#挑战30天在头条写日记#
第二步，确定折旧/摊销的增加额。
其历史折旧率大约在5%-7%之间，并且波动稳定。
这里我们选取第三阶段，最近六年折旧率的平均值（5.6%）来计算
且近年来，扬农化工暂无新的扩张计划，所以，这里不对折旧增速进行调整
第三步，营业利润率。
最近一年，其营业利润率为22.42%。从历史来看，随着行业竞争格局的稳定，产品布局多元化，其营业利润率的承压线在逐渐上升
2018年第三季度，其营业利润率为22.42%。从历史来看，随着行业竞争格局的稳定，产品布局多元化，其营业利润率的承压线在逐渐上升
2006、2010、2017年的营业利润谷值分别为6.97%、8.49%、15.98%；同时，营业利润率峰值也在逐渐增加
2009、2014、2018年三季度的营业利润率，分别为11.53%、19.33%、22.42%
考虑到其杀虫剂市场低位稳定、毛利率也基本处于30%以上，相对稳定；新扩建麦草畏价格处于历史低位区间，草甘膦的竞争价格位于中高位
未来草甘膦的价格下降，大概率会被麦草畏的价格上涨抵消
因此，我们取长期营业利润率在18%。
第四步，预测资本支出占折旧的比例（资本支出/折旧）。
从其历史资本支出/折旧的变化来看，其在2005-2008年、2014-2016年，因存在资产扩建，该比例都接近2，甚至大于2
但随着扩建完成之后，其比例又会回落、降至1以下。
就目前来看，其已经完成了大额资产购建，并接近完工、后期存在继续投入，因此，预计预测期内资本支出增速与折旧增速一致
永续期仅做维持性资本支出，因此，与折旧一致
此外，注意，由于2017年其资本支出较大，为历史高点，金额为6.57亿元，这主要是属于偶发支出，为此，对其进行调整，基期采用三年的平均值为5.16亿元
在经过以上对增速的统计学处理之后，以及各种关键数据假设（现金流、WACC、折旧摊销、资本支出、营运资本变动、永续增长）之后，现金流贴现计算出的数据，到底在什么样的区间？
以上，我们对扬农化工做了深入的分析，但是，在农药、化工产业链中，扬农化工和其他公司相比，又处于什么样的位置？
它的估值，和利尔化学、长青股份、新安化学，处于什么样的水平？
和国外巨头相比，比如孟山都、巴斯夫、住友化学、先正达相比，又处于什么样的水平？
从生意逻辑和估值的视角来看，为什么扬农化工作为一个农药公司，能够在走势上比格力、海康还要更强？这背后的核心原因是什么？
在历史估值数据中，有过三次极高值和极低值，当时的估值，分别对应着什么样的基本面数据，这些数据中间，是否有什么逻辑关联？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