明第二季度的核销是163.61亿，显著高于第一季度，比2021年上半年核销金额158.09亿高了86%。
中报平银披露的新生陈不良率1.62%，不仅仅显著高于2021年上半年的0.96%,甚至比2020年上半年疫情爆发情况下的1.6%还要高。而且，目前看3季度平银的资产质量问题不会显著好转。这也印证了我在平银一季报点评时对于资产质量的负面评论。
虽然，资质质量比去年显著恶化，但是平银为了给母公司交一份靓丽的业绩报表，在减值策略上做足了功课。撇开不良生成率和核销数据，如果仅从不良率，关注率，余额，覆盖率，拨贷比上看，根本看不出资产质量显著恶化的迹象。至于怎么做的功课，我这里先埋个伏笔留到文章末尾再说。
5，资本充足率：
核心一级充足率8.53%比一季报的8.64%下降了0.11个百分点，当然这里面有分红的原因（虽然分红率低得可怜）。同比去年中报的8.49%，小幅提升了0.04个百分点。但是，要考虑到平银中报的总资产增速只有8.16%，而且分红率远低于行业均值。所以，这里的同比小幅上升就显得有些苍白。
6：总结：
从2022年中报看下来，营收的增速表现中规中矩。净息差同比略有下降，环比大幅下跌，而且净息差的下行还将持续。新生成不良大幅增长，甚至比2020年更糟。
一面是净利息收入和手续费收入承压，一面是资产质量显著恶化。但是，母公司还需要平银交出一份净利润增长且各项指标都稳中向好的报表。这种既要又要还要的高难度任务，只有高水平的团队才能完成。
首先，营收增速一般，要保利润就需要压低费用支出，包括信用减值和营运费用。营运费用不用说了，勒紧裤腰带过日子，毕竟公务员都降薪了，银行员工拿不到绩效奖金也正常。信用减值降多了，好说不好听，毕竟资产质量还在恶化。咋办呢？那就这样，其他资产减值少提点，去年同期计提了12.73亿，今年回冲0.49亿，两边一凑可挤出13.22亿放到信用减值那边将信用减值同比增速提升3.5个百分点，这样看起来就健康一点。
可是，5%左右的信用减值面对着来势汹汹的新生成不良显得杯水车薪。1.62%的新生成不良，要想压住不良率必须要进行大量的核销，但是核销了拨贷比就会下降，拨备余额就会减少。没办法了，只能堤内损失堤外补，少提点非信贷减值，多提点信贷减值，如下图2所示：
图2
债权投资去年同期计提了96.02亿，今年只提了7.03亿，多出来89亿的额度放到*款贷**减值损失上。这样2022年上半年*款贷**减值损失298.31亿，同比增长18.7%，正好覆盖核销消耗的减值准备，完美！
平银此次中报打分69分和比2022年一季报降1分，其中净息差环比大幅下跌扣1分，对于基本面继续保持负面展望。