随着电子商务的迅猛发展，快递业一直保持高速、稳定增长。

但近年来，快递企业在发展过程中同质化严重，核心竞争力大大衰退 ，企业不得不进行产业升级，以构建综合物流体系。

企业要谋求多元化发展，资金是必不可少的重要资源。进入资本市场获得更多的融资机会无疑成为企业快速获得资金的首选， 借壳上市不仅可以满足企业短时间内上市的需求，而且对企业的上市要求比IPO低许多。

因此，在监管日益严格的大环境下，借壳上市自然成为众多企业实现上市的热门选择。2016年圆通借壳大杨创世首次登陆A股市场，成为快递第一股。

紧随其后的申通、顺丰、韵达也先后通过借壳实现上市，获得在资本市场融资的入场券。

借壳公司—圆通速递

圆通速递于2000年4月在上海成立，公司采取加盟制为主的运营模式，提供快件揽收—中转—运输—派送为一体的快递服务，随着公司的发展， 逐步衍生出代收货款及仓储一体的拓展服务，并成为现阶段领先的综合快递物流运营商。

借壳上市前，公司总股本为26,138.43万股。自成立以来，圆通共进行了六次增资和股权变更，控股股东也由成立之初的“夫妻持股”转变为“控股公司持股”，公司的股权结构不断优化，圆通的母公司为蛟龙集团，其中喻会蛟、张小娟分别持有蛟龙集团51%、49%的股份 ，且二人为一致行动人，所以公司的实际控制人为喻会蛟、张小娟夫妇。

阿里创投与云锋新创于2015年成为圆通的战略投资者，自此圆通成为首位进军淘宝的快递企业，并率先作为淘宝的快递承运公司。

2013年到2018年，圆通的业务量与业务收入得到飞速的增加，年业务量从原本的13亿票增至66.7亿票，业务收入也从68.85亿元增加至261亿元，增长率高达400%， 在行业中一直保持领先地位。

壳公司—大杨创世

大杨创世全称为大连大杨创世股份有限公司。1979年9年在大连成立，2000年4月在上海证券交所成功上市。公司持有自主品牌：创世男装、凯门服装以及YOUSOKU。

随着多年的发展，公司形成了布料生产-加工-销售-进出口为一体的业务模式。

此次售壳交易前，大杨集团持有大杨创世40.15%的股份为大杨创世的控股股东，而李桂莲作为大杨集团的法定代表人，持有大杨集团49%的股份， 所以，本次交易前李桂莲为大杨创世的实际控制人。

此外，公司归属于母公司的净利润已连续两年减少，面对人工成本逐年增加且前景不乐观的服装制造产业，公司亟需进行产业升级， 通过拓展新兴业务，引入新的成长能力，改善公司现有的经营业绩。

圆通借壳上市的动因

• 国家政策的支持和推动

为鼓励企业上市，政府不断推出政策予以支持。从对上市企业提供资金奖励到银行放宽对企业的*款贷**限制，再到提供“点对点”的上市咨询，政府大力推动企业通过上市进行融资，扩大企业规模，壮大行业发展。

站在快递行业背景下，为促进快递企业发展， 从2014年相继出台多项鼓励性政策，推动快递企业的发展。

其次，2016年“供给侧结构性改革”与2017年“一带一路”政策的实施，推动了中国企业走出国门、走向世界，带动了我国跨境电子商务的发展，与此同时诸多优质的快递企业也在走向国际市场，向国际市场迈入意味着快递企业要建立海外网络布局， 加大对海外仓储中心及中转中心的建设，对资金的需求促使企业进入资本市场进行融资。

