2020年上线了一款爆款的养成角色类手机游戏，其蕴含的潜力让一家小公司得以上市，可以说这款游戏让这家公司迎来爆发式增长。
近十年来人们对精神生活的追求促使文娱产业飞速发展，游戏行业则是整个文娱产业中最亮眼的一环。
随着游戏产业影响力的扩大，好的游戏可以走出国界，在做文化对外输出的同时吸收大量资金，是当之无愧的“摇钱树”。在这样的行业背景下，青瓷用了九年时间，一步步从小到大，从大到强，在手游休闲放置细分领域取得了不错的成绩。
2021年末，凭借爆款游戏《最强蜗牛》一战成名的青瓷游戏成功登陆港交所，成为2021年唯一上市的游戏公司。
青瓷游戏上市前夕，腾讯、阿里、B站、博宇资本等大佬“冲进”股，青瓷游戏估值约30亿元。12月16日，青瓷游戏正式登陆港交所，但遭遇开盘崩盘，截至同日港股收盘，青瓷游戏收于10.68港元，下跌4.64%，总市值跌至73.16亿港元。
一家公司最核心的竞争力从来不是外在因素赋予的。青瓷游戏能否给投资者带来高额的回报，要从行业和公司的角度去分析。不要被“上市”两个字迷惑，上市只是起点，青瓷游戏面对的问题仍需投资者慎重考量。
青瓷在游戏方面运营得怎么样？我们看一组数据：2018年、2019年、2020年以及截至2021年8月31日止的前八个月月活跃用户人数分别为169万人、124万人、345万人和294万人。整体来说增速还是比较快的，游戏行业最大的魅力在于，一款好游戏可以带来非常高的人气和回报。
活跃用户的增长能直观地体现在财务上：青瓷在2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止的前六个月收入分别为9842万、8870万、12.3亿和7.6亿元人民币。
2020年以来营收激增的原因主要是核心手游《最强蜗牛》的贡献，2020年和2021年上半年分别贡献了约92%和68%的收入。净利润方面，截至2021年6月30日的2018年、2019年、2020年及上半年分别为2486万元、1963万元、1.04亿元和亏损9379万元，不计可转换可赎回优先股公允价值变动损益和金融工具公允价值变动损益。2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日止上半年净利润分别为人民币2，486万元及人民币2，292万元。1.1亿美元和2.99亿美元。可以说，青瓷在香港联交所上市不可或缺的“最强蜗牛”，但也引发了人们对严重依赖单一产品获得收入的商业模式的担忧。
轰动一时的博弈带来丰厚的回报，从表面上看，青瓷短期内不用担心钱。不过游戏产业的内卷化也极为严重，近两年，无论是终端游戏还是手游，都鲜有生命力强的经典爆款。高质量的游戏产品同时大量涌现，残酷的竞争环境消耗着彼此的运营周期。另外，青瓷游戏的优势在于休闲游戏领域，这类游戏的粘性和生命线较短，一两款游戏只能缓解僵局，远未达到安心。既然行业无法改变，青瓷的应对方式就是找一棵“大树”降温。
2021年4月，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩风分别向青瓷游戏注资1.01亿，一个月后，三家公司又与博裕资本一起，再次向青瓷分别注资1.01亿。青瓷在上市聆讯前就已经拿到了7.07亿的融资，一口气找了三棵“大树”来靠。这轮融资下来，青瓷的估值已经跃升到接近30亿元，较最初的4000万估值翻了近乎75倍！
有了这笔融资，对青瓷来说确实是一件好事，资本的选择可以看出青瓷在下一场博弈中。这三位投资人在互联网领域拥有庞大的用户群，他们的用户画像与青瓷，尤其是腾讯和B站的用户高度一致，也具有很强的推广能力。凭借资本的资源优势，青瓷更容易扩大自身产品的影响力和辐射范围。但融资不足以解决青瓷问题，一方面利润来源单一，另一方面债务压力巨大。青瓷游戏公布的资产负债率高达192.64%，如果这在房地产和重型机械制造业中可以理解，但游戏行业是轻资产属性，完美世界同期的资产负债率为33.13%，中青宝为34.86%，即使近年来有所上升。
青瓷发展不错，但不能表现出一点疲劳，没有足够多的好游戏，一定要不断生产爆款，否则很容易陷入财务困境。单凭一己之力打破游戏难度太大，青瓷能趁三大厂的气势吗？这种可能性不否认，但还是很困难的，我们来看看游戏行业是什么样的，在虚拟游戏中是玩家对玩家，现实中是不同的公司对战。
为什么游戏行业如此风起云涌？中国游戏市场已成为全球最大的游戏市场。2020年市场规模达到3084亿元，预计2025年中国游戏市场规模将攀升至5045亿元。
在此期间，复合年增长率为10.3%，超过了全球游戏市场7.3%的平均增长率。其中，电脑游戏市场已接近成熟，手游在整个游戏行业的贡献越来越大。中国移动游戏市场规模从2016年的972亿元增长到2020年的2396亿元，年复合增长率为25.3%，预计2025年将达到4321亿元，2020-2025年的复合增长率预计为12.5%。这样一个千亿元的高增长市场，自然会吸引众多创业者和投资者。
中国前五大游戏市场参与者合计占市场份额的72.5%，而前两大市场参与者合计占市场份额的60.4%。青瓷的市场份额仅为0.4%，排名第20位。
排名不靠前的游戏公司，靠一款重磅游戏可以风靡一时，让公司赚得盆满钵满，连上市铃铛也确实不常见。
当下的青瓷游戏可以说是被《最强蜗牛》推向市场的，得益于2020年推出的爆款产品《最强蜗牛》，青瓷游戏迎来爆发式增长：2020年，营收飙升12倍，成功进入“10亿元俱乐部”。
好在2021年3月上市的《灯笼与地下城》也表现不俗，否则游戏公司业务单一，大部分利润集中在单一产品上，抗风险能力差。尽管青瓷还有十款游戏储备，但如果没有经过市场的考验，没有人能保证游戏的盈利能力如何。
一两款好游戏对于一个公司来说还不够，但研发的步伐完全不敢停歇。想要做好游戏，研发支出极其夸张，高质量的游戏无疑是研发阶段的“吞金巨兽”。
一家游戏公司为了不断获得现金，不断生产优质游戏，然后投入研发以继续保持高质量的产出，这是一个良性循环，但要维持这个循环是非常困难的。与暴雪和育碧一样强大，他们因研发投资而经历了财务困境。
青瓷游戏也必须意识到这样的恶性循环，想要找到新的突破口，元宇宙是计划中的方向之一。
青瓷游戏计划通过为游戏开发原创性和标志性的IP（包括融入文化元素），辅以周边产品和泛娱乐内容（如漫画、视频等商品）来构建青瓷宇宙，并探索多个青瓷IP之间的协同效应，以增强玩家粘性和变现性。
不过需要注意的是，现阶段青瓷游戏还没有足够的强势IP，包括天下秀、中青宝、盛天网络等在内的至少10家公司都收到了相关部门的监管函或关注函，这可能也是青瓷游戏蹭元宇宙热点的原因，但股价依然不理想。
可见，元宇宙还不足以成为现阶段青瓷游戏的下一个“增长点”。
游戏行业一直是一个非常集中的市场，如果不继续生产出好作品，青瓷将很容易被取代。相反，如果你想进入前十名甚至前五名，可能性较小。持续产出好的游戏青瓷才能生存，要想走得更远，青瓷游戏必须缠绕在行业的车轮上，不断前进。