机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
出品 | 机构投资者评论 IIR
请尊重原创，*制抵**洗稿，违者必究
转载授权、商务合作等请联系后台
上月，65岁的软银集团创始人孙正义 （Masayoshi Son）， 在最新季度财报会议上宣布，退出公司日常经营，被认为是他向市场的正式“告别”。
今日，据彭博社、路透社等多家媒体报道，孙正义已将他在上市公司软银的股份，从9月底的32.2%提高至34.2%， 正式超过了三分之一。 持股比例的变化，也得到软银集团的确认。
过去两个月的积极回购，使软银的流通股减少了近9000万股。10月，软银回购了1975.8亿日元的自家股票；11月1日至11月10日，回购2024.2亿日元自家股票。11月10日，软银集团表示，已完成8月宣布的回购不超过4000亿日元软银股票的计划。
加速的股票回购步伐，再次引发市场已持续数年之久、对于孙正义计划通过“慢烧” (slow-burn，逐步回购股票直到创始人拥有足够多的股份挤出剩余投资者) 等策略，将软银私有化的猜测。
孙正义和软银，到底谁缺钱？
2019年的“WeWork上市灾难”，成为软银集团发展的重要分水岭，也让孙正义的投资神话，正式宣告破灭。
据彭博社报道，2019年3月时，孙正义的持股比例为26.7%。 而根据日本法律，孙正义的持股比例在超过三分之一后，将获得额外权利，孙正义对软银资产出售、部分回购、合并和公司章程拥有更多控制权，并有权否决激进投资者向股东提出的任何特别决议。
如若孙正义的持股比例达到66%，他可以迫使其他股东出售股份，在某些情况下，不需要支付溢价。
彭博社援引一位熟悉孙正义人士的说法，如果孙正义负担得起，他会将公司私有化，而这个想法，多年来一直在软银内部引发激烈争论。
支持者认为，私有化将使软银免于监管和股东对其投资和人员配备的审查；而反对者则表示，这是一项巨大的财务承诺，将消耗管理层注意力，并使公司缺乏现金进行收购和投资。
各有各的理由。 但首先的问题是，孙正义现在有能力将软银私有化吗？
假设需要收购公司三分之二的股份，以软银目前的市值计算，管理层收购（MBO）的价格约为500亿美元。
今年3月，孙正义新质押了约805万股软银股票， 这使得孙正义已有大约三分之一（33%）的软银股票，质押给金融机构。而截至今年9月底，孙正义已经欠软银47亿美元 （包括愿景基金及其它基金等孙正义的个人出资部分，不少是孙正义向软银的借款） 。
假如孙正义真的想将软银私有化，软银的现金流状况，将决定孙正义是否可以获得优惠的*款贷**条件。
孙正义快速提升软银现金状况的方式，无非还是，出售那些软银持有的股票，如阿里巴巴、商汤科技和美国外卖巨头DoorDash的股份。
而孙正义的另一个希望，是11月孙正义宣布告别时，他计划“全身心”投入的软银旗下芯片设计公司ARM明年的IPO。 软银在寻求ARM高达600亿美元的IPO，而这个数字，几乎是软银2016年收购该公司时付出价格的两倍。
上个月软银的财报电话会议上，其首席财务官Yoshimitsu Goto，驳斥了市场有关该公司一系列股票回购是为MBO做准备的猜测。
而即便软银真要私有化，如果按照“慢烧”策略，它的私有化也不是“明天”就发生的事。那么，我们就让“*弹子**”，在空中继续飞一阵吧。