因此，政策的实施不仅能加快企业上市的脚步，而且为快递行业发展注入新的生命力。

• 借壳上市门槛低、耗时短

圆通是以加盟制为主的物流公司，而加盟制公司的通病为经营地点不稳定、资产分散严重、人员流动性强。面对IPO的层层要求，公司进行IPO被否决的可能性极大。

另一重要原因是IPO的耗时较长。一般来说，公司从申请上市到正式取得上市资格发行股票大概需要花费两年半的时间。

在面对申通、韵达、顺丰等众多快递公司的竞争下， 若通过IPO取得上市，对圆通来说是难以接受的。

除中通和百世选择海外上市外，圆通、申通、顺丰及韵达均采用借壳上市的方式进行上市，且其上市所耗用的时间远低于IPO的时间。

此外，快递企业进行借壳上市的时间也相对集中， 这说明企业都希望通过上市进入资本市场，抢占先机。

而借壳上市最大的优点就在于审核的时间短，速度快。所以在申通公布拟借壳上市后，圆通紧随其后发布公告，并成为国内第一家上市的民营快递企业，圆通越早进行借壳上市， 越能比同行业的其他公司筹措资金，进行规模的扩张与产业升级。

• 扩宽融资渠道谋求长远发展

圆通作为行业内领先的龙头企业，2015年的业务量就已排到行业第一，为了保持现有的市场份额并促进公司进一步发展，企业不得不扩大规模。

但作为一家非上市公司，企业筹措资金的能力有限，仅靠圆通的自有资金无法实现公司产业升级与持续发展，加之圆通2015年自有航空的正式运行，企业需要大量资金购买货机并对自有航空中心进行建设， 利用资本市场超强的融资手段成为圆通实现产业升级的重要选择。

由本次募集资金的用处也能看出圆通为实现后续发展所做的努力，募集资金均用于转运中心、网络中心等建设，对这些项目中心的建设极大的提高了快递时效性，满足消费者的服务需求，也符合圆通的发展战略。

对资本的渴望促使圆通尽快上市，上市后圆通积极开展融资活动， 仅在上市当年12月份就拟通过非公开发行股票募集85亿元用于公司的一体化建设。

从实现上市到至今，圆通一共进行4次融资行为。圆通融资心切，在上市不足两个月的时间就发布非公开发行股票的预案，拟以30.81元/股的价格发行2.7亿余股募集配套资金85亿元，公司表示此次募集资金专用于圆通转运中心的建设及网络技术的升级，而本次基础设施的改建将会提升圆通在行业中竞争力，巩固公司的行业地位。

虽然本次非公开发行股票的决议在2017年4月终止，但此后公司仍大力开展融资活动，并在同年的4月份与8月份先后通过非公开发行可交换公司债券募集资金5亿元与10亿元，在短短不到半年的时间里，圆通便通过资本市场融得15亿元资金，也能看出上市后公司的融资渠道更广， 通过资本市场雄厚的融资能力，在短时间内就能满足公司的资金需求。

2018年11月，圆通再次通过公开发行可转债，募集36.50亿元资金用于公司多功能转运中心的基础建设、公司仓储一体化项目建设、转运中心的信息化与网络升级、公司航空运输技术的提升。

对圆通这样的大型物流公司来说，没有资金便无法扩张无法抢占市场， 阻碍了公司从传统物流向综合物流的转型。

通过圆通借壳大杨创世这一典型案例发现，借壳上市后圆通的融资能力得到增强，借壳上市募集的资金使用对企业的经营发展具有显著改善。

融资能力的提升意味着圆通有更多的资金进行产业升级，有能力抢占市场份额， 对提升公司的竞争力、实现公司的可持续发展发挥重要作用。

• 提升公司的品牌效应

圆通作为国内领先的快递企业之一被消费者所熟知。但公司的战略目标不仅限于国内市场，未来圆通将致力于发展成全球领先的综合性物流商。

借壳无疑为公司带来很好的宣传效果，企业一旦成为公众公司，公司做出的任何重大决策都将呈现在公众面前，这无形中为企业带来广告与宣传效果。

作为国内第一个上市的民营快递企业，其本身的定位就将受到各界媒体的广泛关注， 公司知名度的大大提升为圆通打入国际快递市场奠定良好的开端。

此外，虽然上市前圆通整体的发展状况都表现较好，但与同行业其他企业相比，公司的市场价值被低估。

截止报告期末（2015年12月31日）圆通账面净资产为32.21亿元，而根据评估机构评估的公司价值达到175亿元，由此看出公司的价值被严重低估。

但通过上市，市场将会全方面的了解公司发展，同时也能够传递公司具有潜在投资价值的讯息， 公司股价的大幅度增长将显著提高圆通的市场价值。

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