副标题：估值做标尺，心中有价值，投资不慌张
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1. 上证A股估值性价比
截至2022年3月4日，本周中国十年期国债收益率为2.81%（上周收盘2.78%），上证指数约为3447点（上周收盘3451点），上证指数PE-TTM为14.28倍，股债比为249%（上周收盘252%），处于偏低估区域，建议股债配置比例为5:5或者6:4。见图1：
2. 标普500股估值性价比
截至2022年3月4日，本周美国十年期国债收益率为1.86%（上周收盘1.96%），标普500指数约为4329点（上周收盘4384点），标普500指数PE-TTM为21.38倍，股债比为249%（上周收盘238%），处于高估区域，建议股债配置比例为3:7或者4:6。见图2：
3. 主要宽基指数估值
宽基指数除了创业板指数和科创50指数以PS估值为主，其余指数以PE估值为主。截至2022年3月4日，根据最近5年的估值数据，目前在估值中位数及以下的，中证500指数（8-10%）、恒生指数（20%）；科创50指数主要是由于成立较晚，所以虽然估值分位差较低，但是其绝对估值高于创业板，所以需要回避。创业板PS估值仍然在66%百分位，可以保留一定配置比例，不要急于抄底。见图3：
4. 主要行业指数估值
从可以长期投资的行业来看，截至2022年3月4日，根据最近5年的估值数据统计，目前中国互联网指数（主要是阿里、腾讯等在美股上市的公司）的PS估值百分位0%（上周收盘0%）、恒生科技指数（在香港上市的阿里、腾讯等）的PS估值百分位0%（上周收盘0.3%），处于低估区域，可以分3~6个月定投（如果投了恒生指数，就不投恒生科技指数，两者有重叠）。家用电器估值27%（上周38%）百分位，暂时不买，等待进入20%百分位且一个月不创新低；中证医药估值百分位15%（上周16%），已进入20%百分位的开始定投条件，继续观察，一个月不创新低后（2022年4月4日不低于15%百分位）可以开始定投。国证芯片估值为百分位45%（上周50%），暂时不买，等待进入20%百分位且一个月不创新低。食品饮料、半导体、消费服务、白酒，目前大多在估值百分位70%以上，偏高估，暂时不要买。见下图4：
5. 主要周期性行业估值
周期性行业以PB估值为主，截至2022年3月4日，根据最近5年的估值数据统计，本周中证银行估值百分位在5.18%（上周收盘4.1%），保险估值百分位在13%（上周收盘20%），处于低估区域，可以继续定投。有色（94%）、化工（76%）、煤炭（95%），严重高估，且考虑到经济周期进入复苏期，可以卖，不要买。见下图5：
6. 主要风格指数估值
价值风格以PE和PB估值为主，中小成长（创业成长）风格以PS估值为主。截至2022年3月4日，根据最近5年的估值数据统计，目前估值成长远高于价值，大盘高于中小盘。小盘价值的估值最低，其次是大盘价值。见下图6：
从过去一个月四大风格指数的表现来看，中小价值表现相对较好，大盘价值次之，大盘成长、中小成长表现相对较弱。见下图7：
从过去四大风格指数的阶段收益来看，最近1-3个月，价值优于成长，中小盘优于大盘。从3-5年的长周期来看，根据均值回归理论，预测2022年大概率是大盘价值、中小成长的表现更佳。见下图8：
6.总结、建议、风险
（1）投资性价比：①A股，截至2022年3月4日，本周中国十年期国债收益率为2.81%（上周收盘2.78%），上证指数约为3447点（上周收盘3451点），上证指数PE-TTM为14.28倍，股债比为249%（上周收盘252%），处于偏低估区域，建议股债配置比例为5:5或者6:4。②美股，截至2022年3月4日，本周美国十年期国债收益率为1.86%（上周收盘1.96%），标普500指数约为4329点（上周收盘4384点），标普500指数PE-TTM为21.38倍，股债比为249%（上周收盘238%），处于高估区域，建议股债配置比例为3:7或者4:6。③风格周期：根据当前风格指数估值百分位，结合过去3-5年风格指数年化收益统计，按照均值回归理论，预测2022年大概率是大盘价值表现最佳，中小成长和中小价值中性，远离大盘成长。
（2）当前投资建议：根据最近5年估值百分位， 中证500指数（8-10%）、恒生指数（20%）可以选择3~6个月定投；中国互联网指数估值百分位0%、恒生科技指数估值百分位0%可以选择3~6个月定投（如果投了恒生指数，就不投恒生科技指数，两者有重叠）；本周中证银行估值百分位在5.18%（上周收盘4.1%），保险估值百分位在13%（上周收盘20%），处于低估区域，可以选择3~6个月定投；家用电器估值27%（上周38%）百分位，可以暂时不买，等待进入20%百分位且一个月不创新低；中证医药估值百分位15%（上周16%），已进入20%百分位的开始定投条件，继续观察，一个月不创新低后（2022年4月4日不低于15%百分位）可以开始定投。国证芯片估值为百分位45%（上周50%），暂时不买，等待进入20%百分位且一个月不创新低。上证50指数、沪深300指数已在合理位置，无需调整比例；创业板指数偏高估，可以保持低比例配置；风格切换已经在路上，建议逐步减少新能源、芯片等成长风格，有色、化工、钢铁等周期行业的仓位。
（3）风险与应对措施： 考虑到反垄断政策风险、中美贸易摩擦、疫情影响美联储政策等不确定因素，严格按照逐步减仓和建仓、或定投的纪律操作，做好资产均衡配置，单类指数投资控制在20%以内，目前股债配置比例为6:4或者5:5。
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