市盈率变化决定指数基金的涨跌
参照博格公式，决定指数基金涨跌第二变量是市盈率变化。
在指数基金中市盈率变化最大，忽高忽低。决定指数基金市盈率变化有两个因素：一个是业绩的变化，再一个是情绪的变化。
长期看，推动公司股价上涨，影响指数基金净值波动的根本原因在于业绩，公司业绩是推升指数基金涨跌的决定因素。
影响市盈率变化的还有市场情绪。市场情绪是瞬间变化的，咋天很悲观，今天就会阴转晴，明天就会阳光灿烂，由悲观转向乐观。人们预期一旦变好，情绪兴奋起来，就会在短时间内对市盈率产生很大影响。市场参与者认为未来的业绩将会有较大的提升，就会给公司更高的估值，市盈率就会走出由低变高的曲线。
博格公式三个变量因子，市盈率是最重要的，变化快，影响大，需要持续跟踪，值得分析和研究。
作为投资人，既不是买市盈率高的指数基金，也不是买市盈率低的指数基金，而是要选择市盈率由低变高的指数基金，赚的是市盈率差价。
买进低市盈率的指数基金，大概率是低市盈率变成高市盈率。在这种由低变高的过程中，才能给投资人带来收益。
如果买入高市盈率的指数基金，市盈率容易由高向低转化，买入这样的指数基金，风险大，收益低。
看一下沪深300指数PE变化图。
从这张pE走势图里可以看出，沪深300指数基金，在PE 12倍以下买入，在pE15倍以上卖出，就可以稳稳的获利，这个规律已经持续了多年。从低市盈率向高市盈率提升，赚的就是市盈率变化率。
不管多么好的指数，只要估值高了，市盈率处于历史高点，买入就是危险的。风光无限好，只是在险峰。投资讲究的是君子不立危墙之下，估值处在历史高点，再好的指数也经不住市盈率的回调。
纳斯达克100，就是这个人见人爱，地表最强悍的指数，如果买在pE历史高点，同样会下跌。
看一下这两张图。纳斯达克100，尽管走了十几年的牛市，但是在2022年，由于市盈率偏高，出现了杀估值情况。该指数基金遇到重挫，下跌20多个点，给投资者带来了较大损失。
从这两张图可以看出，即使如纳斯达克100这样的好指数，如果在估值高点时买进，一样会遇到基金净值下跌带来的损失。
在实际操作过程中，要努力找到低市盈率的指数基金，按照价值中枢回归理论，估值要回到价值合理的位置，赚取的就是这部分差价。
有一些指数，pE长期处于底部。但是长时间不涨，这样的指数基金也不能购买。买入之后，要耗费大量的时间成本，不是最佳选择。比如，银行指数，虽然PE很低，但是长期不涨，影响了投资人的收益。
那么，能否买入PE高位运行的指数基金吗？不能买。不管是什么样的指数，就像纳斯达克100这样的，PE处于历史高点，不能买。高市盈率是买指数基金的硬伤，坚决不能碰。
从博格公式中得出的结论，就是买入估值偏低，市盈率从低位向高位跃升的指数基金，看中的是市盈率相对价位，赚取的是差价。
对于钢铁煤炭等周期性行业指数，市盈率存在着失真问题。
因为周期性行业，处于鼎盛时期，往往是业绩突出，股价偏高，市盈率却很低。此刻，不宜买入，而是卖出的好时机。周期行业陷入低谷，企业盈利很差，此时股价偏低，市盈率却奇高。如果按照伯格公式来操作，显然是不合适的。
对于周期行业指数基金，可以用市净率来代替市盈率。当市净率处于低估状态，可以买进。当市净率走高，处于高估状态，就可以卖出了。